中粮期货 试错交易：5月13日市场观察

　　【试错交易直播间】直播时间调整，即日起，周一至周四，晚19：30-20：30日常直播，周五晚19：00云课堂直播。

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　　【中粮视点】“彩云长在有新天”——中粮期货研究院第38期月度策略会纪要（免费资料）

　　1． 宏观：刺激力度难比09 短期出现外部风险

　　2． 黑色：疫情退政策进，预期差即将来临

　　3． 养殖：中短期底部震荡 后市关注老鸡淘汰

　　4． 玉米：拍卖预期透支 后市需求主导

　　5． 油脂油料：安全边际与驱动

　　微信获取：18600093622 （备注：中粮38期策略会）

　　期货恒久远，试错永相随。——中粮期货试错交易团队

　　第一象限（杠杆象限）——商品继续小幅回落，原油下跌黑色独秀

　　今日商品指数下跌0.35%，工业品下跌0.17%，农产品下跌0.76%。其中，原油板块下跌1.72%，软商板块下跌1.33%，油脂板块下跌1.28%，化工板块下跌1.04%，饲料板块下跌0.64%，有色板块下跌0.45%，贵金属下跌0.30%，谷物板块下跌0.23%，建材板块上涨0.73%，煤炭板块上涨1.52%。

　　在疫情的肆虐之下，全球新冠病毒确诊病例超过400万例，总死亡人数近30万，抗疫工作仍在紧张进行。全球各国一季度GDP都出现大幅的下滑，各项经济数据也在进一步恶化。美国4月失业率飙升至14.7%，创上世纪30年代经济大萧条以来最高值。相比之下，国内的疫情得到较好地控制，目前已全面复工复产，经济运行逐步走上正轨。

　　商品上周节后的三个交易日走强，本周前两日出现回落，再次回归到震荡区间之内，可见当前的走势连续性仍较差。美原油在经历了负油价之后，近期更多国家开始转向放宽对疫情防控的限制措施，支撑油价快速反弹，但巨大的供应压力和经济低迷的担忧使得油价仍处于弱势局面。今日原油再次回落，成为领跌的板块，短期空头趋势难改。相比之下，今日黑色系表现较为亮眼，煤炭港口库存下滑，下游各行业开工率回升带动国内用煤需求改善，支撑煤炭价格上涨，成为今日领涨的龙头，建材板块也继续走强创出近期新高，可继续跟踪其多头走势。在盘面产生分化的背景下，建议投资者操作上注意控制好仓位。

　　第二象限（交换象限）——三大股指震荡整理，医疗与食品板块强势领涨

　　A股三大股指今日震荡整理，其中，沪指下跌0.11%报2891.56点；深证成指上涨0.42%报11015.56点；创业板指上涨1.01%报2124.15点。沪深两市成交5.06亿手，总成交额为5993.54亿元。沪深两市主力资金大幅流出183.63亿元，北向资金大幅净流入33.93亿元。

　　根据统计局最新数据：4月官方制造业PMI为50.8%，比上月回落1.2个百分点；非制造业商务活动指数为53.2%，比上月上升0.9个百分点；综合PMI产出指数为53.4%，比上月上升0.4个百分点。可以看出，生产活动在加快恢复，制造业和非制造业生产经营活动继续改善。同时，4月CPI环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；同比上涨3.3%，涨幅比上月回落1.0个百分点。PPI环比下降1.3%，降幅比上月扩大0.3个百分点；同比下降3.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点。从4月经济数据可以看出，生产端在逐步回升，需求虽有回暖，但是依旧疲软，压制产品出口价格。

