新品种推介：千呼万唤始出来 锌风破浪会有时(5)

　　三、锌市微观特征结构剖析及近期操作建议

　　(一)LME锌市行情简析

　　LME 锌市从2002 年8 月探底740 美元/吨，到2006年11 月创出4580 美元/吨新高，伦敦锌价走出了一轮长达四年的大牛市。而在上海期货交易所锌期货上市之际，伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价格回调幅度已达三分之一，且在3000-3600美元之间徘徊近两个月时间。如此可见，在一轮长达四年的大牛市之后，随着库存回升以及供应增长，伦敦期锌价格已显疲态。

　　图16 LME三月锌走势

　　锌市微观结构特征是锌市微观影响因素综合作用的结果，我们通过对近期LME 锌市微观结构特征的剖析，试把握近期锌市走势。

　　(一)LME锌库存特征

　　3 月29 日LME 锌日库存为106575 吨，注销仓单15825 吨，注销仓单/库存比为14.85%。

　　从分地区库存看，美国、欧洲和亚洲库存都有小幅减少。

　　图17 LME锌日库存

　　图18 库存与注销仓单

　　近期在美国经济数据良好和库存减少(且注销仓单继续高企)的双重推力下，LME 锌现货和近月合约有较大幅度上涨，但远月价格小幅下跌。而锌库存是否持续流出，是锌价能否摆脱3200$/t底部整固局面的关键动力。

　　图19 现货/27个月远期曲线