股指研究：调整将在四季度成为现实(7)

　　(2)美国经济发展情况将为中国宏观经济政策增加变数

　　“次债波动”的本质还是由于美国房价的下跌和利率的不断上升，如果美国房价在美联储减息等调控下不能有所稳定，那么美国经济将可能出现衰退。由于目前国内经济的结构还是投资和出口拉动为主，因此一旦美国经济衰退对于中国经济而言，等于是巨大的外部需求出现了衰退，这就给国内经济运行增加下行推动力。

　　此外，本月18 日美联储调减了基准利率，而短期国内利率政策呈现比较明显的升息趋势，这就使中美基准利差开始上升。从历史情况来看，国内GDP在1998年前与中美基准利差保持高度一致，1998 年后呈弱相关关系，但大的趋势依旧保持一致。如果中美利差在未来进入上升通道，那么对目前已经过热的宏观经济是一种潜在的不利因素。如何下好这盘“货币大棋”，将是对国内宏观决策者的巨大挑战。

　　二、指数运行预测

　　综合上文对指数运行背景的分析，我们认为股指期货是否能正式推出，将是四季度决定指数运行的最重要因素，国内利率政策变化以及国际金融市场波动等也需要重点关注：

　　1、如果股指期货在11 月左右正式推出，则沪深300指数可能在11月-12月初构筑本轮上涨行情的大级别顶部。

　　2、如果股指期货没有在四季度推出，同时其他各因素也没有大的波动的话，则四季度沪深300 指数依旧将维持上涨。但如果国内经济在政策调控下出现刚性降温，国际金融市场再度出现大的波动，则会对指数的运行形成比较大的负面冲击。

　　3、预计四季度沪深300 指数运行的核心区域为：高位区域在6000点附近，低位区域在4000 点附近。