诺德基金郝旭东:2018择时会重新有效 关注创业板补涨

　　编者按：2018市场开门红，A股主要股指普涨，创业板指反弹，板块轮动很快，对于今年市场将如何演绎？投资机会在哪？ 新浪财经对话诺德基金绩优基金经理郝旭东，狮子座的他表示长期以来遵循价值性投资，注重公司的基本面以及估值水平，选择性价比最好的行业。2018市场非常复杂，择时会重新有效，对市场持整体中性偏乐观态度，一季度通过“三条主线”掘金，相对看好消费、医药、白酒、等板块。

　　嘉宾：郝旭东

　　代表产品：诺德成长优势混合（570005）（2015/07/11 - 至今）

　数据来源：wind 截至日期：2018年1月29日

　　精彩观点：

　　2018年两会阶段，维稳应该会出现，出现下跌概率不大，但是钱不好赚。技术层面可能指数调整到一个相对平稳的位置。板块目前处于风险阶段，一方面涨的快，一方面轮动太快。

　　今年是一些业绩增长，估值合理的优质的中小盘股票的一个关卡点，但是有可能要转向下半年才会出现阶段性机会。

　　仍然会把医药股和白酒股作为底仓的，相对估值合理比较确定，掉下来了也能够涨回去，这些股票在今年还是有一定的赚钱空间。

　　不能简单的说一个价值投资或者说所谓的价值投资就去炒这些大票，而小票就会放弃，我只是认为这是一个形势的阶段。

　　地产增速的下降是一个必然现象，有可能在未来十年里，还会出现断崖式下跌，从这个角度来说，地产这块存在不确定性风险。

　　A股机构化博弈是必然。品牌好的一些机构肯定是将来会越来越好，小机构如果不努力最后比较难一点。

　　观点总结：郝旭东认为，2018年市场较复杂，着重关注银行、地产板块及创业板的补涨机会，仍然会把医药股和白酒股作为底仓。

　　在投资策略上：坚持价值性投资，首先看的公司的基本面以及估值水平，再者就是要结合一下国内外股市，注意一定的情绪驱动。在实际配置过程中，主要通过行业的比较，市场不同的指数之间的比较，选择性价比最好的行业。

　　选股经验分享：首先要衡量各个板块，并且从板块落实到个股，衡量他们的估值，从PE、PB、股息率等多个角度来进行衡量它的安全性。

　　以下为采访实录：

　　投资逻辑：注重价值投资 选择性价比最好的行业

　　新浪财经：您有什么投资逻辑、策略或者理念可以和大家分享的吗？

　　郝旭东：首先我自己坚持的还是价值性的，首先看公司的基本面以及估值水平，如果没有估值，那即使涨上去了自己也会拿不住，赚钱也不安心。其次，在不同的市场环境下，要连续几年保持一个正收益，确实这是比较难一些的，当然运气除外。对我个人而言，在市场波动比较大（2015、2016年）的时候，回撤我会控制的相对好一些。在此前三次规模比较大的调整过程中，我的净值回撤程度都在市场的前10%甚至更好一些；最后就是要结合一下国内外股市，注意一定的情绪驱动。

　　新浪财经：您的调仓思路是什么？还有蓝筹、成长之分吗？

　　郝旭东：在我配置过程中，主要还是通过行业的比较，市场不同指数之间的比较，从而选择性价比最好的行业。例如2015年8月底、9月初，在第二次熔断后期加仓的时候，我选择满仓中小创，就是成长股。因为当时成长股我认为是非常便宜的，对应的市盈率也只是20或25倍左右，而他们的业绩增长加上外延、内伸，多数是在2015年净利润的六七十甚至翻番。但是到2015年12月份的时候，这些中小创都已经涨到了2016年的80倍或者100倍，这样的估值水平我就比较难接受了，所以在2015年11月底和12月上旬的时候，我就全部减去了中小创，配入了白马蓝筹。

　　新浪财经：您选股的时候有没有什么标准？

　　郝旭东：我在进行板块配置的时候，首先会衡量各个板块，并且从板块落实到个股，即衡量它们的估值，并从PE、PB以及股息率等多个角度来对它们的安全性进行考量。一般来说，要有7成左右的胜率我才会进行买入。另外，在操作过程中我也不会追求阶段性能涨多高。

