能源研讨会：国际石油贸易中的定价与风险管理(2)

　　风险管理对公司来说首先是战略定位的问题，想干什么，入世的目的是什么，自己的条件怎么样，不是每个人或者每个公司都是可以做同样的事情，所以一定要知道自己是生产商，是消费商还是中间商，有不同的策略，自己的能力不同要有不同的策略，不同的地理环境要有不同的策略，右边可以看到短期价格波动比较快，长期基本面比较平稳，从战略定位看，在长期优化公司资产，优化公司的操作，在中间可以采取各种各样的交易策略，也可以对冲资产优化，长期采用长期的结构性产品进行交易来管理公司的风险或者交易策略，其中有一个交易风险管理平台，前台、中台、后台，我们进行交易管理，通常分成前台、中台、后台，我提出一种模型，特别是中台的一块想谁报告的问题，由董事会下面有一个风险监督委员会，而中台的直接隶属于风险监管委员会，前台包括交易员，包括前台的交易分析员或者交易分析师，后台可以是可以控制，交易确认，发票，快递，AI和AP的功能，中台主要是进行风险管理，要测量风险，做回压力测试或者回归测试，主要人员是风险管理师，也有投资组合分析师，进行风险管理分析。不管用什么组织方式，但是公司一定要结合自己的特点，不是说某一个模式适合所有的公司，所以公司要结合自己的特点建立适合自己的有效的风险管理体系，这里还包括各种各样支持系统，包括合同、信用管理系统，法规，还有市场数据的分析系统，我们看看交易流动从前台再流到中台，再到后台，还有一个往回流，后台要对前台进行支持和控制，谈到风险管理运用风险管理的工具，分成一个现行的工具，包括交换互换、远期或期后，等级差，是非常重要的工具，原油和成品油之间的差，在国外市场交易量非常巨大，因为炼厂要锁定利润，同时非线性产品，包括期权，重点强调的是自然对冲，出去一个公司两头都有，是不是两头要进行对冲？不见得，所以要自然对冲，有些公司采取对公司运营进行分析进行对冲，这是最好的管理理念和技术，可以达到很好的结果。

　　这里有危险可能部分对冲风险，而不能完全对冲风险，线性的产品是线性，期权是非线性，管理的效果不一样，在应用的过程中很好地理解达到什么样的目的，同时运用更优化的组合来达到公司的战略目的。风险过程是风险管理，风险管理就是控制，我要强调教育的重要性，特别是在中国教育是非常重要的，我个人认为教育最重要的是教育最上面的人，因为风险管理一定要从上到下进行推动，因为是公司战略行为，董事会和公司总裁必须明白，公司所面临的风险，并且组到公司风险管理体系的建立，不是从下到上，我们如何知道公司面临什么样的风险？把能源价格与公司的资产价值收入与成本，包括商业机会、兼并的机会以及整个公司的完全价值跟他们联系起来，去寻找、凭借、测量公司所面临的能源风险，因为只有这样才能正确地制订公司的风险管理战略和操作手段，在具体风险管理中有很多技术，其中重要的有如下一些技术：每天作帐算公司现在的价值，投资组合的价值，资产组合的价值，是不是真正的对冲，如果没有明天还要做什么。然后进行VaR，同时做STRESS以及SCENORIO，交易策略也好，对冲战略也好，过去几年的情况怎么样？现在回到历史去，可以达到风险管理的目的以及策略目的，我今天交易完了再做风险管理是不是太晚了？一个理念把风险管理带到前台去，做交易前可不可以进行风险测量和风险管理？我简单说一下MARK-TO-MARKET，我们把公司投资组合根据今天的价格去测量价值和风险，以及找到风险因子进行计算，还要进行报表，要清晰有效地报告出来，这里有审议分析和解释，以便可以更精确地知道公司面临什么风险？总的审议进行分解，变成价格风险、包括时间的变化，包括今天做一些新的交易，老的交易已经到期了，汇率和利率还有其他的风险，最后还有不能解释的风险。在数学上有些解释，可以怎么做？在进行风险管理当中有很重要，期交所一直做，限制POSITIONS，很小心把公司组合好好分类，对各种各样的风险因子进行限制，我简单地说一下VALUN，是一个统计工具，要真正理解它背后有什么意义？所以在应用它的时候一定要小心，不能盲目应用。