黄金期货：定海神针与理财产品畅想

　　正当黄金期货价格高位震荡时，商业银行获准入场——当然，这还只是银监会打开了闸门，真正进场交易，还需要取得期货交易所会员资格。

　　近几年黄金步入大牛市，国际黄金现货价格在本月中旬突破1000美元/盎司。进入高位的金价震荡也很剧烈，国际金价在千美元以上未保持几天，迅速跌回900美元/盎司附近，而上海黄金期货主力0806合约价格从上周的230元/克，下跌至本周一的210元/克，昨日又小幅回升。

　　在以散户为主的国内期货市场，商业银行的进入可能成为市场的“定海神针”。具有大量黄金现货交易的商业银行，面对波动剧烈的黄金价格，进入期货市场进行套保或许正是“时不我待”，而包装相关理财产品，也充满诱惑。

　　一家国有商业银行上海分行个金部总经理表示，商业银行进入黄金期货市场除了进行套期保值，另一条线是资金交易部门为资本金保值做一些交易，不过这要看各行的风险控制能力、管理能力。

　　“也可以考虑把投资黄金期货包装成理财产品，但是估计国内银行很少有这样的投资研发能力。”他说，“因为黄金期货风险比较大，而国内银行这方面人才也比较缺乏。”

　　“无论是(商业银行的)公司客户还是个人客户，参与黄金期货的需求肯定是有的。”某外资行中国投资总监表示，很多商业银行已经推出了很多挂钩黄金的理财产品；但是，在黄金类理财产品中，商业银行是选择跟实物黄金价格、黄金企业、国际黄金期货还是国内黄金期货挂钩，将根据需要而定。

　　不过，根据银监会前日发布的通知，商业银行从事黄金期货经纪业务应取得相应资格，不得利用自有的黄金期货交易资格代理客户从事黄金期货经纪业务。

　　而南华期货总经理罗旭峰更看重的是，商业银行参与黄金期货交易，将改变黄金期货市场的投资者结构。目前，由于相关政策的限制，期货市场投资者结构非常单一，以散户为主。

　　以大商所为例，近五年的全部投资者中，自然人开户数占了95%以上，而法人开户数不到5%，法人客户成交量(额)占比在20%左右，其中又以现货企业为主，狭义上的机构投资者(指各种类型的投资机构)的成交量仅占企业客户总成交量的10%左右。

　　“商业银行进入以后，将改变黄金期货市场以散户为主的状况。”罗旭峰说，商业银行本身有黄金现货的交易需求，而衍生品只是它的一个工具：套期保值，回避风险；因此商业银行入市，将会使黄金期货和现货的价格联系更加紧密，形成的价格更加公允。

　　罗旭峰认为，由于银行带有强烈的现货背景，其参与交易将使过度投机得到限制，过大的价差将得到一定程度的弥合。“以规避风险为实现套保为目的的巨大仓位进入市场，将使市场投机性变小，商业银行将起到‘定海神针’的作用。”

　　不过，黄金并不仅仅是中国的期货市场在定价，其受国际市场价格的影响也很大。罗旭峰认为，很多商业银行也通过境外市场做跨境套利，进入国内期货市场套利是顺理成章的，这会使国内黄金期货市场更透明、更有效率，使境内外黄金价格、黄金期现价格的纽带更加紧密，对整个黄金市场和货币市场的发展都有正面的意义。石仁坪