全球金融风险加剧下的黄金牛市(7)

　　从黄金的需求结构上来看，近几年来自于黄金投资方面的需求增长速度远远超过了其他领域。黄金的投资品种包括实物黄金、纸黄金、黄金衍生品，其中增长速度较快的是黄金衍生品。这样基金的持仓量变化对黄金的影响力也越来越大，根据资料显示，基金净持仓增减10000手，黄金价格变动正负7.05美元/盎司。

　　图二十四：2006年6月以来基金持仓变化与金价对比

　　我们认为，未来实物需求对金价影响会有所弱化。而美元长期走弱以及通胀等因素使黄金保值功能更加突出，投资需求将是金价上涨最主要驱动力。另外，随着近期世界范围通胀预期的提高、美国次级债危机所引起的美联储降息，黄金作为对冲的工具，将被越来越多的投资者广泛认可。

　　第三部分 金价的技术展望

　　从美国COMEX黄金期货价格指数的长期走势月线图上看，从250美元到851美元是黄金价格走出长达20年熊市后的主升浪；进一步分析发现：此轮黄金牛市具备了完整的五浪运行结构，其中X1、X3、X5分别为主升浪的三个上升阶段，而X2、X4为主升浪中的两波调整行情。这意味着金价在运行第三个上升阶段，即X5浪。

　　那么金价从850美元高点展开的回落行情是否会成为主升浪结束的重要关口？这里我们提出技术上的两种可能性。

　　第一种可能性：850美元后的回落行情是上升趋势中的调整浪，主升浪仍未结束，后市依然可能再创新高。

　　如图所示，将主升浪中的第五浪阶段(即X5浪上涨)展开，较深入的分析可以发现：其内部也同样由5个小浪组成。我们把从650美元到850美元这波行情定义为X5中的第三小浪(即(3)浪上涨)，现在就是第四小浪(即(4)浪回调)调整，这意味着涨势还未结束，后期还会有一波上涨，即主升浪中X5浪的第五小浪(即(5)浪上涨)浪延伸。按照这种划分结构，在行情回撤到(3)浪的38.2%黄金分割位770美元之后(即(4)浪回调)，将展开X5浪中的第五小浪，继续牛市行情。以(4)浪回调后可能的低价770美元为基点，用五浪的高点等于四浪低点的1.618倍计算，可能的高点大约在1250美元左右。

　　整体而言，在这种假设下，金价可能的波动方向是振荡上行，波动区间在770 — 1250美元之间。

　　第二中可能性：上升趋势结束后的下跌推动浪，即市场已经转势，850美元是整轮上升趋势的终点，之后的下跌则是新一轮熊市的开始。

　　如图所示，850美元将是高点，之后主升浪将结束并转入下跌趋势。具体而言，我们把从650美元到850美元这波行情定义为X5浪中的第五小浪，即(5)浪延伸而非第三小浪，现在就是a浪下跌。按照这种划分结构，在行情回撤到X5浪的38.2%黄金分割770美元之后(即b浪下跌)是会有反弹，价格将可能重新回到820美元附近，之后将展开c浪下跌行情。三者共同构成转势后的第一波下跌即大A浪。预计目标位在740(820-(850-770))附近。在此之后将展开大B浪反弹，目标位800美元(740+(850-740)*0.618)，反弹结束后将应来大C浪下跌，目标位690美元(800-(850-740))

　　整体而言，在这种假设下，金价可能的波动方向是震荡下行，波动区间在690美元 — 800美元之间。