汇丰晋信 短期谨慎为上投资稳健为主

　　万文俊

　　近期央行新的调控政策(提高存款整备金率)开始正式实施，中国国航、大秦铁路等新股发行上市，宏观调控和扩容对市场形成双重重压，市场紧张心理进一步加剧，获利盘和短线资金大量涌出，导致日前上证股指击穿千六整数关。一些机构对后市的预期也随之改变，基金重仓股的大幅下跌说明机构做多热情开始退潮，场外资金进场的心态也较为谨慎。

　　

新股发行将是常态。很多人期望大盘的下跌能遏制市场的高速括容，这或许是可能的，但新股发行肯定还将正常进行，因为这已经是两年积累下来的发行项目，筹资的压力在未来半年到一年中还会很大。往后看，短期

股票市场的投资机会不会太理想。随着一系列货币紧缩政策的出台，必然会反映在股市上，这种调整预计会在三季度结束，下调点位不一定会太低，但会反复震荡、探底，同时不排除小幅反弹。建议投资者下半年整体投资策略应该是以稳健为主，可以关注以下四类股票：一是新股提供的一些新的选择机会；二是前期基本面佳但估值偏高，而现在已回归合理价值的股票；三是仍应偏重防御性行业，但在急跌之下，可以适当关注进攻性的股票；四是对消费类、科技类及电子元器件类个股可关注。

　　“打新”不是唯一出路。现在有很多资金去新股申购。过去新股申购是无风险套利的一种手段，但将来的发展未必会如此。网下申购的风险度在上升，上市后跌破发行价的可能性在增加。比如国航，它的时机不是很好，正好在准备网下配售时发布燃油费用提高的消息，对国航IPO有很大的打击。其实除了股市外，大家可以适当地在不同资产上做些配置，如短期国债、黄金等投资品种，它们与股市的联动性小，可以降低整体投资组合的风险。以债市为例，因为利率上调的预期，大家都比较怕，但实际上，在紧缩货币政策的预期下，利率仍有上调的风险，债市整体表现虽缺乏吸引力，但由于短期利率近期的快速上升，规模较稳定的或新发的货币基金若能持有，到期收益率并不差，而相对又较能抵抗利率风险，可以适当考虑。

　　关注四季度的机会。如果我们看远点，

人民币升值产生的“财富效应”不能忽视。升值某种意义上反映了人民财富的增长，无论是进口商品还是国内产品，相对物价水平都下降，大家手里的钱多了，花钱的勇气与决心就会增加，敢于投资的同时也关注投资。所以对于下半年的投资走势，不必惊慌，重点要看第四季度。

　　对一般投资人而言，建议关注平衡型基金。如果整个股市损失20%，基金的损失以过往经验看会小得多。而且股市盘整走低，对于基金公司来说是调仓及选股的好时候，也是投资人可以再审视一下自己的投资组合的好时候。平衡型基金因为股票配置比例比较灵活，进可攻退可守，在现在的情况下可能是比较好的选择。相对而言，这时候购买新基金也是一个比较好的选择，因为新基金手里有足够的现金，在投资中“现金为王”。

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