能源研讨会：国际石油贸易中的定价与风险管理(3)

　　在进行VOR计算的时候怎样用？可以用风险管理，也可以用资金，公司与公司之间进行比较，以及战略组合之间的比较，因为中国市场不是很完备的市场，大家进行科学研究的时候要花工夫做好事情。如何把风险管理带到前台？我提出了一些很具体的做法，这里要提到风险管理一定要有很好的系统，个人交易，期交所可以给你提供好的系统，在公司要建立很好的内部系统，前台、中台、后台包括支持系统要有很好的模块，包括数据库以及和外部交流系统，提到风险管理一定是公司战略的一部分，我们要进行对冲，要对冲什么？要对冲多少？对冲的完了之后怎么样管理？提出了在建立风险管理工作中，公司组织结构怎么做？第一件事谁来主导公司风险管理，是首席运营官还是金融部门以及交易部门，涉及到利益冲突。通常在交易厅可以有市场营销，搞不好交易员会做出一些使公司利益损失很大的事情，公司能力开发很重要，公司一定要了解自己的能力，交易执行的能力，分析的能力，基本面分析，量化分析，量化分析很重要，另外很重要的是加强教育与培训，特别是中国刚开始的时候人材紧缺，公司内部和外部的培训要双管齐下，政府部门和相关单位，上海期货交易所充分利用政府作用发挥领头作用，培育市场，提供教育和培训，私人教育也可以发挥应有的作用，一定要有中国带头，教育培训包括公司工作当中的培训，也可以培训新的学生，但是对在职人员进行各种各样的培训，继续教育是最好最有效的手段，培训的时候有很多内容，包括金融和市场方面的内容，甚至地缘政治方面，能源经济学以及能源和对冲管理方面的培训内容，理论上加上数学、统计学和实战分析，计算机工程和计算机编程很重要，风险管理体系，一个是市场方面的教育，还有交易对冲的技术具体的培训，可以看看课程，最右边是怎样进行交易策略方面的培训，国外成功的经验进行交易策略，大家如果有时间可以交流，这都是很具体的战例。石油公司进行风险管理是非常广泛，所以在国外公司，石油公司包括印度公司大面积应用入世进行风险管理，甚至鸡肉公司也在进行风险管理，这是战略上面的思考。中国现在一些市场上，我个人觉得现在很多人提到市场，现在价格很高，我个人觉得很难吃下来，所以市场开放，原油下到70块钱再开发市场，我觉得不能等，所以风险管理是非常主要和公司紧迫的战略问题，必须行动起来，不行动就是投机，谢谢大家！

　　吕自敏：感谢杨晓卓博士生动详细地演讲。下面是周一兵先生的演讲，周一兵先生1986年大学毕业后加入中国石化镇海炼油石化有限公司从事技术管理，1990年开始原油期货保值业务是中国最早做相关业务的人员之一，镇海炼油化工公司用了保值业务取得了很好的经济效益，并在香港成功上市，1999年底周先生被中国石化总部调入中国最大的外贸公司，中国国际石油化工联合公司专门从事占全国60%进口原油工作，历任原油部副经理、经理，2006年3月份加入广州市华泰兴石油化工有限公司，历任化工公司总经理。

　　周一兵：女士们、先生们，大家上午好！首先感谢上海期交所的盛情邀请，我们公司和期交所一样，向四川地震中心伸出了援助之手，还要感谢期交所开发燃料油交易，为我们提供了很好的保值工具，稳定了效益。我的发言第一个是风险管理和企业价值。随着金融衍生品发展，风险管理越来越重要，波及全球的次贷问题是风险管理上出了问题，从企业角度讲风险管理已从原来的仅仅防范，避免出错和损失已经发展成为企业价值的一部分，是企业在生存和经营当中必不可少的战略内容，风险的防范对于国家，对于企业包括个人原理是一样，第二个运用保值工具防范燃料的风险创造价值，任何企业面临风险有很多，在燃料油企业里面着重讨论就是商品价格的风险，从国内的燃料油应用企业，包括国内燃料油炼厂和国内燃机的电厂，他们的毛利销售收入，包括成品油收入，销售收入减去燃料成本和油料成本，在中国市场情况下销售收入由于成品油和上网的电价是国家固定，所以在一定时间内相对稳定，但是原料价格完全市场化，这样波动非常大，对于国内燃料贸易企业也是有同样的问题，如果完全背对背销售不存在风险，但是买入或者计价不同同样有价格的风险，针对小炼厂经常是进口的成本远远大于炼厂的总体销售收入，在图上可以看出，在某个时期炼厂经营已经陷入了困境，电厂也是一样，由于电价相对固定，在某个时期在图上可以看到，原料的成本远远大于发电所能够获得的效应，在贸易企业里面，国内的燃料成交价格远远低于进口燃料成本价格，在去年10月份、11月份包括目前也是达到达到极值，差不多1千亿每一吨，利用保值工具回避价格的风险，这里讲利用这些的工具怎么样提到控制成本的风险？从这张图上看到，在一些时期内有一些机会，炼厂的利润是正向的，要通过金融工具把原料成本锁定，同样在贸易企业里面也是，当上海的燃料期货价格和黄浦期货价格有相差，也是通过工具锁定来确保盈利。这个原理相对于发电厂包括加工原油的企业，都是完全适用，在今年的一季度，我们公司和客户在这方面也作了很好的尝试，大部分的原料在原油100美元的时候进行套期保值，在目前情况下继续开工还有盈利，但是目前的做法大都用境外的工具，最主要的使用新加坡市场的OTC，希望更多使用国内燃料期货市场作为保值工具。