天胶年报报告：新区间 新价值 新牛市(5)

　　3、 5、天胶与原油的能动性将会变强

　　图17：东京胶与原油走势图

    图18：东京胶与原油比值图

　　在全球整个大宗商品市场的相关性以及受美国宏观经济的影响，各品种的互动能力越来越强，而原油又是引导整个商品市场的源头，因此与东京胶的联系也是及其密切，这两者之间的联动性从07年7月份开始至今得到了彻底的展现，两者走势如出一辙，从两者比值来看，05年至今的均值为353.33%，而07年的均值为390.88%，呈现递增局面，我们知道原油作为不可再生资源，其稀有量不言而喻，作为全球工业发展的“源动力”，原油期价在08年也将会上升至新的高度，突破100美金也仅仅是时间问题；作为胶市而言，也将会有属于自己的新起点，将会在原油的“带领”下突破06年6月份所创造的新高，我们预计其与原油的均比值在08年将会达到400%。

　　6、合成胶价格的上涨将促进天胶消费

　　图19：天胶与合成胶价差图

　　随着原油价格的日益飙升，作为其下游分属产业的合成橡胶的成本也在不断的抬升，从05年均价14848元/吨，06年均价15562元/吨到07年的17486元/吨，合成胶价格呈现3级跳的走势，在07年末由于国内能源供应紧张，国家要求降低乙烯装置的开工负荷，全力满足炼厂的成品油生产，使合成橡胶的原料供应下降，导致合成胶价格创下历史新高，个别地区更是报价达到20500元/吨，也进一步的拉小了与天然橡胶的价差，对天胶价格起到了支撑，由于某种程度上两者的相互替代作用，合成胶价格的上涨更加有利于厂商采购性能较好的天胶，进而促进天胶的消费，这一现象在08年会被进一步验证，合成胶的均价也将突破18000元/吨，两者之间的价差均值也将会控制在3000以内。

　　7、汇率对胶价牛市的演化将产生助推的作用

　　图20：CME日元基金持仓与汇率走势图