大豆产区天气风调雨顺 豆价上涨乏力再次探底(5)

　　9、豆油价格抬升改善油厂压榨利润

　　本周国内豆粕价格依然保持稳定，豆油价格却大幅攀升。受到油价大幅上涨的支撑，各地油厂的压榨利润普遍得到了改善。按2500 元的到货成本计算，目前油厂可以获得40-50元／吨的盈利，但大连地区油厂依然亏损。当然，油厂的实际进口成本有差异，以上的计算并没有考虑这一点。相比较进口豆而言，目前油厂压榨国产豆所获得的利润要好于压榨进口豆，主要原因是国产豆的收购价比较低，黑龙江不少产区的收购价都不到1.1 元／斤，运到山东等地的价格也就在2300 元／吨多一点，以目前的油价和粕价测算，山东油厂压榨国产豆每吨可获得100 元以上的利润。

　　图19 中国油厂压榨利润指数(QMCI)

　　三、分类市场简述

　　大豆市场：

　　截止11 日：黑龙江哈尔滨大豆报价2240 元/吨，较上周五上涨20 元/吨；牡丹江2200元/吨，上涨20元/吨；绥化2140 元/吨，持平；讷河2160元/吨，上涨20 元/吨；大杨树2120元/吨，持平；北安2120元/吨，持平；佳木斯2140元/吨，持平。各港口大豆报价稳定2500元/吨左右。目前国内大豆价格变化不大，预计新豆上市之前，国内大豆价格在目前价位小幅波动的可能性较大，产区的天气变化和外盘的走向将成为后期大豆行情演变的主要风向标。

　　目前大豆已处于大豆结荚期，其间天气变化可能会对最终单产带来影响。所谓大豆结荚期是指：在大豆发芽后55至60 天，一般在7 月下旬至8 月上旬。如果气温过高或在开花及结荚期出现旱情可能会使结荚数量减少、每个豆荚的大豆数量减少或大豆重量减轻，从而会使大豆亩产减少。通常情况下，7 月份的气温对大豆最终产量影响较小，但在开花后期及结荚早期(8 月份)如果出现异常高温天气，则会影响作物亩产。据称，近期美国中西部作物带天气模式较为稳定，未来五天整个主产区会有一些间歇性降雨、气温凉爽，作物条件保持良好。此外，6-10 天的远期预报也看不出天气模式会有大的变化，而且本周末、下周初产区降雨机会还有望进一步增多。

　　目前美国主产区天气稳定，预计下周连豆期货价格低位震荡，现货市场价格波动不大。

　　豆粕市场：

　　本周美豆破位下行，连豆期货低开低走，持续回落，国内豆粕现货价格总体稳定。截止8 月11 日，黑龙江集贤地区报1870-1880元/吨，较上周涨20 元/吨；辽宁沈阳地区1960元/吨，较上周持平；大连地区1950 元/吨，较上周涨20 元/吨；秦皇岛地区2030元/吨，较上周跌10 元/吨；山东日照地区2090 元/吨，较上周持平；河南周口地区2120 元/吨，较上周持平；张家港地区2070 元/吨，较上周持平；宁波地区2070 元/吨，较上周持平；广西防城地区2040-2060 元/吨，较上周持平；广东地区2080-2100 元/吨左右，较上周持平。黄埔港还有近6 万吨进口豆粕库存，阿根廷豆粕报价2080元/吨，印度豆粕报价2060元/吨，成交较少。

　　目前由于进入雨季，豆粕库存不能积压太多，因此油厂普遍限产或者间断性作业，部分地区保本促销。沿海地区还有进口豆粕待售，整体仍处于供大于求的状况，短期内豆粕市场仍面临较大压力。近期国内有地区饲企备货还是保证了安全库存，采购方观望较多，也有一些地区由于受到后期到港大豆成本较高的支撑，不愿下调报价，价格盘整。目前国内禽蛋猪肉等价格出现上涨势头，养殖效益有所恢复，但由于盈利不稳定，养殖户还在观望，补栏数量没有明显增长，因此其对国内豆粕市场的支撑还待观察。

