金融市场风声鹤唳 黄金走势扑朔迷离

　　对于此轮商品下跌，市场多数专家认为是基金对美国经济恶化的预先反映：从年初至今美国不断恶化的各种经济数据持续不绝于耳，美联储两次紧急大幅降息只在短期内起到了缓解市场恐慌的作用，无法从根本上改变经济放缓的趋势。在商品期货市场上，受累于次贷危机的机构如凯雷资本、贝尔斯登等对冲基金和银行被迫抛售大宗商品以满足追加保证金的要求和应对目前出现的融资困难，进一步加剧了商品期货下跌势头。近日美元和大宗商品再现"跷跷板"现象。不过与以往不同的是，此次主动方不是美元而是大宗商品。过去大幅抛售美元并买入黄金和原油等保值资产的投资者们，目前源于商品价格泡沫的膨胀和美国经济下滑可能导致对商品需求下降的疑虑，开始大规模清仓。之所以转而买入美元，是因为美联储在利率会议上的降息幅度不及预期，并发表了针对通胀的强硬言论，令美元走势短线出现转机。

　　与其他商品相比，黄金的金融属性最强。有分析师指出，黄金价格自今年以来上涨了20%，许多黄金生产商因为预期金价会继续上涨而在去年下半年就不断解除了套期保值头寸，但随着美元转向上涨，这些生产商可能重新开始套保，从而增大金价的长期下跌风险。原油的上涨原因更是近期美国和欧佩克争论的焦点，而且与传统不符的是，本轮油价上涨是在库存不断增长的背景下形成的，因此，上涨原因归结于避险和投机需求带动可能更好地解释这一现象。还有专家认为，未来两年商品价格走势很大程度上取决于全球经济的放缓程度，后者更是取决于美联储在控制通胀和促进经济增长之间的取舍。不过从近期美联储举措看，其对有损于经济增长的举措仍是小心翼翼。

　　油价的下滑也带动了在千元关口徘徊的黄金价格的再度走低。需要指出的是，黄金和原油是此前商品市场的"中流砥柱"，与其他品种相比，二者在通胀背景下风险规避的效应更加突出。然而，之前一直被市场誉为避险"港湾"的黄金，也偕同原油从高位回落。而黄金和原油价格的走软更是将代表大宗商品价格整体走势的CRB指数带至2月15日以来的低点。显然，前期因避险效应而凸显的商品市场投资价值，正面临着一轮新的考验。

　　笔者以为，目前商品牛市的根基尚未动摇，因为美圆的反弹能否持续仍具变数。所以近期黄金的操作上，在多单减磅或退场的同时，杀跌需谨慎。暂时以观望为主。

　　雨菡

　　20080325