社会责任基金如何选股

　　⊙本报记者 郑焰

　　作为国内首只社会责任投资(SRI)产品，兴业社会责任基金即将发行的消息引来了不少关注。对此，兴业基金研究部总监助理辛曌博士介绍说，在海外，社会责任基金在选择公司行业时，一般会采取积极和消极的双层选择方法。在发达国家，消极选择的标准范围很广，且大多采取“一票否决”的制度，比如对于赌博、烟草、酒精、核能、武器等等行业不予投资。当然，由于各个社会责任基金的筛选标准并不完全一致，因此，具体对哪些行业采取一票否决则取决于基金本身。比如，根据美国2005年201只社会责任筛选基金的调研结果，尽管烟草行业是社会筛选的主要内容，162只基金包含该项筛选，但仍然有39只社会责任基金没有完全规避烟草的投资。酒精、军工等等行业的情况也是如此。最为重要的是，消极筛选以及列入消极筛选名单不等同于对该行业完全规避投资，多数社会责任投资基金在现实中往往采取的是低配策略。

　　辛曌指出，很多投资者对社会责任投资策略有误解，认为消极筛选就是完全规避投资。其实，完全规避的投资策略在社会责任投资早期发展中的确起到主要作用。但是现在，投资者通过降低社会责任差的公司的配置比例，尤其是通过采取积极筛选策略，选择优秀公司，使得社会资源向具有良好社会责任公司的资源进行配置，已经越来越广泛。

　　“兴业社会责任基金是一个强调更广泛意义的社会责任基金，不是一个专注于某一项具体社会责任的专门基金，需要强调的是社会责任的整体排名”，辛曌进一步指出，任何一个企业都有其存在的合理性，要客观评价，基本上不能采取极端的“理想主义态度”将其一棍子打死。对于某些整体社会责任排名较差的行业，该基金会采取低配或者规避的投资策略，但不排除个别优秀企业由于社会责任整体指标非常突出而进入投资组合。“个股选择是重点”，辛曌说，“我们更主要地是运用积极筛选法选择社会责任优异的行业和公司”。

　　辛曌强调，社会责任的标准不是一成不变的，应该随着社会的进步不断完善提高，不能用僵化的思路或者固定的方式来摒弃某些行业，辛曌补充说，“如果盲目的将一些行业一票否决，则大批优秀的有积极社会意义的公司将排除在外，这同我们的投资理念实质上是相悖的”。所以，该基金在看重行业整体社会责任排名时，还将采用行业相对排名的方式进行股票选择，因此，不排除某些行业整体上处于社会责任排名的下方，但其中的优秀企业出现在投资组合中的情况。

　　辛曌表示，社会责任投资的标准也不应该照搬国外，中国仍处于发展中国家，从一个历史的角度看，不可能要求国内企业一下子在环境保护上面做的像西方发达国家那样，所以，在发展的基础上强调环境治理是一个比较现实的选择。