信达澳银投资总监曾昭雄谈2008年A股走势实录(2)

　　主持人：刚才从您的这些分析我们还是看得出来，曾总的投资理念是立足在一个比较长远的周期，比如说未来的五年或者未来的三年。我们这儿就有很多网友给我们提问了，他们可能不像曾总的投资策略。

　　网友：请您分析一下大盘的走势？

　　曾昭雄：我们对市场首先会看一个大的趋势，大的趋势很多了，经济、货币的现象、人民币升值造成货币的现象，我觉得更重要的就是企业盈利的提高，还有居民收入的提高，这个更为重要的一些因素。这些因素是我觉得首先我们是一个股票型基金，另外作为股票的一个中长期投资者你要看清楚一个大的趋势。

　　主持人：您还是没有回答这位网友的问题，他想请问您大盘的走势是怎么样的？

　　曾昭雄：我觉得这么看吧，假如短期两个因素，一个因素就是市场，经济的一个反映，我们看目前的经济，我觉得总体来讲可能存在高通胀的问题，还存在很多问题，但总体来讲，你看经济增长的三大部门，我们的消费、投资和出口，这三个部门并不是一种怎么讲呢？你不是说绷的很紧，叫做强弩之末了，这种感觉，而是说整个经济也好，每个部门的增长也好是在一个宏观调控之下，或理性的控制之下的，我认为是这个部门潜在增长速度的状况在增长。所以我们可以相信这种经济增长的态势是可以持续一个更长时间的。我从这一点来讲。

　　另外短期来讲，我觉得可以讲我们在年底的时候看待估值很高，各种各样的问题，但好像现在投资者有感觉，翻过一年来，现在用08年思维考虑问题了，你就会看08年的估值，07年慢慢成为历史了，就是用08年眼光看的话可能觉得很多股票又不贵了，看很多公司觉得当时市场到4800左右，5000左右，很多公司07年市盈率就是20倍左右。我刚才说所谓你翻过一年来这种感觉的差异，你仔细去体会它的的话，我觉得就有一个成长的魅力，的确一个企业能够持续这种高增长40%、50%的增长，实际上很多静态的估值会慢慢成为过去的东西。包括我们选择很多好的企业，具体的不说了，反正很多好的企业，你假如按现在的股价比它四、五年前的盈利，可能是三、四百倍，所以在中国简单一句话，投资中国，投资成长，投资未来，这是世界经济的未来。所以我们的重点就是怎么能选出那些能够引领中国走向未来的企业。

　　主持人：所以在你们制定投资策略的时候，并不去考量预计08年大盘走到多少点，你们不关注这个是吗？

　　曾昭雄：我觉得你做一个价值投资就会去判断，就是说你用现在这样价格去买入一个东西，其实我觉得有两种方式，一种方式，你控制你的成本，我们的投资理念很简单，我们关注的不是市场，我们关注的不是股票每天的交易和波动，我们关注的是股票所代表的公司的价值在什么地方。假如说对我而言，我控制了买入的成本，在别人都不要的时候抛弃的时候，就像我买东西一样，我用打折的价格去买入一个很好的东西，那我可能会用几年，穿几年，我会这样去看待这个问题，然后你会看这个公司本身，因为它公司发展有很多很多因素，它的行业，它的发展策略，它的管理层，它业务的状况，它的产品，它的服务状况，你去观察它，这个成长动力还在，刚才我们讲主要在投资一个成长的东西。这样你觉得它动力还在，而且在不断加强的话，你根本不需要太理会短期市场的波动，历史里头很多股票过去走势都是这样一个状态。

　　所以我只能这么说，2008年假如一定要我回答的话，我觉得2008年首先一个，我们必须承认它是一个充满不确定性的年份，因为从全球经济来讲，美国有可能有衰退的风险，从国内经济来讲，经济本身的动力很强，宏观调控也是另外一个角度可能会去调控某些部门的增长情况，另外有可能是奥运对经济带来一些不确定性。所以你假如非要分析这个问题，就这样看。另外还有一个更为重要的不确定性，股市本身怎么走？假如股市一下涨过一个远远偏离合理水平的位置，那它肯定会面临一个比较大幅的调整和震荡，所以我觉得现在非要预计说半年之后的情况怎么样，我们当然每个人心目中都有一个判断，但我觉得这个判断肯定，因为影响这个判断要有很多变量的。