牛牛理财日报：港股不是免费午餐（第六十六期）

    这两天，投资港股进展得如火如荼，热情洋溢蠢蠢欲动的不仅是投资人，众机构也纷纷挺进这块市场，想分得一块大蛋糕，众家银行在众多城市都想开设试点，这个格局有点像当年美国人争相去西部淘金的淘金时代，好像投资港股后，钱就能呼呼啦啦的赚进来。

    但是，牛牛理财工作室在这里忍不住想给大家泼一瓢冷水：港股不是免费午餐，等待着投资人的除了质地优良的股票外，还有资本市场的风云变幻和国际资本大鳄的虎视眈眈，在国内封闭式的A股市场上赚到了钱的投资人，进入到港股市场上，就像小鱼从河流进入大海一样，一定要谨慎小心，否则，很容易被一口吃掉。

　　〈理财市场今日资讯〉：

    港股直通车酝酿增设始发站 多家银行争开试点

　　在中国银行(6.06,-0.14,-2.26%)率先获得有“港股直通车”之称的境内个人直接对外证券投资业务试点资格之后，交通银行、工商银行(6.84,-0.22,-3.12%)、建设银行近日已提交相关申请，力争获得分别在京、沪、深展开试点的资格。

　　《第一财经日报》昨日从接近交行的相关人士处获悉，继中行与中银国际联手试点开通“港股直通车”后，总部设在上海的交行也已申请其北京分行作为试点，力争获准开展上述业务。

　　工行上海市分行相关人士昨日对本报称“目前正在等批文”。建行行长张建国昨日在中期业绩发布会上表示，建行已向国家外汇管理局提出“港股直通车”业务申请，正在按照国家外汇管理局要求进行准备，很快会推出，力争成为第二批试点。

　　保监会拟出台养老险管理专项规章

　　保监会人身险监管部主任梁涛在日前平安养老险承办的瑞士人寿亚太区年会上透露，保监会目前正在制定出台保险公司养老保险业务管理方面的专项部门规章，这将有力保障参与企业年金业务的保险机构具有承担所到期债务和未来责任的财务支付能力，防范企业年金的经营管理风险，保护好受益人的合法权益。

    养老金空账超9000亿元 实际收益率贬值缩水

　　日前由平安养老承办的瑞士人寿亚太区年会上，劳动和社会保障部基金监督司司长陈良表示，目前，国内缺乏真正意义上的专业养老金公司，因此，通过在不同行业培育专业化的养老金公司实现专业管理运营将是养老保险市场今后发展的方向。

　　陈良说，到2006年年底，全国的空账额已经达到了9000多亿，而企业养老金的累计结余只有4800多亿。在养老金空账缺口以每年1000多亿元的规模迅速递增的同时，个人养老金也正在持续递增，借助专业机构对现存的个人账户基金进行投资运营，成为当务之急

　　央行：尽快形成国有银行股权激励机制

　　在国有商业银行改革取得突破性进展之后，央行昨天在官方网站发布公告，明确提出将从多方面继续深化国有商业银行改革，并要求尽快形成员工持股、高管层股票期权等在内的激励约束机制。目前国有控股银行中只有建设银行推进了股权激励。

　　北京银行下月登陆A股 员工几乎全部持股

　　在昨天召开的证监会发行审核委员会今年第108次会议上，北京银行股份有限公司A股首发毫无悬念地获得通过。昨天证监会在其官方网站上公布了这条消息。据业内人士预计，北京银行有望于9月底之前在上海证券交易所上市，目前上市前的路演询价等即将启动。

　　根据该行公布的招股意向书(申报稿)，共有4215名员工持有该行的股份，持股总数约为1.82亿股，占公司总股本的3.62%。截至今年3月底，该行共有4413名员工，则持股员工人数占总人数的95.51%，接近于全员持股。

　　国税总局：实现个税全员全额扣缴申报

　　国税总局昨日发布《关于进一步推进个人所得税全员全额扣缴申报管理工作的通知》提出，2007年底前，年度扣缴个人所得税款80万元以上的单位，纳入全员全额扣缴申报管理；2008年底前，年度扣缴个人所得税款30万元以上的单位，纳入全员全额扣缴申报管理；2009年底，全面实现全员全额扣缴申报管理。

　　社科院财贸所杨志勇研究员解释说，个人所得税全员全额扣缴申报工作是针对单位开展的，其含义是指向个人支付应税所得的任何公司、企业、机关事业单位、团体组织、个体户和个人都有义务向税务机关提供所支付对象的相关信息。

