铜市仍属阶段性的疲弱 还尚未达到逆转的程度(5)

　　9月耐用品订单上升7.8%，远好于预期的1.9%，部分抵消了房屋数据压力。

　　9月美国营建商情绪指数继续滑落，为连续第八个月下降，主要是因为房屋积压、新屋开工停滞等现象更明显。9 月新屋开工数据上涨了5.9%至年率177.2万户，扭转了连续大幅下滑的局面；不过营建许可数据仍下跌了6.3%。二者年比分别下跌17.9%和27.7%。不过随着房价下滑、油价下跌、抵押贷款利率回落到6.3附近，美国消费者的供房能力稍有回升。新屋开工和营建许可相对于05 年已经大幅回落，因此未来新房供应量会缩减，待售房屋数量将停止上升。从图17-图18 可见未来美国房地产市场可能保持弱势，但继续显著下滑的可能性似乎不大。

　　图17 美国消费者供房能力有所回升

 图18 未来预购房指数回升，但仍然不高

　　图19 美国经济仍然扩张，但增速下滑

　　美国经济增速的放缓对应着工业生产活动扩张速度的下滑，从图19 可见，PMI指数10 月份低至仅有51.2，扩张速度大大下滑。PMI的持续下滑一般对应着工业生产增速的下滑。9 月工厂订单增幅为2.1%，低于预期的3.6%，扣除运输的订单下跌2.4%。9月工业生产下跌0.6%。但服务业采购经理人指数显著反弹，说明经济增长的主要部分仍较稳健。10 月美国消费者信心从105.9 下跌至105.4，没有如预期那样随着油价的回落而走强。这些数据看似有些矛盾，但仍表现出两个主要特点，一是工业生产增速放缓，但以服务业为主的美国经济基础还没有受到伤害。

　　图20 非农就业数据下滑，但保持较好水平

　　就业状况在过去几个月看似明显表现不佳，但过去两个月非农数据均被大幅上修，10月非农就业增幅为9.2 万人，8、9 月分别上修至23 万人和14.8 万人。

　　美国失业率目前也仍保持仅有4.6%的水平，接近充分就业。该数据的表现说明美国经济基础仍然稳健。

　　综合评价：美国经济存在消费过热后遗症问题，随着利率见顶和通胀压力缓解，房地产市场应能够持稳，其经济增长环境也会好转。4 季度经济增长会有所回升，07 年可能重新回暖。