　　新浪财经：您2018年看好或不看好哪些行业呢？

　　郝旭东：我仍然会把医药股和白酒股作为底仓的，因为相对来说，假如其估值相对合理且比较确定，即使下跌了也能够涨回去。新兴产业会重点关注，但一季度可能很难会有趋势性机会，但总的来说创业板的净利润增速没有降低；创业板估值的折价过程扭转需要一定的时间，可能需要两次或三次的反弹过程才会逐渐把量推起来。而对于那些优质的中小盘股票而言，今年会是一个关卡点。

　　地产板块龙头的提升是相对比较确定的，但我也认为地产增速下降会是一个必然趋势；对于金融板块，虽然并不是很看好银行，但也不能说现在就掉下来；同样，券商也存在着一定的操作硬伤，但我认为其会有个典型的补涨情况发生；保险的增速在过去两三年内都处于一个快速增长期，但今年可能达不到市场预期。

　　2018存在三种投资机会：白马股继续上涨 关注优质成长股

　　新浪财经：您对2018年市场怎么看？

　　郝旭东：我个人认为2018年的市场是非常复杂的，赚钱的难点较大。如果在操盘过程中，上半年还是处于亏损状态的，那就会比较麻烦一些。此外，相较上半年，下半年的风险会更大一些。宏观方面，毕竟消费已经占了GDP 5成以上的贡献，所以消费还是相对比较稳定的，经济增长这块应该不用太担心。

　　新浪财经：您觉得2018年有哪些投资机会或者黑天鹅风险吗？

　　郝旭东：我在年初的时候，把今年一季度的行情划分为三种可能性：第一个机会，类似于白酒、家电这种白马股的继续上涨。这种上涨实际是从估值不那么便宜的情况下进行的，所以你可以把它理解为一种估值的泡沫化，类似于2015年上半年中小创的上涨。

　　第二个机会，类似于银行、地产板块的补涨。就地产板块而言，可能去年除了万科的表现相对好一些之外，别的地产指数实际也只涨了个位数，大约在5%左右，所以说会存在一个补涨的过程。

　　第三个机会，优质成长股。这轮创业板的反弹实际带动的是一些有估值的股票，总体来说，创业板也是一种补涨，大的趋势性机会可能要等到下半年才会形成。

　　说到风险，除了市场自身的估值水平，包括白马蓝筹这些都是带指数的，本身也都不便宜，可以说这是市场自身的风险。其次是海外风险，美股的风险实际也比较大，假如美国出现的下调，肯定会带动港股，从而影响A股。毕竟A股目前还是与港股存在着一定的连带关系。

　　新浪财经：您对于“未来A股会港股化”这样的说法怎么看？

　　郝旭东：我觉得A股港股化这种说法并非太贴切，毕竟A股和港股还是不一样的。港股是一个离岸市场，港股中的本地公司占比也较少，而且香港又是一个非常小的市场，假如没有外资，香港是比较难撑起一个国际性的金融市场的。即使港股通已经开通了一年多，但据卖方统计我们持续南下的资金也已经有六七千亿的规模，但港股现在的日成交金额却只有一千亿。A股现在正常的成交量基本上在5000亿左右，低一点是4700亿，所以A股这个市场足够大。

　　个人经验：把炒股当做一项理财投资 向优秀同行学习

　　新浪财经：您这些年的投资经验有哪些可以跟投资者分享的，或对他们有什么建议？

　　郝旭东：我个人认为炒股是一种投资理财，并不是一种暴富的门路。投资者首先应该调整自己的心态，赚个合理收益相对来说比较重要，因为良好的心态会比你所谓的专业知识更重要。当然如果你缺乏较为专业的知识，那直接去选择一个不错的基金会是更好的选择。

　　新浪财经：您在投资生涯中有什么经历对您的影响比较大？

　　郝旭东：我原先是在券商自营部门的，遵循的是以绝对收益为导向。当时，股票池里就那三五十只股票，做的也是基本面投资而非波段。当时，我在这个公司做的化工行业研究员，基本上是一年要去一家公司五六次，所以对每个去过的公司都非常了解，他的股票是否被低估、是否达到合理，是不是卖出，都会有一个非常明确的判断。所以这种模式对我现在的影响会比较大一些。

　　新浪财经：您最欣赏的投资人物或者企业家有吗？

　　郝旭东：在行业里，我个人还是最欣赏像泰康资产等一批领军人物，因为他们的价值投资做的非常出色。

责任编辑：石秀珍 SF183