年度报告：原油逼近百元大关 能源牛市仍将上演(5)

　　　　沪燃油在截至 2007 年 10 月的大部分的时间里处于贴水状况，8 月底基差最高达到 250 元。随着沪燃料油自 10 月以来快速上涨，而现货价格保持稳定，基差缩窄(见图17)。　　

　　二、基本面分析

　　1.新加坡燃料油创历史新高

　　2007 年新加坡燃料油价格走势不次于国际原油价格走势。年初至 7 月末，新加坡燃料油一路震荡上行，主要受国际原油价格上涨提振。8 月份，燃料油价格有所回调，因次级债危机导致国际原油价格高位回落(见图 18)。 9 月后，因原油价格强势上涨、供给紧张以及库存减少(见图 19)， 燃料油价格伴随原油价格突飞猛进，在突破 400 美元大关后不断刷新历史价格，截至 11 月 7 日，2007 年新加坡 180CST 高硫燃料油价格上涨 103%至 529.28 美元/吨，380CST 高硫燃料油价格上涨 97.4%至 511.52美元/吨。

　　燃料油近月纸货较迪拜原油裂解差 9 月末后加速上涨，从 9 月 21 日至 10 月 29 日的 1 个多月里，裂解差上涨了 52.7%至5.75，

　　炼油厂利润大幅增加。但随着燃料油价格的高位回落，裂解差在 11 月 27日下降到14.38美元(见图20)。