美元破位下行 黄金强势上扬

　　受美国通胀数据上行、国际原油突破100美元/桶、美联储将进一步降息预期、基金避险投资需求等利多因素影响，在美元指数破位下行的激励下，黄金价格突破950美元/盎司关口，再创历史新高。

　　一、基本面信息：

　　1、美元指数破位下行，走势极为疲弱

　　美国数据显示，2月美国消费者信心指数降至75.0，1月下修为87.3，初值为87.9。美国1月生产者物价指数(PPI)较上月增长1.0%，12月为下滑0.3%；1月PPI年率成长7.4%，为1981年10月以来最大增幅，1月扣除食品和能源的核心PPI较上月上升0.4%，年率成长2.3%。据美联储1月会议纪要显示，经济面临的风险大于通货膨胀面临的风险。美联储副主席科恩(Donald Kohn)讲话，虽然最近的通胀数据令人失望，但物价压力在未来几个月应会减弱，而经济和金融市场风险对经济而言是更大的威胁。该言论暗示，美国经济下行风险依然存在，美联储未来将进一步降息以防止经济衰退。美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)也发表了一份对美国经济的预期，其中谈到了来自房市、劳动力市场、和信贷市场的风险，暗示美联储决策者未来仍有可能继续降息。同时，伯南克还在预期中表示通胀同时面临上行和下行风险，但上行风险略高一些。结合近期通胀数据高企，经济表现疲软的现状，伯南克的证词暗示认同美国经济存在滞胀现象。

　　由于美国经济数据极度疲软，且美联储高官出言暗示将继续演绎降息大戏，美元遭到沉重打击，美元指数大幅下挫，跌破前期历史低点。利率期货显示美联储将会在3月降息50个基点甚至可能更大幅度的降息75个基点。通胀避险需求以及美元降息因素支撑黄金价格创出新高。

　　2、原油站上100美元，创出历史新高

　　受美元大幅下挫，以及美联储可能进一步降息以刺激经济增长等消息影响，纽约商品期货交易所(NYMEX)原油价格站上100美元/桶关口，并创出101.40美元/桶的历史新高。

　　由于市场对经济放缓的同时出现通胀上升的忧虑仍在持续，投资者正将资金转移至原油及商品市场以规避风险。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示，截至2月19日当周，对冲基金经理和其他大型投机交易者增持原油期货净多头头寸。投机资本大量涌入原油市场，使得油价持续高企，这也将加剧通胀压力。

　　3、全球进入高通胀时代，经济面临考验

　　由于食品、农产品以及原油大宗商品价格持续大幅上涨，全球已逐步进入高通胀时代?2007年全年中国居民消费价格上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3个百分点(12月上涨6.5%)；美国消费者物价指数上涨4.1%，创下自1990年以来的最大涨幅；而当前欧元区的通货膨胀率也已达到创纪录的高水平?欧盟统计局公布的数据显示，受能源和食品价格上涨的影响，今年1月份欧元区的通胀率由去年12月份的3.1%上升至3.2%，创下自2002年欧元流通以来的最高纪录，大大超过欧洲央行将通胀率控制在2%以内的目标?

　　最新数据显示，2008年1月份，中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，涨幅比上月提高0.6个百分点，创1996年10月以来11年月度历史新高；环比上涨1.2%，涨幅比上月提高0.2个百分点。

　　美国1月消费者物价指数(CPI)月率增长0.4%,按年率则大增4.3%；美国1月生产者物价指数(PPI)经季调后月率上升1.0%，折合成年率，美国1月未季调PPI上升7.4%，创1981年上升7.5%以来的最大年升幅，去年12月年率为上升6.3%。同时面对美国经济衰退威胁，美联储的降息之门已经敞开，通胀的忧虑将进一步加剧。

　　目前全球面临通货膨胀威胁，世界经济面临严峻考验；与此同时资本流动性异常泛滥，避险投资需求空前高涨，这使得商品市场大幅迈开牛市步伐，而黄金的避险保值功能也受到了热烈追捧。

　　4、基金推波助澜，CFTC净多持仓创新高

　　最新CFTC持仓报告显示，截至2月19日COMEX期金的投资者和投机者(即非商业性交易者)持有净多头寸为212259张，较上周增加5663张；多空均继续增仓；其中基金多单增持10911张，基金空单增持5248张，总持仓有所增加。CFTC净多持仓再次创出历史高位，同时截至2月26日，全球最大的黄金ETF——Street Tracks Gold Trust 再度增持8.29吨，共持有639.44吨黄金，价值约192.58亿美元。投资需求高涨对黄金价格起到推波助澜的作用。

　　5、机构售金计划对黄金价格有所压制

　　富通(Fortis)报告表示，07/08年度欧洲的央行售金协议(CBGA)允许的黄金出售额可能到达500吨限额水平，但预计未来几年售金量将显著减少；同时，国际货币基金组织(IMF)售金计划将为市场带来新的影响。07/08财年始于07年9月27日，截至1月底的4个多月售金总量为170吨。

　　报告称，按照1年最高限额500吨来计算，相当于平均每4个月卖出166.7吨，各央行目前售金额已略为超前。而在08/09年度，富通预计，若德国和意大利仍拒绝大规模售金，协议各央行年度售金总量可能降至400吨。"最有希望填补上述差额的是IMF，该组织曾表示有意出售400吨黄金"，报告如是说。目前IMF售金计划仍有待美国国会批准，该计划此前曾在这一关受阻。负责国际事务的美国财政部副部长麦考密克近期表示，他相信美国国会将支持IMF出售1290万黄金库存，以弥补该基金会的收入缺口。

　　欧洲央行以及IMF的售金计划可能对黄金价格的上涨产生一定的压制。