牛牛理财日报：防御考验(第一百零一期)

    A股港股今日大幅低开，沪深股市今日低开低走，中国石化、工商银行等权重股杀跌，沪指一度暴跌至5650点，跌幅超过百分之二。十七大也将于今天闭幕，今天之后，股市是否会暴跌，我们不得而知，但是可以确定的一点是“君子不立危墙”之下，这个时候最要的还是防守，毕竟留得青山在，不怕没柴烧。

    机构投资者方面，近期基金也将进入一个防御为主的阶段。对于基金来说首要考验的是防御技术。但是这个防御显然并不直接等于减仓。在结构性牛市中，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险，追求收益，寻找市场中的投资机会。之前我们更多的是关注哪知基金涨得快，近期恐怕要好好考察一下，那只基金在指数震荡或者下跌的时候，有更好的防御技巧。

　　〈理财市场今日资讯〉：

　　四季度考验基金防御技术

    上周，4季度的第2个交易周，市场风云突变。基本面，在上证指数突破6000点以后，两市的2006年加权市盈率已经达到接近70倍这一敏感数字。政策环境方面，有关高层开始明确地提出“风险教育是当前投资者教育的重点”这样的说法，所指再明确不过。行业环境方面，有关超大型基金主动控制基金规模的消息不绝与耳，A股基金停发一月，超级大盘股倒上了第三只。上述一切都明白地指出，当市场进入行情变幻莫测的4季度时，基金或许又到了考验防御技能的关键时刻。

　　吴晓灵：未得到二套房贷政策出细则消息

    在美国参加国际货币基金组织相关会议的中国人民银行副行长吴晓灵表示，央行现在还没有得到第二套房贷政策出细则的消息。在被问及国内第二套房贷的政策时，吴晓灵表示：“现在我们还没有得到出细则的消息，但央行已经给商业银行作了风险提示，他们应该根据自己的安全去掌握。”

    9月27日，央行和银监会共同发布通知，提高第二套以上住房贷款的首付款比例和利率水平。此后，各家银行关于第二套住房的认定标准并未达成统一。

　　外资银行房贷新政渐清晰 多倾向于以人为单位

    “9·27”房贷新政出台以来，第一批外资银行的房贷细则首度露面。19日，花旗银行（中国）有限公司透露，该行的房贷细则已经制定完毕。同时，大部分外资银行也已有了初稿，对于备受关注的“第二套房”认定标准，各外资银行倾向于维持较宽松的政策：即以个人为单位认定，贷款结清后，再贷款购房仍会视为“首套住房”。

　　净利润相差437倍：基金公司盈利悬殊天上地下

    据美的电器披露的2007年半年报显示，该公司参股的易方达基金公司在今年上半年内实现净利润3.56亿元，同时段，美的电器另参股的金鹰基金管理公司实现净利润81.29万元，两者相距437倍。 

　　未休年假所获补偿合并申报个税

    临近岁末，12366地税热线接到了一些纳税人的集中咨询，问未休带薪年假所得的补偿是否也要缴纳个人所得税？对于这个问题，北京地税热线的咨询员表示，未休带薪年假所得的补偿，应与当月工资合并计算申报个人所得税。

　　银行代收费明年起将开专用发票

    人民银行和国家税务总局近日联合发出通知，规定从明年1月1日起银行代收费业务将启用专用发票。据悉，目的是方便单位和个人取得发票，简化银行代收费的业务流程。

    明年将启用统一的《银行代收费业务专用发票》，分为计算机开具的平推式发票和卷式发票两种，其使用范围一类是代收水、电、气、暖和报刊等费用；第二类是代收通讯费、有线电视收视费、上网费和寻呼费等。

　　〈理财产品最新动态〉：

　　中国石油今起询价 拟网上发行28亿股

    中国石油今天发布的“首次公开发行A股发行安排及初步询价公告”显示，本次发行数量不超过40亿股，将采用网下向询价对象询价配售(下称“网下发行”)与网上资金申购发行(下称“网上发行”)相结合的方式进行。其中，回拨机制启动前，网下发行股份不超过12亿股，约占本次发行数量的30%；其余部分向网上发行，约为28亿股，约占本次发行数量的70%。

