能源研讨会：国际石油贸易中的定价与风险管理(4)

　　第三点增强市场流动性进一步提高上海燃油期货市场的有效性。上海燃油期货自2004年推出以来发展健康平稳，但是从2008年数据看，从成交量和持仓量都有少量的下降，和黄浦现货的相关性有减低，我们的分析主要是参与者有一定的减少，更主要原因就是现货商参与力度不够，主要有两点，从保证金讲跟国内燃油期货比较高，相对于国外也是比较高，保证金随着期货合约的临近保证金比较快也比较早，举个例子，今天是5月29日，在上交所里面主力合约是8月份，很早移仓，造成对现货有一定的脱节，对现货商在这个市场买货或者作为计价风险比较大，所以他们参与的力度减少，我们还是希望能够增加上海期交所的流动性，促进它的保值有效性，使燃料的合约进一步稳定发展，也为更好地确定上海作为国际金融中心的地位作出一定的努力。

　　总结一下，油价应该分析，但是更重要的是算好自己的帐，在国内收益相对平稳的前提下能够控制成本风险，完全能够应对国际原油价格一路走高，并获取稳定的经济效益，如果有更多企业做到一点，更多获取稳定的经济效益，使我们有更多力量支援四川重建，是很好的事情，也是大家这两天坐在这里的价值所在。谢谢大家！

　　吕自敏：感谢周一兵先生的精彩发言。期交所是不是能够重新设计合约，使得更多的消费者，还有生产商都来加入套期保值的活动中。下面是小组讨论，请嘉宾到前台入座。嘉宾有：杨建龙，他是国务院发展研究中心产业部研究员，杨晓卓博士，他是英国石油(休斯敦)高级能源金融工程，周一兵先生是广州市华泰兴石油化工有限公司总经理，还有一位是袁先智先生，他是美国毕马威财务审计公司，金融风险管理服务部高级经理。请嘉宾入座。我先提一些问题，让嘉宾起到一个抛砖引玉作用，之后听众一起来向嘉宾提问。

　　第一个问题，杨建龙博士在他的演讲中已经提到了，非常重要，中国来进行原油和成品油以及柴油放贷市场，用风险管理的作用来解决公司的风险运作，你提到的建议非常有作用，你说用美元作为交割的货币，建立一个离岸交易系统，在实际操作中有什么困难？

　　杨建龙：对能源期货，特别是原油期货，我个人从门外汉刚刚变成一个初学者，里面涉及到专业性技术性问题，有待进一步学习，我们在进行了具体研究过程中曾经也邀请了不少专业的专家来解决具体的技术问题，您刚才提出这个问题是一个很技术的问题，超出我对这个问题掌握能力的问题。现在说到离岸金融期货市场我们有初步的讨论，关于技术性细节问题仍然在讨论之中，我们对交易对象的选择的是选用国外已经成熟的原油期货品种，还是以中国比如说大庆的轻质原油等等以它作为交易对象，现在有各种各样的讨论，没有定论，也没有倾向性意见，涉及到交易货币，尽管次贷危机和美国国内经济金融波动对美元地位有所影响，但是美元作为主要的贸易货币的地位在今后比较长的时期内难以改变，如果跟国际市场形成比较好的互动联络，而且能够很好贯通起来市场，美元计价是很好的选择，现在讨论欧元或者其他一些，能不能成功有待于时间的检验，从很多交易市场体系建设惯性看，有些习惯性路径依赖的问题，是必须面对客观现实，还有其他细节性问题现在都在探讨之中，希望以后有了更明确的观点以后跟大家交流起来更合适。

　　提问者：请问杨博士和周博士一个问题，现在国内批了6家可以进行国际化套保公司，国家允许在一定范围内套保风险分散，周总也讲了他们公司做得很好，我了解一下国内大的公司在海外都没有做风险套保，而把油价管理利用成品油管制向国家要补贴，中投公司在外汇管理方面进行一些多单进行价格风险，国家只是考虑成品油亏损的补贴，作为老总承担了国企社会的CPI业务，如果化解或者套保作为风险考核，不是说亏损了向国家要，第一个除了杨模式化造成了固定利益，还有没有其他利益造成其他风险积极性不高，还有建立石油期货市场的积极性也不高，具体在什么地方？国家的外汇每年在贬值，让我们美元损失很大，而不是做套保，作为原油企业还是做空，因为是要购买，我们国家依存度过去小的可以，现在国内国际平衡，为什么他们做空单的炒作，而不是做对国家经济有利的多单？我对我们国家公司不进行价格风险的套保不理解。