　　近期个别油厂的这些降价动作，只不过是在延迟豆粕市场低迷的时间，尽可能地获取最大的利润，从而也相应地将豆粕市场好转的时间向后推移。8月份进口大豆的货源相对集中在少数压榨企业手中，将有利于油厂方面更主动地掌控市场定价权。

　　本周国内鱼粉价格继续疲软，目前各港口FAQ秘鲁蛋白64-65%以上鱼粉报价8200-8500元/吨，实际成交在7800-8300 元/吨左右，跌幅在100→900 元/吨左右。近期南方港口不断遭受台风的影响，水产养殖遭受严重打击，对鱼粉的需求下降，而北方港口后期将有一定数量的鱼粉到港，国内鱼粉总体市场不看好。

　　综上所述，目前养殖存栏量偏低继续制约着豆粕的消费，近期粕价抗跌性较强。近期市场依然没有利好消息。预计下周国内豆粕现货价格将呈继续保持整理走势。

　　豆油市场：

　　本周国内豆油现货市场价格震荡小幅下跌。截止11 日：黑龙江哈尔滨一级豆油报价5700 元/吨，较上周五下跌50 元/吨；江苏一级5750 元/吨，下跌50 元/吨；山东四级5600元/吨，持平；大连四级5450 元/吨，持平；广东四级5500 元/吨，下跌50 元/吨。

　　近期国内多数地区大豆压榨油厂开工不稳定，加上豆粕销售迟滞，价格低位徘徊，继续对豆油价格带来趋升支撑，此外，豆油进口数量减少、节日需求刺激、美盘CBOT 豆油期价继续高企，也对现货市场人气带来利多支撑。

　　据海关总署统计资料显示，2006 年6 月份国内进口豆油总量达到65，112 吨，较去年同期减少52.61%；5 月份国内进口豆油数量仅为16，575 吨，创下近两年来的单月进口新低。由此可见，在国产豆油供应趋紧的同时，进口毛油的到港数量同比亦大幅下降，这也为国内厂商持续抬升豆油产品报价带来支撑。

　　另外随着国庆、中秋“双节”的临近，国内小包装(精炼)豆油市场将进入节前备货高峰，而在7 月下旬以来，部分大型压榨油厂、精炼厂已经提前开始进行灌装、备货，这也导致卖方的惜售心理明显增强，支撑豆油市场价格。预计下周国内豆油现货市场价格震荡上扬。

　　四、国际基金持仓追踪

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告显示，截至8 月8日的一周，国际基金在　芝加哥期货交易所(CBOT)豆类市场上继续采取增空的操作手法，在大豆以及豆粕期货上以及期权上继续加码净空单，在豆油期货以及期权上继续减持净多单。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示，商品基金在芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆以及豆粕期货和期权上增持净空单部位。

　　至8月8日,CBOT大豆期货总持仓340,431手，其中基金持有多单65,896手，空单107,136手，净空单增持至41240 手。

　　图20 CBOT大豆期价与基金净头寸关联图　

　　截至8 月8 日的一周，商品基金在CBOT 大豆期货及期权上持有45201手净空单，比一周前增加了10079 手空单。其中多单数量为59,726 手，比一周前减少632手，空单104,927手，比一周前提高9,447 手，空盘量为418,437手，一周前为414,997手。

　　图21 商品基金在CBOT大豆期货期权净持仓

　　由于七八月份美豆主产区天气较好，美豆生长比较顺利，CBOT 大豆期价不断地回吐天气升水。而国际基金自7 月11日的一周开始，在CBOT大豆期货和期权上持续增持净空单。

　　图22 CBOT大豆期价与持仓比较

　　随着期价于近几周不断下探低点，CBOT大豆商业买盘承接积极。据CFTC持仓报告统计，自7 月11 日的一周开始不断加码商业净多。因此，在国际基金不断加码空单时，期价振荡下探；而随着商业买盘的不断介入，底部支撑力度将逐渐显现。