白银在中国从货币到商品的历程

　　谢琦 叶林峰

　　在中国历史上，白银千百年来在其中扮演着极其重要的角色。与西方世界的金本位制不同，在中国，自古就是银本位制大行其道。虽然黄金依然具备其天然的储备和货币属性，但在古代中国的官方定义中，白银才是合法的通货。

　　由于中国一直采用银本位制，黄金的价值就被“低估”。16世纪的古代中国，黄金与白银大致维持1∶9的兑换关系，而同时期金本位制的欧洲世界，在法国1盎司纯金大约兑换14盎司纯银。英格兰1盎司纯金大约能兑换到15盎司纯银。东西方的金银汇差引发了世界范围内的套利活动，日本、葡萄牙、荷兰等国家开始在欧洲用黄金兑换成白银，然后到中国用白银换回黄金。如此反复，中国就真的成为了世界的白银中心。在1840年英国人动用鸦片和火药之前，可以说，西方世界真的没办法使中国的白银重新回到世界范围内去流通。

　　1840年鸦片战争是中国历史上最重要的分水岭，自此之后，纷至沓来的赔款协议和不公平贸易致使国内白银大量外流。虽然中国被半殖民地化，但银本位制作为一项传统得以延续。在此之后，西方金融体系日益成熟。1929年之前，各国信用体系空前膨胀，而挂钩黄金的货币供应量也满足了经济的需求。在这种背景下，在人类历史上主导了几千年的金银本位制逐渐开始褪去光芒。

　　一战后，主要西方国家相继恢复了某种形式的金本位制，加上技术更新导致白银产量大量增加，世界上出现了金涨银落的现象。为稳定世界银价，美国、中国、印度等八个产银或用银大国，在1933年7月伦敦世界经济会议上，签订了一项《国际白银协定》。其中规定美国政府每年必须在国际市场上购买白银，而中国作为当时世界上为数不多的银本位国则承诺将不出售1934~1937年销毁银元所得之白银。

　　但是不到一年，美国提出了旨在提高银价的《1934年购银法》。它规定美国政府要通过(各种形式的)购买方式，设法使每盎司的白银价格提高到1.29美元；或者把白银在美国货币储备金的比重增加到1/4。《购银法》所造成的国际银价飞涨给中国这样的银本位国家带来了灾难性的财政危机。当时中国银元的成色为71.5%，含银量为0.7555盎司，而当时国民政府规定的汇率是1银元合0.34美元，用银本位制折算起来就是：在中国每盎司白银=0.449美元，因此当世界银价超过这个值时，就意味着银元有被熔化成白银出售的危险。

　　当美国政府开始实施《购银法》时，中国的通货1银元，已经不被认为是货币了，而作为一种商品被融化，被提炼，被走私。

　　最终中国迈开了货币制度现代化的脚步。1935年2月5日，中国秘密通知美国，计划放弃银本位，采取金银合用的复本位制，并将这种新货币与美元联系，以稳定中国的汇率。但随后国民政府在其美国财政顾问的帮助下，决定利用世界银价高涨之际，出售白银，换取外汇，建立外汇对兑本位制。

　　同年12月初，日本银行冲击中国的外汇基金，试图阻止中国的币值改革。但此举更加坚定当时政府的改革决心，法币在1935年底推出，虽然法币刚开始还是以国内白银为

　　自白银退出本位制舞台后，它就逐渐转变成为工业金属。

　　2006年上海黄金交易所新增颇具投资色彩的白银现货延期交收交易(Ag T+D)，作为一种现代投资商品，白银在中国“上架”了。

　　(作者谢琦为高赛尔金银研发中心首席白银分析师，叶林峰为该中心黄金分析师）