　　上周大盘封基领涨独立行情

    上周大盘调整，封基的绩效表现立即全体翻绿，周平均净值损失幅度为1.69%。不过，封基的二级市场表现却不俗。

    在二级市场方面，由于前期积弱太多，在沪市综指冲高6100点的良好基础市场大背景之下，在未来不久时间里封基将会不得不进行丰厚分红的预期感召下，在封基自身隐含收益率又开始重新走上新高度的现实情况下，封基终于在上周二爆发出了一个突发性的上涨行情，两市的上涨幅度均超过4%，远高于大盘，新资金入场的迹象十分明显。

　　10月关注大盘蓝筹基金

    从国庆节后第一个交易周开始，大盘蓝筹股又成为了新一轮拉升指数的主要动力，在此影响下，大盘蓝筹基金净值迅速增长，拔得上周行情的头筹。

    理财周报记者根据wind和晨星数据统计发现，除一只封闭式基金外，上周位居净值增长率前十位的基金按晨星投资风格划分均属于大盘型基金，其中两只以大盘蓝筹股为权重股的指数基金——华夏上证50ETF和易方达上证50分列前两名。而以操作灵活著称并在三季度有着不错表现的中、小盘基金却战绩不佳，纷纷都败下阵来。

　　封转开填补A股基金发行空窗期

    自9月5日华夏复兴基金募集50亿元结束后，已有一个半月时间没有新的A股基金发行。下周基金同德将正式进行封转开，之后到明年年初还将有5只封闭式基金先后到达存续期。封转开的陆续进行或将填补A股基金发行空窗期，分析人士认为，这有望为市场继续提供数百亿元的新鲜血液。

　　长盛同德主题基金26日开展集中申购

    长盛基金公司由旗下基金同德(3.032,-0.03,-1.04%)“封转开”而来的长盛同德主题增长基金，将于10月26日以1元面值开展集中申购，募集限额为150亿元。该基金的投资目标是在确定促进中国经济持续增长的主题背景下，挖掘中国经济持续增长的动力之所在，选取具有高成长性和具备持续增长潜力的上市公司。

　　6000点上仅12%持续跑赢大盘

    根据Wind资讯数据统计，在今年以来的超级大牛市行情中，能够跟上大盘步伐的基金“屈指可数”。在194只股票型基金中，只有华夏大盘、中邮创业核心优选、华安180ETF等24家基金的复权单位净值增长率连续3个季度超过上证指数，这一比例仅占全部的12%。

    事实上，大多数基金在市场处于上涨时难以与指数收益“较劲”，在股指处于短期调整时，多数偏股型基金的净值损耗也相对较多。比如，上周上证综指下跌了1.44%，而偏股型基金平均下跌幅度则达到了1.98%，个别基金的净值一周损耗甚至高达4%以上。  

　　华安创新拆分26日实施

    来自华安基金的消息称，中国内地首只开放式基金———华安创新的拆分已定于10月26日实施。此外，该基金今日起将开展限量持续营销，限量持续营销期间，基金总规模上限控制在150亿元以内。

　　景顺长城旗下基金开展持续营销

    景顺长城内需增长及内需增长贰号基金将于10月22号在农行、工行及其他代销机构开展持续营销活动。内需增长基金在过去的两年和三年当中均取得了晨星五星的评级，并以其长期优异的绩效于2006年度被监管机构首批获准发行复制基金。其复制产品内需增长贰号基金自成立以来表现同样抢眼，成立一年以来份额净值业已达到3.265元。

　　借投连试水海外 保险系QDII初显雏形

    保险产品首次染指QDII。国内第一家获得境外委托股票投资资格的保险公司——生命人寿将推出国内首款全球配置的投连险产品。

    业内人士称，投连产品设置投资境外市场账户，是保险QDII产品的预热。据了解，生命人寿获准设立精选股票型投资账户、优选平衡型投资账户和增强货币型投资账户。前两个账户将采用全球配置策略，其中精选股票账户最高可有70%配置于QDII基金，同时投资国内资本市场以及香港等亚太市场。

　　投连险竞争悄然升级

    股市的高位调整让很多投资者感受到了秋天的寒意，但保险公司似乎并不为所动。反而加大了投资连结险（以下简称“投连险”）的市场推广力度。记者粗略统计后发现，仅国庆节后，就有中意人寿等6家保险公司推出了自己的新款投连险产品。此外，还有太平洋保险等3家公司投连险账户获批。

