原油产量明确增长、需求秋季放缓 伊朗因素逐渐显现

　　黄秀仕：原油产量明确增长、需求秋季放缓，伊朗因素逐渐显现 | 研报精选

　　核心观点   

　　供应端：OPEC 8月份产量大幅增加，伊朗产量出现下滑，制裁效应逐步体现 ；美国产量历史新高；8月份全球原油供应增长。

　　需求端：中国原油加工增速5.6%显著下滑，原油进口放缓对加工需求有消极影响；美国秋季需求下降。

　　供应端确定的：1．美国产量稳定 2．伊朗受制裁，供应下降。不确定的：1．虽然目前整体增产周期明显，但OPEC+增产态度出现摇摆。（ 9月23日阿尔及利亚OPEC+会议表态：沙特与俄罗斯能源部负责人均排除了立即增加原油产量的可能性，沙特能源部长法利赫表示：不影响油价、不干预油价。9月27日，沙特又表示9月10月有增产计划。）

　　需求端：进入秋季，中美需求均出现下滑

　　详细内容：

　　全球供应增长，需求可能放缓

　　1．供应端：OPEC 8月份产量大幅增加，伊朗产量出现下滑，制裁效应逐步体现 ；美国产量历史新高；8月份全球原油供应增长。

　　2．需求端：中国原油加工增速5.6%显著下滑，原油进口放缓对加工需求有消极影响；美国秋季需求下降。

　　供应端：美国原油库存 

　　夏季用油高峰进入尾声，库存下降因净进口减少

　　库存处于2015年以来最低水平，库存同比显著下降

　　库存2018年度降幅最大

　　需求端：美国原油净进口

　　美国原油净进口：10年以来最低水平，导致库存下降

　　供应端： 美国油品库存波动规律

　　库存波动规律明显，围绕库存中枢上下波动

　　供应端： OECD原油库存

　　OECD原油库存下降至5年均值，OPEC减产主动去库存的动力大减，库存趋于触底回升

　　供应端：美国原油产量

　　美国原油产量历史新高，主产区PERMIAN地区管道运力不足导致产量增长放缓，但依然创历史新高

　　供应端：美国原油钻机数量

　　钻机数量维持平稳，进入瓶颈期

　　供应端： OPEC产量

　　8月份OPEC原油产量大幅增长，9月23日阿尔及利亚OPEC+会议表态：沙特与俄罗斯能源部负责人均排除了立即增加原油产量的可能性，沙特能源部长法利赫表示：不影响油价、不干预油价。

　　8月：OPEC原油产量大幅增长，伊朗产量大幅下滑（8月6金融制裁、11月4石油制裁）

　　8月份OPEC增产量278kb/d， 美国增产量100kb/d

　　供应端：全球供应

　　8月全球供应增长49万b/d，OPEC增长28万b/d，非OPEC增长21万b/d

　　需求端：中国原油加工量

　　8月份，原油加工量5031万吨，同比增长5.6%，增速比上月回落6.0个百分点；日均加工162.3万吨，环比减少1.4万吨。1-8月份，原油加工量40041万吨，同比增长8.7%

　　1~8月原油加工量累计同比增速大幅增长8.7%

　　进口配额增加63%，原油进口却放缓

　　8月中国原油进口环比回升，累计同比增长6.5%，累计增速明显下滑

　　进口增速显著影响加工增速

　　中国原油加工的增长必须依靠进口增长

　　中国原油加工的增长必须依靠进口增长

　　需求端：美国原油需求

　　美国原油需求：表观消费

　　需求端：美国原油净进口

　　美国原油净进口：10年以来最低水平，导致库存下降

　　美国原油需求：

　　需求端： OECD成员国

　　OECD成员国 原油需求：6月份同比下滑

　　供应端存在不确定性

　　供应端：

　　确定的：1．美国产量稳定 2．伊朗受制裁，供应下降

　　不确定的：1．虽然目前整体增产周期明显，但OPEC+增产态度出现摇摆。（ 9月23日阿尔及利亚OPEC+会议表态：沙特与俄罗斯能源部负责人均排除了立即增加原油产量的可能性，沙特能源部长法利赫表示：不影响油价、不干预油价。9月27日，沙特又表示9月10月有增产计划。）

　　需求端：进入秋季，中美需求均出现下滑

　　来源：大宗内参

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责任编辑：张瑶