国际期货交易所会议会谈环节

　　主持人：大家好，非常容幸作为第三节主持人，我想把剩下几位嘉宾请到台上来，我们这一节探讨的题目是商品期货市场的功能和金融属性，我想我们今天大会的主题是经济全球化与衍生品市场的功能和作用，我想我们今天所探讨的这个内容，作为今天的会议，也是一个很好的内容，我想我们探讨的形势可以活泼一些，有PPT的嘉宾在台上讲一下，没有PPT的嘉宾在下面以交流的方式，包括我们下面的各位嘉宾，如果想发言的也可以随时发言，我们尽量把时间控制在一个小时以内，应该说商品期货的功能，我记得伦敦交易所有一个宣传的册子，这个画了三个圆圈，一个圆圈说定价功能，第二个圆圈是套保功能，第三个圆圈交割功能，我想这是我们传统意义上说的这个商品期货的功能，目前随着商品期货在全球交割规模不断地放大，波动性越来越大，应该说商品期货作为资产配置的功能，它的金融属性在我们目前整个市场越来越得到体现，有一份研究报告，说在目前资产配置中，如果增加5%到15%的大宗商品，会使得我们的整个组合的收益率提高15%到20%，我们就可以体现出来商品如果作为一个资产配置的这么一类资产，它的金融属性是很重要的，那么从我们国内期货市场来看，上海这个期货交易所的品种，像金属、贵金属、工业品的金融属性表现得更加突出，只要市场有缺失，有波动，交易量会迅速上升，我首先想请上海期货交易所的鲍建平先生对这个问题进行一下交流。

　　鲍建平：我简单讲一下，刚才马总讲得非常好的，可以这么说，就是原来我们了解商品期货的功能比较多的是了解的是价格发现功能和套期保值的功能，但是资产配置的功能应该说在全球的投资种已经展现得淋漓尽致，也就是表现出很强的金融属性，这种金融属性就是说商品期货成为一个广大的金融机构，以及投资者投资的一个工具，并且就是像刚才马总讲的，得到的回报是非常丰厚，我刚才到黄金那个厅客串了一下，有一个专家改这几年黄金投资回报率是最高的，说明商品的金融属性非常突出，作为我们交易所交易的那些产品里面，我觉得三类产品，一个是黄金的期货，还有一个是石油的期货，另外是金属的期货，体现出来的这种金融属性更加地突出，比如说像原油期货，根据荷兰银行的统计，投资者结构里面，金融机构占到20%以上，黄金的投资里面更是如此，大量主要的机构是商业银行。所以从这里面，我们可以充分了解到，现在的商品期货市场体现出几大特征，这种金融属性，第一个方面，它的价格里面，金融成分是越来越多。第二个理论就是说，它的金融机构的参与也是越来越深入，根据统计，06年参与到商品期货基金就到1500多亿美元，第三点就是说，它对金融的政策产生了非常大的影响，就是我们在制定货币政策、财政政策，这些都要考虑到商品期货价格的波动，所以我觉得从这几个方面，我们应该重新认识商品期货的功能，要对这个商品功能金融的属性要有更加的认识和挖掘，才能够更好地发挥商品期货在国民经济中的作用。

　　主持人：鲍总说得非常好，期货的商品属性和金融属性中，金融属性的功能发挥得越好，对商品属性的发挥起到促进作用，CME收购了CBOT以后，目前CME集团也成为全球在商品中规模最大的交易所，这几年应该说CME的发展还是非常快的，特别是随着交割规模的上升，产品价格波动的增大，CME的投资者结构也在发生很大的变化，我记得第一节鲍勃就讲到CME的基金，对冲基金，商业机构，它在保持持仓的时候，它的特性，我是想问这个鲍勃•雷一个问题，CME这几年投资结构是发生什么样的变化，能不能给我们介绍一下。