　　〈牛牛理财每日支招〉：

　　银行理财产品最容易忽略的四大陷阱

    陷阱一：夸大收益率

理财周报记者在多家银行的营业厅都发现，宣传广告上都是收益率颇为吸引人的理财产品。而据社科院金融研究所对2006年银行理财产品的统计，过半理财产品的预期收益率有夸大嫌疑。

    陷阱二：风险提示被忽视

    理财周报记者在采访中发现，部分银行理财顾问和产品销售人员为推销产品，常常忽视风险提示。此外，有的银行理财产品说明书使用专业难懂词句，投资者无法完全理解。

    陷阱三：汇率风险

    对外汇理财产品来说，陷阱可能更不容易为投资者认识到。当产品到期时，一般都会兑换成人民币。人民币升值因素，使得投资者面临的损失会越来越大。而且，理财产品期限越长，可能遭受的损失就越大。

    陷阱四：普通客户有可能成为“优先”客户的利益牺牲品

    有些银行理财产品，在设计时会分优先级和普通级客户。一定情况下，普通投资者并不能平等分享收益。深圳发展银行某位人士告诉理财周报记者，产品指向哪类客户，则这类客户很可能会成为优先级客户。此外，一些机构也经常成为优先级客户。

　　用基金定赎还房贷

    大部分基民知道购买基金有定期定额的手段，但很少有人了解,基金赎回也可以选择定期定额的方式,这叫基金定赎。这种收益稳定的理财方式在国内才刚刚兴起，但农行等机构已经率先推出此项基金定赎模式。

    基金定期定额赎回,形象地比喻就是将基金“倒着定投”,投资人在每月的固定时间、按个人的要求由银行将固定份数赎回并返还给投资人。定期定额赎回满足了投资人多方面的特殊需求,尤其适合对偿还房贷、赡养父母、孩子教育、自己养老等每月需要一笔固定支出的投资者。专家建议,对于以子女教育、个人养老等长期理财规划为投资目标的投资者来说,可考虑采取定期定额赎回的方式。

    利用定投定赎还月供

对于每月需要支付房贷的市民而言,基金定赎提供了一个不错的选择。每月工资到账的那天,银行会自动划扣一笔固定的金额到客户的基金账户,帮他申购基金;而在下一月的按揭还款日前两天,银行自动帮客户赎回一部分基金用作还款。“定投和赎回的日期和客户发工资、还房贷的日期环环相扣。”

    用定赎安排退休生活

例如：上海一位即将退休的私营业主决定做一个基金定赎的计划,退休后,每月定赎2000元用于补充退休金的不足。 去年,这位私营业主拿出50万元积蓄在一家银行买了基金,收益颇丰。他把另外20万元积蓄也转到农行购买基金,本金总共为50万元,约定从他退休后开始每月定赎市值1000元左右的基金用于补充养老金。

　　三招选定QDII基金

    面对密集推出的各种QDII基金，投资者也许会有眼花缭乱之感，到底这些QDII产品有什么特点，他们之间存在怎样的差异，投资者又该如何选择适合自己的QDII基金产品呢？

    第一招 看投资结构

    从发行规模上看，已发行的各种QDII基金产品基本相同，南方全球精选配置、华夏全球股票精选以及嘉实海外中国股票的首次发行规模均为40亿。笔者认为，更值得投资者注意的应该是5家QDII基金计划投资于股票等权益类证券的比例，即投资结构。

    第二招 考察投资范围

    QDII基金可以投资于市场以外的所有境外市场，但是众多的海外市场存在着巨大的差异，如发达国家市场成熟而稳定，但增长速度比较平稳；而新兴市场上升潜力巨大，但风险性较高。针对以上5种QDII基金产品，我们根据不同的投资范围将其划分为三类：

    第三招 看是否适合自己

    可以看到，虽然都是QDII类基金，但由于投资范围的不同，呈现出了迥然不同的投资特点和风格，对于国内投资者来说，首先要确定自己的投资需求和理念，之后再去寻找适合自己的产品。首先，对于仍然看好中国经济长期发展的投资者，投资于中国概念类的QDII基金可以更加全面地分享中国企业的长期发展；而对于那些希望全面参与国际化市场的投资者来说，全球重点市场类QDII基金产品可以广泛地投资于众多优质资本市场，实现多元化投资；最后，介于以上两者之间的投资者不妨选择亚太市场类QDII基金，既分享了其他资本市场的发展利润，又围绕中国市场，比全球重点市场类产品更加稳健。

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