是加仓还是减仓 安全说了算(4)

　　趋利避险可选LOF

　　与普通的开放式基金相比较，LOF基金既可以通过银行等渠道向基金公司申购、赎回，又可以像股票那样直接在交易所买卖。LOF的申购和赎回价格取决于基金的单位净值，而市场交易价格由供需决定，接近基金净值，也可能存在一定的偏离。当出现偏离时，投资者便可通过转托管、利用两者的差价进行套利交易—当二级市场价格大于净值时，实行正向套利，即申购基金份额然后在市场上卖出；反之，实行反向套利，即在二级市场上买入基金份额然后赎回。因此，在目前的指数高位下，投资者想要趋利避险，不妨将目光投向LOF。

　　由于暂停申购、大比例分红等情况频频出现，最近多只LOF二级市场持续出现溢价，为投资者提供了正向套利空间。如华夏蓝筹核心基金(160311)5月28日上市交易后两个交易日，市场出现抢筹，价格大幅上涨，5月29日收盘价为1.172元，而同期基金净值为1.0510元。投资者可以通过银行申购基金份额，然后通过转托管将申购到的基金转到交易所内卖出，以获取溢价所带来的收益。

　　但是，在套利的过程中，投资者还需要考虑交易成本。LOF在深交所交易的费用与

　　同时，投资者还需要考虑套利的时间风险。转托管的时间通常为两个交易日，当净值明显低于价格，投资者发现套利空间时，可以在一级市场申购基金，两天后基金交收，又过两天后完成转托管再卖出基金，共需4天，存在一定的时间风险。

　　一般来说，二级市场的交易价格波动比较难预测，但在当前股市持续上涨的情况下，净值通常能保持涨势。因此，相对于正向套利，更好的套利模式是反向套利，即当净值高于二级市场的价格也就是折价时，投资者通过交易所买入LOF，然后在银行进行赎回。

　　另外，在股市目前的高位下，如果行情出现大幅震荡，LOF在一定程度上可以更好地规避部分风险。比如，2月27日市场大跌，鹏华价值优势(160607)当日净值大跌9.27%，如果投资者在银行赎回将有9.27%的净值损失，但如果投资者持有的基金份额是在交易所内按当日1.707元的均价抛售，跌幅只有6%左右。

　　因此，LOF是一个不可多得的趋利避险工具。投资者在配置自己的基金组合时，应多加以关注。但在挑选LOF时，投资者在关注两个市场价格的套利空间的同时，仍应关注LOF基金的业绩表现，因为长期持有并分享其净值增长才是投资基金的真正目的。