　　第三象限（资源象限）——疫情影响全球经济下行，直播促进电商行业变革

　　截止2020年3月底，私募基金管理规模13.89万亿元，环比增长0.51%，其中创业投资基金规模继续快速上升，幅度达2%，股权投资基金小幅上涨0.72%。资金对于创投市场的关注度持续回温。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，一季度经济数据大幅下行，各行业经历了最长假期，而创投行业也不例外。目前各地基本复工，但受到18与19两年的冲刷，各创投机构都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜，国外疫情与全球经济低迷的双重影响对我国创投行业仍然是重压。最近落地的创业板注册制为创投机构注入动力，但家中无存粮成为制约行业发展的最重要因素，纾解现金流问题才能帮助创投走出困境。所以对于创投机构而言，手握现金继续等待才是面对危机的最好办法。

　　昨日是母亲节，董明珠化身带货女王如约出现在快手直播间，曾经的销售女王展现了惊人的实力：开售30分钟销售额突破1亿元，100分钟突破2亿元，最终3小时成交总额3.1亿元。此前董明珠毫不掩饰对直播带货的抗拒，在上次的直播中也是信号问题频发，而这一次董明珠准备开一个直播间，将直播常态化。直播带货在2020年火了，说它是偶然，因为疫情原因大家在家观看直播时间变长，网购需求增加；但真相却是，随着传统电商红利逐渐消失，高昂的获客成本迫使商家思变，这也就解释了“2020年不会直播带货的主播不是好CEO”这一现象。另外一边，李佳琪未按时出现在直播间也登上热搜，背后的原因有消息称因为李佳琪团队薪水低，被人全部挖走；也有消息称李佳琪小助理付鹏已有一定地位，决定单飞。不论背后的原因怎么样，电商直播目前的状况是少数头部流量主播掌控整个市场，未来垂直电商直播或明星直播将分一杯羹。总而言之，电商直播真的是当前热的不能再热的风口。

　　第四象限（信用象限）——成交逐步好转   供应跌中有升

　　2020年第17周，全国新房成交加速回升，供应环比跌幅收窄。供应方面，CRIC监测的全国重点城市共取得预售证可售面积559万平方米，环比跌4%，跌幅较第16周明显收窄；成交方面，各线城市成交继续好转，三四线各城略有起色。一线城市中仅深圳成交面积环比跌11.9%，其余3城均环比上涨。其中上海涨幅最大达33.95%；二线城市环比成交面积涨跌互现，成都、长沙、南京、宁波、福州等城环比下跌。三四线城市除莆田成交面积环比微跌1.87%外，其余城市尽数回升。

　　在目前的宏观调控政策下，观望已不可避免，疫情期间月成交量下滑也不可避免，但是跌幅可能会较新的地方政策后的前两周逐步收窄，成交均价将会在高位振荡，具体成交状况还要根据政策的执行力度、消费者及开发商的心理，以及市场的供求情况等多种因素决定。

　　【地方政策】从政策环境来看，湖北着手开展疫后楼市振兴，将预售资金监管调整、降低土地竞买保证金比例至20%；武汉允许商业、办公等存量房改造租赁住房，并且对疫情期间房产税、城镇土地使用税进行困难减免。天津创业可享房租补贴人群由高校毕业生“扩容”至所有人才；济南提高公积金租房提取额度，每年每人1.2万元；上海进一步减轻房企入市成本压力，加快经营性用地出让节奏；苏州工业园区升级人才政策，最高可获500万购房补贴。

　　资金分析——市场情绪不定，轻仓控制风险

　　今日商品流出7.64亿，流出比例0.46%，总沉淀1656.48亿。化工、农产品、次主力板块分别流出0.96亿、5.04亿和5.96亿。黑色系流入4.32亿。

　　商品总成交1778.9万手，回落比例18.49%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落15.02%、19.81%、19.25%和16.74%。

　　市场资金高位调整，成交表现也相对低迷。商品走势陷入僵局，延续宽幅震荡。建议投资者仅轻仓试单，轻仓隔夜，保持谨

　　品种分析——盘面多空分化，鸡蛋再创新低

　　试错交易 尹中堃

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1．张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2．王君     投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3．游克友   投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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　　中粮期货

责任编辑：宋鹏