是加仓还是减仓 安全说了算(3)

　　适当减持指数型基金

　　指数型基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或一部分股票的基金，属于被动投资，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。因此，指数型基金是一款省心的投资品种，投资者不用担心基金经理忽然改变投资策略或者基金经理的更换，因此，对于不愿花大量时间和精力研究基金的投资者来说，指数型基金是一个不错的选择。

　　由于指数型基金的收益率近似等于目标指数的增长率，不会因基金经理的表现好坏而相对于指数收益率忽高忽低。尽管市场会不断经历牛市和熊市的转换，牛市赚钱而熊市亏钱，但在以持续发展的实体经济为依托的股市中，指数呈现波折向上的走势，因此指数型基金的长期投资平均年化收益也非常可观。故长期投资能使投资者在指数型基金的投资收益变得平滑稳定，且享有复利增长的投资收益。

　　据统计，在截至2005年12月31日以前的20年里，美国共同基金投资者的年平均收益水平只有3.9%，明显低于标准普尔500指数同期11.9%的平均年化收益率。正是依靠指数型基金优良的业绩以及美国长期牛市带来的财富效应，指数型基金的长期投资者在过去20年获得了丰厚的回报，指数型基金也得到了广大投资者的广泛认同，成为美国共同基金市场的主要品种。以美国标准普尔500指数过去20年年化回报率11.9%计算，假如一个美国投资者在20年前投资于一个标的是标准普尔500指数的指数型基金(例如先锋500指数型基金)，其财富增值将达到9.5倍，如果初期投资10万美元，20年后将积累到95万美元。可见，指数型基金是牛市的最大受益者已是不争的事实。

　　但是，今年以来，股指在短短几个月的时间内攀升到4000点以上的高位，股市存在一定的结构性泡沫，后市震荡的行情将加剧。特别是在今年以来股市的几次大跌中，指数型基金的净值都紧跟着大盘跳水而大幅缩水，如表2。面对前景不明的震荡牛市，并没有打算长期持有基金的基民在调整近期的基金组合时，不妨适当减低指数型基金的配置比例。

　　回避“跑得慢”的基金

　　按理说，“跑得快”的基金本应受欢迎。然而“跑得快”的基金免不了其净值也高。这就像股民对股指的恐高一样，高净值的老基金往往会被恐高的新基民无情地抛弃，而新发的基金因为其净值只有1元，往往更容易被大家接受。因此，在新发基金的热潮一浪高过一浪时，不少老基金也开始了拆分、大比例分红的持续营销活动，尽量把基金的净值降低到1元左右，而事实也证明，拆分后的基金、大比例分红的基金更受投资者欢迎，基金规模急剧扩大。

　　一元的基金就便宜吗？两元、三元的基金就贵吗？未必。我们计算一下，在回报率均是10%的情况下，投资者同时买入1万元净值分别为1元和2元的基金。它们收益与本金之和都是10000+10000×10%＝11000元。可见，在投资回报率相同的情况下，1元基金和2元基金没有什么区别。

　　但是，在回报率不一样的情况下，假设1元基金的回报率为10%，2元基金的回报率为15%，在同时投入1万元买入这两只基金，不考虑申购费用的理想状态下，1元基金的本金和为10000×（1+10%)＝11000元。2元基金的本金和为10000×（1＋15%)＝11500元。投资回报率高的2元基金的回报要远高于回报率低的1元基金。

　　由此可见，投资者要想获得高收益，并不在于基金的净值，而在于基金的投资回报率，即基金的净值增长率。

　　今年以来，基金出现了非常严重的业绩分化现象，据统计，如表3，截至5月25日，具有可比性的82只

　　因此，在调整自己的基金组合时，投资者不妨参照各大著名的基金研究机构推出的基金评级，把长期跑输其他同类型基金的基金剔除出自己的投资组合。只有回避那些涨幅较小的基金，及时更换“跑得快”的基金，才能使自己的收益最大化。