新品种推介：千呼万唤始出来 锌风破浪会有时(6)

　　(二)持仓特征

　　从持仓和价格变化来看，当前期锌或增仓上行或增仓下跌，说明空头逢高抛压和多头逢低承接的力度都较强，多空分歧很大，属于比较典型的筑底持仓特征。

　　图20 持仓量、成交量与价格

　　小结：

　　如若LME锌库存持续减少，LME三月锌价有望摆脱3200$/t底部盘整格局。

　　(二)国内锌价探析

　　2007 伦锌同伦铜一样节节败退，“跌跌”不休。而国内现货市场如同06 年下半年，既未象伦锌高涨时那样发烧，也未象伦锌现在那样发虚，理智地做了适度的调整，稳稳地守在了30000 元以上。这很大程度在于国内锌企的“套保效应”。

　　06 年下半年，中国许多做锌的企业抓住了伦锌4300-4500 美元的最好历史价位，成规模出口海外市场。加之今年春运提前，运力紧张，使上海锌锭的到货和库存都较少。另外，各冶炼厂由于前期采购原料成本高，而中间商手中现货不多，低价不愿放货意识强烈，是国内现货市场表现出超强抗跌性的主要原因。

　　图21 长江金属0#锌现货价格

　　3 月26 日上期所上市期锌合约，为国内锌企更添多方面便利。从伦敦和国内的比价看，期锌首日挂牌基准价为28510元/吨，而3月23 日现货价格在28700-28800/吨之间，LME三月锌价收于3175$/t，根据两市比值的无套利区间(8.15-9.45)，国内锌价的定价区间可以位于(25876-30003 元/吨)。上期所合约基准价定为28510 元/吨，位于该无套利区间内。

　　(三)期锌操作建议

　　在全球锌市场达到供需平衡之前，市场在短缺时代建立的强劲基础使得价格保持强势，但由于对供需格局转变的预期，国内外锌价多有波折，但整体仍处于强势震荡格局；

　　就当前而言，中国出口数量的减少将会逐渐体现出来，并将成为LME锌价格的主要支撑，在锌的供应增长超过需求前，国内外锌价仍可能走强；

　　关注LME锌库存变动以及3200$/t底部格局的突破；

　　沪锌在国内现货坚挺的支撑之下，具有较强的抗跌性；操作上，尚可秉承振荡区间底部逢低建多的投资策略。

　　中大期货 陈佳蕴