国金证券基金评价体系发布会实录(4)

　　除此之外，我们要求研究员在掌握了行业的背景知识以后，你要对公司有一个非常细致的了解，而这种细致的了解是要求研究员找寻一个什么呢？价值的驱动因素，这个从长期来讲的话，你怎么能够产生价值，这种对盈利的提升的影响，再往上一层你盈利怎么提升？由于销售的提升还是成本的降低的提升还是投资上面比其他的做得好，这一点你就要对整个公司的商业的模式，对整个经营管理有一个透彻的了解，我在这里要特别强调，中金的投行由于有投行的优势，而我们的研究员就有这样的机会接触国内大的极具代表性的行业，在IPO之前的一个净值调查，而这个调查，比如对银行的话，工商银行上市，比如说招商银行的上市，或者建设银行的上市都是由我们的研究员做净值调查，他们就有机会接触这些银行的30多家分行，就可以和他们的信贷部，和他们所有的比较重要的中层管理层进行一个非常好的沟通和了解，这样我们才能真正的了解到你这个银行里面真正的差异在哪里，未来的发展净值优势在哪里？从这一点来讲的话，我们的研究员的工作就是由于对每个行业，对每个公司的研究非常深入，所以他们的确是，每个人平均下来，其实只能看大概7、8家公司左右，那大家就说，这100多个人的研究队伍，我们怎么把这些研究的成果能够反应到我们 做的投资里面来呢？这就需要一个阶梯性的组织的形式，从这张图大家可以看到，左边是1千多家上市公司，我们要去了解，右边是一个配置的方案，基金经理最后去做的投资的决策，怎么去完成这个过程呢？由我们刚才说的100多名研究人员，会组织一个外部的资源网，这个是由上市公司的管理层，由卖方的研究员，国金证券也是我们常年的合作伙伴，也是对很多公司的覆盖的话也是非常到位，特别是在刚刚董事长也提到，在煤炭，在能源方面，在行业的研究都是非常独到的，就是利用这些卖方的研究力量和包括我们签订起来的政府部门和行业专家的信息网，去搜集那些在二级市场上被大家所忽略或者是大家没看到的投资机会，而把这些投资机会汇总给我们10个自己部门的研究员，也就是说我们10个研究员会，我们研究部大概5、6名分析师，那我们的基金经理现在就4名，但这4名基金经理再加上10个研究员就可以提炼一些机会，这是一个筛选的过程。

　　主持人:下面我们有请富国基金管理公司副总裁陈继武先生对此次会议致辞，有请！

　　陈继武:谢谢国金证券有限责任公司，谢谢新浪财经，也谢谢各位，这是一个很好的时间跟大家做个交流。

　　我们中国的基金业的发展98年规范起来了，第一个规模到一万亿的时候，大概做了8年多的时间，从一万亿人民币的规模到3万亿花了8个月的时间，这个数据实际上还是蛮有意义的，反应了什么呢？你的一个国家，一个经济体人均的GDP是保持一个什么呢？一个快速的增长，是一个百分比的增长，比如说10%几这么一个增长数，但是人均的金融资产这一块的增长，越过了一个均衡线的时候就会保持的增长，其他很多国家发展的历史，都是一个特点，人均GDP，一个国家的人均收入到了一定的水平，基本上可以想像，衣食住行解决以后，你再挣钱干什么？就是你的金融，就转换成各类的金融资产，所以基金业的发展离不开中国经济的一个持续稳定的发展，这样一个大的背景，也正是这样一个中国经济高速的增长，到了一定的阶段，你的金融也就爆发式的增长，这个特征就显现出来。

　　应该说每个行业在经济发展的过程当中，在不同的阶段，行业所表现出来的特征也不一样，基金业作为金融业的一部分，应该也表现出这样的一个特征，所以我可以，只要说我们对中国经济未来的成长前景有信心，那么基金业的大发展这个基础是存在的，发展的势头肯定是必然，这是一个看法。

　　第三点，再引申一个话题。现在很多人把中国的前景看得非常非常的乐观，但是我觉得确实宏观经济当中确实存在很多的隐忧，前10名的富豪6个搞地产，前100名的富豪很多搞地产，这种是不能让经济持续发展的，经济持续发展的关键取决于两条，第一，科技，一个国家的科技产品，这就是