　　基金上周沪市猛砸303亿 掘地三尺遍寻估值洼地

　　上证综指上周突破5000点实现历史性的跨越，因为有新基金大规模建仓使得基金更显财大气粗，指南针赢富深度行情数据显示，基金上周在沪市的净买入量创历史新高，达到惊人的303亿元。基金在沪市买卖总交易量为1141亿元，也创出新高。在选股思路上，基金坚守价值投资理念而“掘地三尺”发掘估值洼地，继续加仓高速公路板块，同时又快速进入纸业板块。就在一个月之前，基金的操作是何等小心谨慎，但是最近三周以来基金的操作风格大变，不论大盘涨跌，只管大举买入，净买入量连续创新高，从109.7亿元快速放大至303亿元。

　　基金发行减缓 管理层有意降温

　　昨日大盘继续上攻，上证指数最高已到5192点，离5200点大关不远了。然而我们注意到，本周没有一只新基金发行，新基金发行有放缓的迹象。

　　8月以来，虽然指数不断创出历史新高，但新基金的发行一点没有减缓的迹象，8月13日～15日，共有4只基金进行扩募，上周只有一只新基金发行，而本周没有一只新基金发行，友邦华泰一只老基金的分拆也要到下周才进行。随着指数的不断上涨，新基金发行的减缓，值得投资者深思。

    月度报告：QFII七月份频频加仓

　　由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告7月号今日正式发布。最新的月报统计显示，QFII中国A股基金在7月份频频加仓。9只进入统计的A股基金中有6只出现加仓操作。这表明，QFII基金在前期上证指数3800点到4500点的调整期间进行积极的加仓操作。当月QFII基金的加仓重点依然两极分化。银行、地产这样的升值板块高度受青睐。日系、欧系基金均将其作为当月的加仓重点。

　　〈理财产品最新动态〉：

　　景顺长城资源垄断基金今日打开申购

　　景顺长城基金公司发布公告，从今日起重新开放资源垄断基金的日常申购业务，投资者可以通过农行、招行等银行及各指定券商网点(场内场外)进行申购。

　　浦银安盛基金管理公司正式成立

　　首家第二批银行系基金管理公司—— 浦银安盛基金管理有限公司8月28日在上海宣告开业。浦银安盛基金管理公司总部设于上海， 注册资本为2亿元人民币。其中上海浦东发展银行、法国安盛投资管理公司和上海盛融投资有限公司分别持股51%、39%和10%。据悉，公司的首只产品定位于股票型基金，目前已完成设计、研究和论证等工作，并拟于近日向证监会上报，争取在今年第四季度与广大投资者见面。

　　南方多利中短债基金变身南方多利增强债券基金

　　南方基金管理公司今日公布了南方多利中短债基金持有人大会决议生效公告，意味着南方多利中短债基金转型成功，由其转型而成的南方多利增强债券基金正式成立。南方多利成立于2006年3月28日，系银河评级的五星级基金，其各期间的收益率排名均系同类基金第一名。

　　南方基金有关人士介绍道，南方多利增强债券基金不直接在二级市场买入 股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股申购，并持有因在一级市场申购所形成的股票以及因可转债转股所形成的股票。

　　银河银泰基金8月31日大比例分红 

　　银河基金发布分红预告，旗下的银河银泰基金将于8月31日实施大比例分红，每10份基金拟派发红利20元。分红金额可能根据权益登记日前该基金的可分配收益进行调整，分红金额如有变化，以权益登记日的公告为准。

　　中银增长8月30日开放申购

　　中银增长基金将于8月30日开放申购，同时进行2007年度第1次分红，每10份基金份额拟派发现金红利0.7元，分红后单位净值将再次下降到1元附近。

　　友邦盛世9月3日拆分

　　友邦华泰盛世中国基金分拆已获证监会批准，基金份额拆分日为9月3日，拆分当日投资者可以1元净值购买该基金。为了基金日后平稳投资运作和建仓的需要， 友邦华泰基金公司将对基金销售实行总规模控制，分拆将限额100亿份。拆分采取末日比例配售的原则。

　　天治财富增长基金拟每10份分红5.5元

　　治基金旗下天治财富增长基金昨日发布分红预告，8月30日将实施大比例分红，每10份基金拟派发现金红利5.5元，权益登记日和除息日为8月30日，当天可能根据实际可分配利润情况调整分红的具体金额，使基金净值回归1元。

