新品种推介：千呼万唤始出来 锌风破浪会有时(2)

　　从全球的经济格局来看，目前美国经济在放缓，美国经常项目赤字居高不下；而欧洲经济增势稳定，亚洲的强劲增长，非洲经济发展提速，这将支撑全球经济中周期复苏的延续，并相应地支撑大宗商品的牛市。

　　图5 欧盟、美国和日本平均制造业采购经理指数及全球工业生产变动率

　　值得注意的是，国际贸易提高了国际专业化分工的程度，增加中国、印度和其他发展中国家工人的劳动生产率，使得世界经济增长潜力得到提升。随着中国和印度——人口最大的两个国家进一步融入世界，大量劳动力帮助压抑世界的工资水平，让公司有能力承受更高的大宗商品价格，这一定程度地延长了全球商品的牛市周期。

　　图6 世界及中国商品出口

　　从目前来看，全球宏观经济并没有明显恶化的迹象。我们预计，除了美国之外其他所有G7国家均将加速发展，全球经济在2007年将再上一个台阶。而且美元持续有序贬值将使这一趋势得到强化。

　　图7 美元指数

　　小结：

　　宏观经济面对商品牛市周期的提示，当前大宗商品仍处于牛市格局中，尽管美国经济实现软着陆，但日欧经济持续高涨，“金砖”四国后劲十足，新兴国家快速增长，这将支撑全球大宗商品的牛市周期。

　　二、锌供需面解读及趋势判断

　　2006年是有色金属大牛市的一年，各类有色金属价格除铝以外都创下了20年以来的最高水平。其中，锌平均涨幅居基本金属之首。06年国际、国内锌价同比涨幅分别达到138.7%和99.3%。2006年LME最高现货价格4619美元(11月24日)，年均现货价格3275美元，比2005年上涨137%；三个月期货最高4585美元(11月10日)，年平均价3252美元，比2005年涨135.1%。无论实际价格还是平均涨幅都是几十年来极为罕见的。

　　图8 LME基本金属现货价格上涨指数