十一五的规划和十七大报告一再强调的就是建设创新国家，中国经济要保持长期持续的稳定的发展，如果没有在科技创新上在全球立得住脚，中国经济要想超过这个，超过那个我认为都没有意义，在89年的时候，我们看到了日本的，当时像兴业银行是全国最大的银行，现在你去看在哪儿？当时日本的地产大东京土地的价值可以把美国买下，现在看来都很荒唐，现在看来，经济结构确实存在着很多不健康的因素，如果这种情况持续下去的话，我认为是没有太大的持续性，所以可持续性发展这个话既是一个目标也是一个挑战。第二个我想中国的金融业的发展，也就是说我们对于财富的创造和管理的能力，这一块是中国经济发展的，我认为是一个关键。很多人都在总结亚洲金融危机最后怎么成功的？但是亚洲金融危机的时候有几个条件，第一个外贸是逆差，第二个大量的负债，当时泰国的负债，韩国的负债对于国外的负债，跟它的GDP比都很高。第三个他的货币，在今天这种情况下，中国没有发生亚洲这种可能性，但是另外一种微机正在孕育，就是货币的危机。我们又控制汇率又控制利率，这样一种双控，在你通货膨胀没有出现的时候没有问题，通货膨胀一旦出现了比较高的通货膨胀的话，这场政策上的把握难度就比较高了，所以我们可以看到，中国经济增长确实有非常好的基础，但是有隐忧，两块都有隐忧，第一我们的科技创新，第二块我们的金融服务业，就是有时候在想，还是忍不住谈一谈，美国这个市场我就想，100名市盈率高于40倍的时候，只有6、7年的时间，中国为什么那么长呢？中国为什么可以保持40、50倍的市盈率呢，这里面有很多的原因。

　　第一个，像中石油上市的时候，30万个市值，真正流通的也就8万多个亿。

　　第二个，市场只有单向挣钱，反向就不挣钱。你市场有很多的客观的科学的评价的机制和体系，是市场健康发展的必要的保证，不是说这个金融机构越多市场越有保证。东京就是一个例子，我们现在说纽约是，伦敦是，可能新加坡香港说他自己也是，但是你说东京是吗？为什么呢？因为80年代末的时候，金融创新一直推不出来。美国为什么80年代的时候怕日本？到90年代的时候你看日本还赶说不吗？第一块金融体系输了，第二块科技创新输了。尽管当时日本的地价炒得这么高，都是一场游戏，没有什么太大的意义，看一个国家有没有长期增长的前景，我看主要看这两块，从这个角度来看，我们希望中国的GDP能够健康持续的发展，真正的走向市场化，推动金融的创新，推动中国市场化的进程 ，推动金融业市场化的发展，推动这个市场能够健康持续的发展。这样的话，我觉得中国才有前途，否则我们弄一点钱，在市场当中大家都在博弈，胡乱的投资，发出很多错误的市场信号，不该在这个市场融到钱，通过骗能融到很多钱，真正需要钱的又融不到，整个市场是错配，这个体系就有问题，这个结果是整个国家的经济没有一个健康发展，所以金融业如果不发展的话，一个国家的持续发展是不可能的。一个科技创新缺乏的国家，在全球的竞争的优势也不可能长期维持，所以两个包含。我们现在就是说，因为现在北京我估计可能看到的所有的经济学家包括一些经济专家看的报告，我都感觉到有一点儿怪，这里面也唱一唱反面的声音，其实目的是一个，希望中国经济能够发展，在这个发展的过程当中，作为从业人员你能够在这样一个发展的过程当中，做一些事情，做一些有意义的事情，就像基金评价体系，金融创新，产品创新，风险控制的管理，中国整个的金融体系的建设，市场化程度的推进等等。

　　主持人:陈总的即兴演讲同样精彩。也非常感谢您对我们评价报告的一个理性的分析和评价，媒体朋友对我们评价报告有一些进一步的了解的话，会后可以与我联系，我们会安排专访的时间。

　　走过了10年的历程，为了满足老百姓日益增长的理财需求，基金行业在不断的发展和完善，保持长远健康可持续的发展方向，仍需要我们付出更多的努力。

　　此次，国金证券推出的立体基金评价报告为完善基金行业评价体系的发展迈出了重要的一步，业内同仁也深刻的剖析了基金行业的发展现状和未来的发展前景。此次基金十周年庆典暨国金证券基金评价体系发布会到此结束，非常感谢大家！

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