天胶年报报告：新区间 新价值 新牛市(2)

　　二季度：资金顺势推高胶价后迅速撤离，价格振荡回落

　　国内方面：

　　4月份之后，产区逐步进入开割期，而伴随的气候干旱使得割胶推迟，同时国际大宗商品大幅度走高成为又一利多。资金对天胶金融性溢价影响再度得到体现，4月中旬总持仓高超过13万手的情况下价格创立年度23300点新高。但是伴随价格上涨时沪胶库存也大幅增加，10万余吨库存带来的压力以及进口的增加加上气候的逐步转好，使得多头资金迅速撤离。价格在创立新高之后振荡下跌直到7月。

　　图5：上海库存与价格走势对比

　　国际方面：

　　全球经济一季度的良好表现，为商品市场的整体走强提供了良好的宏观支持，基本金属、能源、黄金再度上升导致基金入市拉高橡胶价格，而后受到供应压力加大影响不断下跌。泰国到5月底气候正常之后供应才恢复，而且形成规模性产量就在6月份，因此泰国产区将可能比去年同期大幅度增产，印尼2007年天然橡胶产量料增加近5%至276.5万吨。同时马来西亚4月天然橡胶产量为78,861吨，同比增长2.0%。泰国、印尼、马来西亚三国橡胶产量近期均出现不同程度的增长导致市场出现看跌预期。

　　图6：4-6月沪胶东京橡胶市场走势对比图

　　三季度：政策性利空消化，价格恢复性上涨。

　　图7：泰国橡胶市场原料价格走势图

　　07年7月1日起，橡胶制品出口退税税率由13%调至5%。这对消费企业的利润产生较大压缩，国家控制出口的意图非常明显，胶价在月初维持弱势整理。而第三季度本来是国内新胶大量上市和国际产胶增加的时期，而不利的国内外暴雨天气和轮胎企业被迫提高轮胎价格之后，市场的利多因素再度占据主要，胶价在8月份止跌回升，进入反弹性上涨阶段。

　　四季度：割胶旺季，气候以及消费导致价格反季节上涨

　　图8：新加坡市场年度现货对比图