世界经济健康运行对铜价起到积极的支撑作用(2)

　　二、基金、升贴水和库存。

　　1、此波牛市上涨过程中的库存和升贴水

　　02年LME铜库存为85万吨，铜价格不到2000美元/每吨，每吨铜贴水20美元，到04年，铜库存下降到15万吨，升水150美元，价格涨到3000美元每吨，从图上可以看出低库存推动了铜价上涨到新的高点。目前铜库存11.4万吨，升水110美元，期货价格7700美元，库存和升水配合良好，属于低库存和高升水，对短期价格继续上涨起支撑作用。

　　2、基金在上涨中的作用

　　基金的净空头在近期逐渐减少。根据CFTC最新统计数据，截至6月26日，基金总持仓为3.5万手，净空8900手，也说明了06年6月-07年2月的下跌，是基金在上涨过程中建立了足够多的空头部位所致，目前基金开始了减持空头头寸，于是铜价开始由5200美元上涨至8000美元，铜价开始振荡走高。

　　三、供需基本面情况

　　1、世界范围现货供需情况

　　WBMS铜产量和消费量：根据世界金属统计局WBMS与6月21日公布的数据显示，全球今年前4个月铜市短缺17.6万吨。1-4月可报告库存减少6000吨。前4月铜矿产量为515万吨，较去年同期增加6.7%。精练铜产量为591万吨，同比增长3.8%，主要是智利、哈萨克斯坦和美国产量增加。铜消费量608万吨，同比增长6.7%。欧盟消费量为145.2万吨，同比增长5.8万吨。

　　ICSG铜矿产量和消费量预测：根据国际铜研究小组报告，自2006到2011年，世界铜矿产量平均年增长4.6%，至2011年将达到2118.8万吨。冶炼产能平均年增3.8%，到2011年将达到2442万吨。

　　世界铜消费在07年将增长4%，和铜增产的数量基本相当，其中07年过剩28.2万吨，08年过剩52.7万吨。

　　但从月度统计数据看，前4个月的世界性供应略显不足，消费大于需求，从LME铜升贴水看，铜升水自年初开始快速上涨，到目前已经涨至110水平，现货供应明显出现了局部紧张(见上图)。

　　国际铜研究小组估计的世界各地铜需求量

　　1-3月　　1-3月　　增长　增长率　

　　千吨　　　　　　　　　　　2007　　2006　　　年比%　千吨

　　美国　　　　　　　　　515　　　567　　-9.2%　-52

　　拉美　　　　　　　　　208　　　204　　　2.1%　　4

　　欧洲　　　　　　　　1177　　1125　　　4.7%　53

　　独联体　　　　　　　　199　　　184　　　7.7%　14

　　日本　　　　　　　　　292　　　303　　-3.7%　-11

　　中国　　　　　　　　1211　　　892　　35.7%　318

　　亚洲其它　　　　　　　694　　　644　　　7.7%　　50

　　其它　　　　　　　　　265　　　259　　　2.4%　　6

　　世界　　　　　　　　4560　　4178　　　9.1%　382

　　世界不包括中国　　　3350　　3286　　　1.9%　　64

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　　国际铜研究小组各地区需求趋势

　　国际铜研究小组的数据显示铜需求量的世界增长在不包括中国的情况下，在2006年12月见底 (年比增长-3.5%) ，今年以来保持增长 (三月份年比增长2.7%，第一季度年比增长1.9%).虽然今年以来铜供应紧张是因为很大程度上中国的进口增长，其它地区的需求也有明显提高。铜市场相对仍然是紧张的。今后几个月的数据将无疑显示全球的铜需求放慢,反映出中国进口量的下降.然而其它地区的需注增长和目前对供应方面的担心 (特别是因为正在进行的罢工和罢工威胁) 正在支撑价格。

　　2007年将得到融资的新的产能实际上是较为温和的,今年的大部份产量增长已经出现在市场.主要的新开发工程有:

　　 BH P Billiton的Spence2006年第四季度开始融资， BH P预期矿将迅速达到满负荷生产 (年产200,000吨).

　　 第一季度--2007年第三季度将开始其位于刚果共和国的年产量达73，000吨的Frontier工程的电解和铜精矿的生产.

　　 刚果共和国, Katanga 矿计划开始在其Kamoto 矿开始精矿生产恢复工程.铜产量将达到满负荷的150,000吨年产量

　　 Atlas的整合将重新激活其闲置的，位于菲律滨的Cebu 矿的生产, 那里2007 年的预期产量为7,000 吨.

　　今年最重要的现有生产能力扩产如下:

　　智利Escondida 硫化物过滤法生产正在向满负荷生产方向提高铜产量, 它有可能使Escondida的温法电解铜产量在今年达到200,000吨.

　　 Freeport公司位于秘鲁的Cerro Verde矿铜精矿产量2007年按度划将上升至160,000吨，可能温和地会降低.

　　全球在目前的环境下处在极难按时达到任何新矿业工程开发的情况下.技工在许多“矿业国家“极度缺乏, 大量的工程等待着开发导致资本设备定单所需要的时候大大地延长。投资成本在许多案例中迅速上升.

　　? 可供开发的铜工程的质量总体上比十年或二十提前要低劣得多.许多今天的工程规模小，矿石品级低，开采深度更深, 许多的潜在的新产能在我们的基本数据中位于中非–赞比亚，赞比亚是一个相对开发新工程较容易的国家.但是刚果具有较高的政治风险, 不良的基础设施将阻碍许多预期中的工程的按时开发。

　　铜：中非矿产量上升，下降和潜在的阻力

　　智利同样有许多潜在的新的和现有产能的扩产机会,尽管具有有利的矿业环境，但新工程推迟上马和生产的中断仍在加剧.智利国营的Codelco公司在工程的资本融资方面仍然与智利政府之间遇到了困难, 最近的成本超资可能威胁到年产量达150,000吨的Gaby Sur工程的融资时间.

　　 电力供应同样是一个令人担心的方面.去年阿根延暂时地停止了向智利的天然气出口，今年继续降低天然气供应.确实Codelco, BH P Billiton和智利的Endesa 最近同意支付一笔能源附加费以挽救当地的生产商GasAtacama陷于破产,阶段性地得不到来自阿根延的天然气供应迫使其用更贵的柴油来满足其合同的需要. 并且有计划在智利的北部建立LNG终端,使该国从可伦比亚进口了现多的煤,但是发电能量可能仍然会对智利铜产量的增长带来制约.

　　此外，智利和秘鲁矿产商正在对水的短缺越来越担心.今年的冬季相对较为温和，从雪中融化的水也下降了许多.水短缺已经开始影响一些智利北方的矿业相关的活动.