期铝基本完成筑底阶段 继续牛市循环(2)

　　美国原铝消费增长依然毫无起色。虽然非住宅建筑市场呈上升趋势，但建筑活动减少持续影响运输行业，导致住宅建筑行业低迷。卡车和拖车市场的需求持续萎靡，汽车行业依然不景气。

　　西欧的原铝需求仍然巨大，但增长速度减慢。虽然建筑市场停滞不前，但航空航天、汽车和工业部门的经济活动活跃，继续支持该地区的消费增长。预计第4季度的需求将继续平稳增长。

　　尽管制罐业和非汽车运输市场的需求继续支持市场，日本消费增长依然疲软。建筑市场需求长期疲软，住房市场一蹶不振。

　　具体到北美市场，北美铝定单仍在持续从较低的基础上下降。2007年12月最新的北美铝厂产品定单数据仍然极为疲软，定单月比下降。铝厂产品定单12月指灵敏 (不包括国内铝罐库存)年比下降1.0%, 达到了93.8。指数2002年12月以来还没有出现过如此低的水平。指数从11月的104.3下降10.1%，远低于2007年的平均水平107.9。所以，12月总体上是定单最疲软的月份,这些最新的数据异常地疲软。

　　图：铝产品定单指数剧烈下降

　　上面的图表显示产品定单在2006年四月末崩溃,12月跌至100下方，接着季节性地在一月份回升。此后指数围绕着110水平波动，过去的两个月里下降，与去年并不一样。我们前期认为12月的定单会出现年比上升，因为去年的定单数据太低了,但是最新的数据令人意外地向下。我们预期会看到1月份出现改善,但是年比数据可能再度下降。

　　对于2007年全年，指数处降了11.8%,表明了一年来对美国铝需求来说是不良的一年。如此的需求下降比我们预期的北美消费下降7.4%更为严重,美国的消费下降10%，美国铝业在最近年报中估计。

　　图：铝厂产品定单和发货量

　　定单的六个月平均移 动强调了与铝厂产品发货之间的稳定历史相关性。定单的六个月的平均移 动12月份年比下降7.1%。五月以来稳定地下降，当时在增长 17.06%达到高峰, 但是从直至年底定单的表现是多么弱来看,我们预期到这种情况的发生。