期铝已经获得稳定 继续向上拓展空间(2)

　　基本面分析：利空因素：

　　第一，国内电解铝产量再创新高。

　　根据统计局发布的数据，6月份电解铝产量97.66万吨，达到年内最高水平，同比增幅达到28.1%；上半年电解铝总产量为565.31万吨，同比增幅为34.9%。并且氧化铝产量也再次增长，在4月份氧化铝产量创年内最高172.49万吨后，5月份氧化铝产量曾经减少了14万吨，但6月份产量再次增长，达到164.67万吨，同比增幅达到51.77%。而海关总署7月10日发布数据显示，6月份氧化铝进口量达到34万吨，比5月份增加了7万吨，氧化铝的进口量也自低谷回升。而国际铝业协会数据则显示，6月份全球电解铝产量继续增长，其上周五公布的初步数据显示，不计中国的6月电解铝日均产量升至6.78万吨，5月产量为6.74万吨；6月(30天)总产量为203.4万吨，5月(31天)为209万吨，2006年6月为195.5万吨。

　　图：中国铝产量持续高涨

　　国内电解铝产量大幅度增长的主要原因仍是：氧化铝供应充足，价格比去年同期回落，目前中国国内电解铝厂可以得到每吨3000――6000元(400――800美元)的高利润，从而造成国内电解铝产能不断地扩大。但国内的铝供应充沛，在当前的时间段内并没有造成大量的过剩，主要是国内的需求也同步增长，最新的数据也显示目前国内原铝消费量和产量基本持平。

　　对于上半年，中国占了世界产量增长的大部分，产量同比增长超过了150万吨。不包括中国在内的世界产量同比增长2.9%或34.6万吨，亚洲/中东地区、北美、俄罗斯以及东欧/中欧地区的增长强劲。

　　表：各地区的铝产量(1-6月)

　　第二，LME铝库存高企让价格上涨压力承重。

　　今年上半年LME铝库存从70万吨逐步走高至83万吨附近，并且近两个多月来一直维持在83万吨左右的高位，这也是2004年8月以来的最高位。LME库存的高企导致现货升水承压，LME现货/3个月价差在上半年的升水格局转为贴水，并且不断扩大，目前维持在50美元/吨附近。显然，供应紧张的局面缓解导致价格上涨压力承重。

　　第三，在除中国外世界电解铝产量稳步增长的同时，除中国外世界的需求状况却并没有跟上产量增长的步伐。需求不佳的主要原因是美国需求的极度疲弱。美国的铝消费量占世界总需求的20%以上。美国需求的疲弱显然严重影响世界原铝的总需求。去年末以来，美国经济增长减缓，房屋和汽车市场受到波及(这也是美联储提高利率的反应，因为汽车和房屋的购买主要依赖按揭贷款，而利率的提高显著影响了这两种商品的需求。)，而汽车和房屋是美国铝产品种最大的两个需求部门，因而美国铝产品订单持续下滑，原铝需求疲弱。最近的美国制造业采购经理人指数出现了反弹，似乎预示着未来金属需求将会回暖，不过美国经济(尤其房屋市场)仍未摆脱低迷。与美国需求相反，欧洲的需求则保持稳定的增长，这归功于欧洲经济维持较高的增长速度，以及较为景气的欧洲汽车和房屋部门。