社会责任基金：牛市下半场还是熊市上半场(2)

　　牛市熊市都有机会

　　主持人：我们最近统计发现，在趋势性的下跌中，主动进行仓位管理的基金相对来说取得不错业绩，而坚持高仓位的则属于高风险品种，受损更严重。这个时候，是仓位管理而不仅仅是仓位结构的调整成为影响基金业绩的主要因素。那么，你将要管理的这个基金针对2008年市场特点，会采取什么样的仓位管理手段？

　　刘兆洋：这个问题非常好。具体的仓位管理我想是这样的，这需要结合市场走势、估值以及我们对2008年整体市场走势的看法，目前我们对2008年市场走势的基本看法还是谨慎乐观，采取稳健均衡的配置。我们先说谨慎，目前市场上依然存在大量高估的股票；第二，大小非减持带来的压力；第三，就是美国次贷危机；第四，宏观经济有多重不确定因素，如通胀率的高企。此外，从长期来看QDII的推出将改变中国投资者的资产配置。

　　但与此同时，我们认为对市场乐观的理由同样也是非常有冲击力的，首先还是中国的大国经济，连续多年的经济增长，也使得相当多的上市公司在世界经济的产业链当中走在前头，核心竞争力增强；其次，就是人民币升值进程开始不久。第三个因素就是流动性过剩，最后一个因素就是制度性变革，自股改之后，中国证券市场的博弈格局发生了变化，就是大股东、管理层和中小股东的利益在某些方面也是一致的，这样也给投资者提供了阶段性的或者说局部性的投资机会。

　　也正基于这些分析，我们在实际投资中采取了一种稳健、均衡的投资策略。这体现在仓位管理上，既不激进也不保守。在持股集中度和行业集中度也采取了均衡的策略。此外，2008年有一些主题性的投资机会，我们投资策略还是比较灵活的，在满足基金合同这个前提下也会在日常运作中进行适度的灵活操作。

　　主持人：偏股基金今年以来都是负收益，普通投资者2008年怎么理财？

　　刘兆洋：2008年无论是对普通的投资者还是专业的投资人都是充满考验的一年。一方面是因为市场上的投资机会相对来说还是比较缺乏，在经过前几年经济增长之后，黄金、房产等的投资风险程度在加大，但是另一方面如果你只把钱存在银行，又将面临通货膨胀对购买力的侵蚀。

　　作为普通的投资者，我建议采取一种均衡的配置策略。一方面把你一部分现金配置到货币基金、债券基金。另一方面为了能跑赢通货膨胀率或者是实现财富增长，可以把自己一部分资金投到那些有良好业绩记录的基金公司管理的偏股基金。2008年还有一个投资，可以投资自己，加强学习，这也是人生当中很重要的一项投资。

　　社会责任投资绩效显著

　　主持人：具体到你将管理的这只基金，社会责任投资这个理念是如何定义的？

　　刘兆洋：社会责任投资是一种特别的投资理念，选择投资的企业时不仅关注其财务、业绩方面的考虑，同时考虑企业社会责任的履行，在传统的选股模式上增加了企业环境保护、社会道德及公共利益等方面的考量，是一种更全面的考察企业的投资方式。社会责任投资者同时还应用他们股东的身份，通过积极的股东行动，促使企业良好的社会责任的履行。

　　基金在选股方面具体采用了兴业社会责任四个责任选股模型来选股票。具体而言就是我们选的时候具体考虑经济责任、持续发展责任、法律责任和道德责任。我们上述标准都有定型和定量的指标。我们的研究员在调研上市公司时不仅关注企业未来的增长空间、盈利的情况，我们还考察这个企业在社会责任的表现究竟如何。

　　主持人：那换句话说，研究员是不是需要重新对上市公司作出评价，需要比平常考察上市公司更加深入、更加广泛收集各方面信息。

　　刘兆洋：这个工作我们已经做了，就是根据我们的兴业社会责任四维选股模型构建了一个对所有股票的体系，根据这四个体系构建了30多个指标，有不同的权重，所有的上市公司由我们研究员进行打分，那么通过这些打分的先后次序，根据得分的高低构建了我们股票的基础库和备选库，我们到时候会结合具体公司的估值情况进行建仓。

　　主持人：那是不是有足够数量投资标的可供选择？

　　刘兆洋：是这样的，我们社会责任基金在投资选股票时，首先就是它有一个叫消极筛选的策略，把一些社会责任很差的行业剔除出去，如烟草、赌博这类行业。其次我们会采用积极筛选策略，来选择社会责任表现相对优异的公司，在这里比较强调行业内的相对筛选。比如说，钢铁业，它应该说是一个相对高耗能、有一定污染的行业，但是在这个行业里我们也可以根据耗能、耗水、耗电、耗煤等指标对钢铁业的上市公司进行相对排序，然后选择得分比较高的公司进行投资。所以从这个角度来讲我们社会责任投资的标的相对还是比较充裕的。

　　从海外同类基金投资绩效来看，有研究发现，长期而言，讲社会责任的公司，在品牌知名度等方方面面都会受到社会的关注。能够获得长期稳定的经济效益，追求社会责任与投资收益正向关系更为明显。