　　华宝兴业多策略增长基金拟每10份派发现金20元

　　华宝兴业基金公司日前宣布，旗下的多策略增长基金拟每10份基金份额派发现金红利20元。行业精选基金自7月11日开放申购之后，规模大幅增加，该公司决定自8月29日起暂停接受该基金的申购业务。

　　基金网上交易量直逼中小券商渠道

　　随着基金销售的火爆，基金网上交易量也在迅猛发展。记者从多家基金公司电子商务部门了解到，目前一些基金公司网站直销的交易量已经超过了一些中小型券商的代销量。

　　工行建行调高定息房贷利率

　　8月22日起，年内第四次提高贷款利率，固定利率房贷(定息房贷)的利率也水涨船高。建行、工行等昨日宣布，各个年限的固定利率房贷利率都已经调高，其中3年期调高幅度最大，达到0.36个百分点。

　　建行昨日推出的定息房贷利率分别为：3年期7.41%%，5年期7.68%%，10年期8.01%%(皆为基准利率)。而在央行8月份加息前，建行的定息房贷利率为：3年期7.05%%，5年期7.32%%，10年期7.75%%。 以上都为基准利率，建行人士表示，实际办理中，各个年限的利率还可以打9折左右。 据悉，除建行外，工行日前也公布了其固定利率房贷，该行定息房贷分别是3年期、5年期和10年期，相应的优惠利率分别为6.03%%、6.12%%和6.48%%。而光大、招行等银行目前还没有公布最新的 房贷利率。

　　光大银行本周起上调固贷利率 

　　继建设银行之后，沪上的光大银行本周起也上调了房贷固定利率。其中，5至10年(含)期住房固贷优惠利率由原来的6.33%上调为6.56%，上调幅度略高于最新一次贷款基准利率的调整，较八五折的浮动房贷优惠利率高出0.134个百分点。如果下半年央行再次以0.27个百分点的幅度加息的话，那么，该产品规避加息风险的功能将立即兑现。

　　外资行投连险销售喜忧参半

　　投连险代销业务作为推动外资银行中间业务发展的主要推动力，在不少外资法人银行中 “红火”开展。花旗银行与中美大都会人寿保险公司合作代销的投连险，在短短20天内，投连险销售超过3亿元。渣打银行也于8月初面向北京和深圳客户，为信诚人寿保险公司代销投连险。

　　但是，东亚银行方面透露，该行与友邦保险合作代销的投连险产品销售情况并不成功，在客户定位方面，东亚称不少外资银行的客户具有相对丰富的投资经验，喜欢自己直接投资，并不热衷投连险，另外东亚所代销的友邦聚财宝投连险产品自身走势也表现平平，东亚认为该行的结构型理财产品和QDII产品更具吸引力。

　　业内人士表示，购买投连险的主要客户群还是以投资经验较少的中老年客户为主。这类客户的风险承受能力低，并对市场走势不甚了解，较适合这类设有投资账户的保险产品。

　　〈牛牛理财每日支招〉：

　　港股直通车开户流程

　　开户：1 到天津中行开立个人证券投资外汇账户。2 委托天津中行提供申请资料给中银国际开立证券代理账户。

　　资金汇入：1 将自有外汇划入个人证券投资外汇账户。2 如需要购汇，凭身份证和上述账户开户凭证，通过中国银行(6.04,-0.16,-2.58%)境内分支机构办理，所购外汇直接汇入上述账户。

　　交易：1 投资者向中银国际提交证券买卖明细清单。2 天津中行凭清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付，并与中银国际进行资金轧差交割清算。

　　结汇：投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户，也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。

　　关户：1 先关闭在中银国际开立的证券代理账户。2 再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。

　　相关税费：印花税：1%。佣金：2.5%。单向税费合计：3.59%。

　　港股不是免费午餐 与国际资金争锋还需历练

　　随着港股直通车即将开动，内地居民投资港股的热情也逐渐涌动，但是两地市场的很多差异性，单纯从目前的同股不同价上来考虑投向，可能会作出不准确判断。

　　首先，两地的交易规则不同。

    港股包括H股在内都是没有涨跌停限制的，这也意味着港股可能产生的震荡较A股会更为剧烈，像前期港股受美国次级抵押债危机影响，H股指数曾经在一天内下跌超过10%。另外，港股是有做空机制的，投资者没有必要像A股一样只有靠推升股价才能获得赢利，当投资者认为一只 股票的价格超过合理的估值水平太多的话，就可以选择做空来获得赢利。但内地目前还没有这种做空机制，投资者只有靠持股来获得收益，这也导致内地股价有虚高的可能，并且更加容易产生泡沫。

