伦锌市场呈现下滑态势 沪锌表现疲弱阶段性探底

　　内 容 摘 要

　　本周伦锌呈现下滑的态势，华尔街银行了结投资次级抵押贷款对冲基金头寸亦打压了伦敦基本金属的人气。此外，三月伦锌升贴水由上周最高时升水40美元下滑到升水5美元至平水，利空LME锌市。伦锌三月下行击破60日均线，周五收于3530美元，再次考验3500一带的支撑。

　　沪锌走势更为疲弱，由于面临消费淡季，沪锌重心不断下移，近月合约已逼近沪锌上市首日的最低位28000。沪锌表现疲弱缘于近期国内基本面的利空影响。周内财政部最新出口退税政策对0#锌没有影响，对国内锌市场亦无提振。

　　当前全球处于紧缩政策的浪潮之中，欧洲央行调升基准利率，美国因劳动市场紧张而引发紧缩预期，中国连续出台的紧缩政策收缩市场需求。国际

　　在紧缩风口上，市场更侧重于弱势预期。但是LME锌本身的低库存以及全球供需上的强势格局将限制锌市持续下跌的空间。操作上，投资者暂宜观望。

    前言：

　　本周伦锌呈现下滑的态势，华尔街银行了结投资次级抵押贷款对冲基金头寸亦打压了伦敦基本金属的人气。此外，三月伦锌升贴水由上周最高时升水40美元下滑到升水5美元至平水，利空LME锌市。伦锌三月下行击破60日均线，周五收于3530美元，再次考验3500一带的支撑。

　　沪锌走势更为疲弱，由于面临消费淡季，沪锌重心不断下移，近月合约已逼近沪锌上市首日的最低位28000。沪锌表现疲弱缘于近期国内基本面的利空影响。周内

　　图1 LME三月锌走势

　　图2 沪锌7月合约走势

　　上篇：宏观视点篇

　　第一季度美国经济增长放慢处在最显著的时候，但是中国一季度需求的巨大增长取代了美国的疲软。第二季度，虽然中国的需求增长出现了一些短期的缓和,美国的领先指标却表明美国需求见底，2007 年下半年和进入2008 年将会恢复。

　　图3 全球IP指数和领先指数

　　一、美国劳动市场紧张,引发紧缩预期

　　本周大量的数据公布后，我们仍然认为经济增长在2007年第二季度继续反弹,劳动市场紧张将会进一步加剧,美联储可能会在今年晚些时候提高利率.美联储公开市场会议纪录强调，美联储认为通胀是政策的突出风险,很大程度上是因为劳动市场紧张，本周的数据可能会加强这种担心。

　　五月份就业报告中，非农就业五月份增加了157，000, 3-, 6-,和12 个月的非农就业增长分别达到137，000, 148，000 和160，000,都高于与失业率保持不变相一致的看法 (大多数美联储公开市场会议成员讨论了这个问题). 五月份失业率仍然为4.5% (4.46% 同比)按任何标准都是劳动市场紧张的信号。

　　历史数据的分析表明，建筑支出和就业之间有些滞后, 总体建筑支出已经见底.例如，建筑业支出的六个月年率增长一月份触及低点，已经在此后稳定下来.与历史形态相一致,建筑业的就业6 个月年率增长二月份见底。我们没有太多的理由预期建筑支出或就业会在未来几个月里显著地下降; 民居领域显示出稳定下来的信号,同时非民居领域以强劲的节奏扩张,意味着总体建筑支出不可能进一步滞后向下.五月数据没有显示出建筑业就业令人恐惧的放慢,数据本月持平.

　　图4 劳动市场稳定; 建筑支出和就业稳定