华泰期货甲醇日报20210127：西南部分复工，内地过剩套利物流预期冲击港口|套利_新浪财经

原标题：华泰期货甲醇日报20210127：西南部分复工，内地过剩套利物流预期冲击港口

一、西北再度快速下调

（1）内蒙北线仍低价在1850元/吨，南线快速下调至1730，前期延长中煤二期及神华榆林新投装置提负后，西北供应压力预期继续加大。山东小幅跟跌，成交一般。西北对销区套利窗口持续打开。（2）天然气头甲醇方面，西南气头甲醇提早复工，玖源50万吨已开车，卡贝乐80万吨计划2.5。

二、港口基差快速回落，含后期套利物流冲击预期

（1）太仓基差快速回落至+150元/吨附近，快速走弱；虽然2月份仍有到港减少的预期，但是内地大跌后有预期内地套利物流会逐步冲击港口；然而目前汽运相较前期有所放缓，关注实际冲击情况，预期冲击仍较慢。（2）宁波富德MTO如期1.18检修15天，月底附近恢复。（3）目前东南亚一套71万吨/年甲醇装置停车检修中。

平衡表展望：总平衡表2月进入累库，但分化为内地加速累库，港口偏去库或走平。关注汽运物流情况，关注内地过剩对港口的实际冲击兑现力度。

策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：2月甲醇累库速率较聚烯烃慢，2月甲醇/PE库存比值回落，但3月有回升预期，结合MTO利润低位，选择观望。（3）跨期：后续到港预期减少；纸货2月下-05跨期价差有望重新走高。

风险：长约谈判后期的外盘检修兑现情况，MTO工厂加工费低背景下的潜在检修可能。

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