期铜市场震荡寻底 但牛市特征仍未改变(3)

　　从下图可以看到，中国9 月份表观需求(产量加上进口量减去出口量)年同比增长30%，增幅惊人(但这仍属于今年的正常范围)。今年铜的表观需求增长强，今年头9 个月铜需求(包括上年的国储局减库)年同比增长29%。

　　图： 中国铜表观需求增长

　　(2)全球铜消费持续增长，特别是中国铜消费增长引人注目，并且全球铜需求增长超过供给增长，全年全球精铜供需仍将存在缺口。

　　全球金属统计局(WBMS)10 月17 日表示，虽然今年8 月全球铜市小幅过剩41000 吨。但今年1-8 个月全球铜市短缺243000 吨，而2006 年同期为过剩41000吨。1-8 月可报告库存减少42,000 吨。8 月，精炼铜产量为148.9 万吨，消费量为144.8 万吨。前8 个月矿山产量为1010 万吨，较去年同期高出3%。精炼铜产量同比增长2.6%至1178 万吨。和去年同期相比，中国铜增产245000 吨，印度增产85000 吨，日本为38000 吨，智利为104000 吨。赞比亚产量下滑25,000 吨。

　　1-8 月，全球铜消费量为1200 万吨，同比上升5.1%。中国消费量从去年同期的229.1 万吨上升至316.2 万吨。欧盟27 国需求为279.0 万吨，较去年同期下降3.3%。

　　这表明了中国以外地区的需求在放缓，而中国的强劲需求带动全球需求维持高速增长。

　　目前中国处于重工业化中期，铜需求异常强劲，进口增加。中国国家统计局公布数据显示，今年1-8 月国内精铜产量为217.08 万吨，同比增长15.6%，8 月国内精铜产量为31.16 万吨，达到历史高点；而1-8 月中国精炼铜表观消费为316.2万吨，去年同期为229.1 万吨，同比增长39.8%；供需短缺99.12 万吨 。

　　虽然最近LME 铜库存上升到近17 万吨，但只够全球三天的消费，全球三大交易所铜库存仍处于低位。全球精铜的供需紧张状态在经济继续保持健康的情况下难以得到根本缓解，再加上库存处于历史低位以及罢工的不断出现对供应产生威胁，供需紧张状况随时可能升级，这将对市场产生潜在的支撑。

　　表： 全球铜地区消费(千吨)

　　图： 精铜消费增长

　　图： 中国精铜表观消费

　　ILSG 的数据表明，中国的强劲需求使得截至7 月份今年全球精铜市场缺口31.8 万吨，同期库存减少了超过10 万吨，其中最主要原因是中国的表观消费包括了超过10 万吨的建库。