全球供需强势格局影响 限制锌市持续下跌空间(3)

　　制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。五月中国制造业PMI指数体系中，只有产成品库存指数、主要原材料库存指数低于50%，其余各项指数均高于50%，尤其是以生产指数、新订单指数、购进价格指数为最高，均达到60%以上。从变化趋势来看，同上月相比，除购进价格指数继续上升以外，其余各项指数均呈现回落，尤其是以生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、进口指数回落最为明显，幅度达到4个百分点以上。分行业来看，20个行业中，除石油加工及炼焦业和烟草制品业2个行业以外，其余18个行业PMI均高于50%，其中电气机械及器材制造业、通用设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、黑色金属冶炼及压延加工业4个行业达到60%以上。

　　由于央行持续上调金融机构存款

准备金率，并且两次上调贷款利率，资金环境收紧，企业为加快资金周转，加快了产成品库存消化。产成品库存指数比上月回落2.3个百分点。主要原材料库存指数比上月回落1.2个百分点，由上月50%以上回落到50%以下，其主要原因是受生产放慢以及购进价格持续上涨影响，企业采购意愿下降、减少了采购活动，增加了库存消化。

　　图9 中国月度采购人经理指数

　　

中国月度采购人经理指数走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　小结：

　　当前全球处于紧缩政策的浪潮之中，美元短期仍呈强势，在资本市场的传递效用之下，国际金属市场不堪重负。在这种市场氛围之下，国际金属弱势整理尚需一段时间。

　　四、锌市供需分析

　　而国际铅锌研究小组(ILZSG)5月15 日称，估计2007年全球精炼铅市场将连续第五年供不应求，预期短缺约50,000 吨；估计2007 年全球精炼锌市场将短缺约35,000 吨。国际铅锌组织(ILZSG)表示，今年全球铅锌市场将出现供给缺口，主要原因是中国需求强劲增长。

　　该组织周报告称，今年全球锌的需求将增长4%，达到1145 万吨，今年产量预计增长7%，为1140万吨，这样今年供需缺口预计在5万吨左右。

　　报告认为，今年全球锌的需求增长主要来自亚洲地区，其中中国需求引领亚洲，预计今年增长8.4%，主要是因为中国镀锌板领域的大幅扩张。印度、日本、韩国、中国台湾以及泰国等国家和地区的需求也大幅增长。欧洲方面，俄罗斯和西班牙以及意大利等国的需求复苏，将抵消德国需求下降1.5%。美国的需求预计与去年相当。

　　供给方面，包括澳大利亚、玻利维亚、加拿大、中国、俄罗斯以及美国等国的锌矿产量大幅增长，使得全球锌矿产量增长至1135 万吨左右。预计今年全球精炼锌产量将达到1140万吨。此外，澳大利亚、比利时、德国、墨西哥、波兰、俄罗斯以及西班牙的产量也将增长。

　　中国锌的出口也令人关注。近几年来，中国的产能快速扩张，预计2007 年中国锌的出口量将自2003 年以来首次超过45万吨。

　　表1 全球锌供需平衡表

　　

全球锌供需平衡表。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　小结：

　　从目前来看，国际锌市短期紧缺的状况仍在持续，因此，在其基础上建立的强势格局尚未改变。虽然美元的中期反弹推动了包括锌在内的基金金属的阶段性回调，但不具有持续性，美元指数能否上破60日均线尚待考察。在LME 锌库存持续下降的前提下，全球市场并没有改变以往的空头实盘交割能力缺乏的局面，因此，一旦美元结束中期反弹，多头随时有反共机会，而围绕着第三个星期三的空头迁仓将会进一步给未来的挤空创造条件。

　　下篇：微观视点篇

　　一、锌市微观特征结构剖析

　　(一)、中国进出口结构

　　进出口政策是调节国内供需的重要手段，也是影响跨市套利的重要因素。进出口关税的调整会迅速影响影响国际国内锌价的价格比值关系。近年来我国不断加强了对资源性商品市场的宏观调控，以前我国对锌出口商征收的17%的增值税实行退税13%的优惠。2005年5月我国将这一出口退税率降为8%，而且从2006年1月起进一步下降至5%，2006年9月我国取消了含锌量＜99.995%的未锻轧锌以及未锻轧锌合金的出口退税，0#锌锭仍然保持5%的出口退税，同时，对进口锌仍实施3%的进口关税。5月21日中国宣布上调锌和部分初级原料的出口关税。关税的调整符合当前我国弱化资源类产品出口，特别是控制高耗能、高污染和低附加值、低效益的金属产品的出口，引导有色金属行业进行产业结构调整的整体思路。大幅度降低资源类产品的出口退税将使上游产业的出口受到抑制，使部分产品转销国内市场，进而对国内金属材料市场形成价格压力。

　　07年初中国锌的出口对LME2006年后期价格的上涨做出了极其强劲的反应,导致了出口价格和国内价格的扩大。中国大量出口锌一定程度地冲击了国际锌市场，LME锌价表现出一定程度的回撤。

　　目前中国锌进出口形势正发生着巨大变化。最新贸易数据显示，4月份中国精炼锌出口13,121吨，进口19,679吨，净进口锌6558吨，这是自2006年10月以来首次出现的净进口现象。

　　而在今年的头三个月，中国精炼锌正以平均每月40000吨的速度出口。麦格理银行报告称，中国生产企业前期利用LME有利价格削减库存，导致大量出口，但随着两市比价变化，削减库存现象或将得到缓解。

　　图10 中国锌锭净进口与LME现货月度均价

　　

中国锌锭净进口与LME现货月度均价走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图11 中国07年精练锌净出口

　　

中国07年精练锌净出口走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

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