　　其次，两地市场的资金来源不同。

    A股市场目前还是一个近乎全封闭的市场，人民币目前还不能自由兑换，外资入市只有通过QFII制度渠道，其资金的进出都是有一定的额度，并且占A股市场的总市值相对有限。但是港股是一个国际性的市场，其资金的流入和流出完全自由。资金的来源和性质不同，也就导致市场的估值有很大的不同。全球 资本市场对同一类资产的估值都是有类比的，如果港股的估值过高，这些来去自由的资金理所当然的会抛售手中的股票转投估值相对较低的市场。而A股市场在流动性过剩资金充裕的情况下，极容易在资金的推动下不断推高估值，从而产生过多泡沫。

　　再次，随全球市场联动性不同。

    虽然港股的估值水平更为合理，但容易受全球市场和美国股市的影响，这从近期港股受美国次级债危机影响随全球股市大幅下跌的过程中就可见一斑。但A股市场丝毫不为所动，继续自己上行的步伐。因而，如果投资者要投资港股市场，还需要对全球的经济进展状况和资本市场的运作特点作深入的了解。另外，交易时段不同，香港股市每个交易日10：00开盘交易，12：30收市休息；14：30开盘，交易直到16：00结束。

　　最后，内地投资者未曾在国际性的环境下历练过。

    由于我们仅有在相对封闭的市场中积累的投资经验，不排除有部分国外资金利用这次机会而做两地市场的套利投机，这样相对稚嫩的内地投资者可能会蒙受不小的损失。另外昨天H股收盘指数再创历史新高，收盘已经接近14000点，对目前涨幅已经巨大的市场，投资者应该多保持一分理性。市场人士指出，由于港股市场的深度和广度都比内地要深很多，市场既可容纳投资者又可容纳投机者，因此投资者在投资初期应该选择一些安全性较高的产品。

　　从目前香港市场上市公司的总体水平来看，其资产要比A股市场更称得上优质，而股票价格却要相对“便宜”很多。目前，香港股市市盈率维持在20倍左右的水平，不足A股60倍左右市盈率的一半，具有明显的估值优势。在45只同时在内地和香港上市的股票中，其H股较对应A股存在较大幅度的折价，但分红却一样。西南证券港股分析师周兴政指出，由于两地市场间差价收益是投资者重要的获利来源，H股市场中的一些低价股理所应当会获得追捧。对于H股所存在的估值“洼地”，投资者可在选择股票时予以关注，甚至中长期持有。

　　口头承诺退回不可轻信 二手房交易慎交意向金

　　近段时间二手房交易日渐活跃，不少消费者为抢购房源，草率下单，致使房屋买卖纠纷频发，产生纠纷的原因主要有三种：一是像徐小姐那样被中介业务员误导，业务员口头承诺交易不成意向金可退，实际上所谓的“交易不成”仅限于卖方不同意卖房的情况；二是房产中介“偷梁换柱”，嘴里说消费者交付的是意向金，收据上一般都写成定金；三是消费者购房过于仓促，事后容易因各种原因反悔。

　　为尽可能避免意向金纠纷，提醒广大消费者：最好不要签意向金协议。根据目前的意向金协议，支付意向金根本无法保障你能买到房子，加上二手房买卖实行的是价高者得，价够高，即使不付意向金，房子也会卖给你；反之，交了也是白交。而目前各中介公司提供的意向金协议是事先拟定的格式条款，内容笼统、不完善，往往只规定了购房者的义务及违约责任，没有规定中介方的义务及违约责任，一旦发生纠纷，对购房者极为不利。

　　若不得不签订意向金协议，建议要先充分了解房屋状况，千万别盲目下单。不仅要看房屋的结构、面积、朝向、通风、采光、质量等，还得考虑小区配套、周边环境、物业管理等因素，以及房屋的权属是否清晰、“三证”是否齐全、出卖人是否有权出卖、是否有抵押和其他纠纷等等。另外，还建议消费者尽量选择规模较大、信誉好的房产中介，签订各种协议、合同最好能请专业律师帮助审核把关。

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