CTA基金控制糖价 创两年新低见底还是加速下跌

　　CTA基金“血拼”指数基金

　　卢进

　　虽然美国纽约商品交易所(NYBOT)原糖期货市场上，传统型基金(CTA)净空单只有商品指数基金净多单总额的六分之一，但CTA基金却掌握了原糖期价的“控制权”。

　　上周五，美国商品期货监管委员会(CFTC)公布的数据显示，截至5月8日，CTA基金在NYBOT原糖期货市场上持有3.8万手净空单，而商品指数基金持有20.4万手净多单。数据显示，2005年7月CTA基金在原糖期货市场净多单达到了历史最高纪录16万手，今年2月份，持仓结构转变成净空；指数基金年初时则只持有15万手原糖期货多单。

　　CTA基金与指数基金，构成了原糖期货市场两股重要的博弈力量，前者的操作明显站在了正确的位置上，因为过去的一年时间里，原糖期价从19美分/磅已经下跌到了9美分下方。

　　周二，在部分CTA基金平多并且增加空单的打压下，NYBOT原糖期货7月合约下跌了0.46美分，至8.65美分，跌幅达5%。该合约期价创出2005年6月以来的新低，昨日的跌幅也创下了2006年9月以来的最大值。

　　“周二，NYBOT原糖期货市场遭遇了大量CTA基金的抛售，出现了近半年以来的最大跌幅。”上海金鹏期货分析师常小军对《第一财经日报》指出，“2005年6月前后，是CTA基金持有原糖期货多单最多的时候，其持仓成本基本维持在9美分左右，如今白糖期价再度回到这个位置，那些坚持长期持仓的基金无利可图，在基本面严重恶化的情况下，这些基金最终选择了平仓，甚至做空。”

　　当然CTA基金的抛售行为得到了现货基本面响应。

　　周二，国际食糖组织(ISO)把全球食糖剩余量上调至910万吨的水平。在同一天，英国Czarnikow糖业公司发布的一份报告中认为，2006/2007榨季全球的食糖产量将达到1.627亿吨，比上个榨季增加了10%。

　　NYBOT原糖期价跌至近两年来的低点，这是加速下跌行情的开始吗？常小军认为在经历了周二的下跌后，NYBOT原糖期价下跌空间被打开，短期内还会继续保持向下的趋势。

　　不过国际糖价将展开新一轮加速下跌的观点并没有得到所有分析师的认可。五矿实达期货分析师孙敏涛认为，周二国际食糖市场利空的基本面集中释放，有利空出尽的味道，之后供给层面的利空消息就算有也不会太大，相反夏季的到来将使得食糖消费进入旺季，需求的潜在利多因素正在酝酿，因此周二原糖期价的暴跌或许是见底前的最后一跌。

　　成都倍特期货分析师李攀峰认为，从近期原糖期货市场的持仓总量来看，虽然糖价再下跌，但是持仓总量却呈现较大的涨幅，这表明有资金正在积极吸纳。指数基金在原糖市场的持仓保持高位，也表明其对后市并不悲观，因此原糖期价继续下跌的可能性不会太大。

　　CFTC公布的数据显示，4月至5月期间，NYBOT原糖持仓从65万手增加至75万手。