工银瑞信李诗林：全球投资增强投资收益潜力

　　□工银瑞信基金管理公司产品开发部总监 李诗林

　　随着基金公司QDII业务的开展，为投资者提供了在全球范围内进行证券投资与资产配置的机会。对投资者而言，可以使投资组合进一步分散风险，增强投资收益潜力。

　　放眼全球 “广”种丰收

　　在过去的五、六年里，中国经济取得快速增长的同时，巴西、印度、俄罗斯、越南、韩国等新兴国家或地区经济发展亦十分迅速。尤为重要的是，其中一些国家股票市场的估值水平还处于相对较合理的水平，通过投资这些市场，可以让国内投资者增加投资收益潜力。

　　以“金砖四国”的巴西为例，过去5年里，经济平均保持4%左右的增长，而股市自2002年9月到2007年9月涨幅达504.6%，远高于A股市场同期234.5%的涨幅，而且，如果以过去12个月的业绩计算，至今其市盈率水平仍然只有13倍左右，远低于A股50余倍的水平。

　　分散投资 降低风险

　　由于全球各经济体具有不同的经济运行周期，从而导致在同一时间，世界各国证券市场处于不同运行阶段，也就是说证券市场相关性相对较低。现代证券组合理论表明，投资者同时持有多种相关系数较低的证券资产，可以达到分散风险的目的。

　　就单个证券市场而言，美国SP500指数收益率年化标准差约为23%左右，这个指标代表了美国市场年化收益率的波动度(风险度)。反观国内市场，上证A指的标准差超过25%，而衡量全球主要成熟

资本市场的MSCI世界指数标准差仅为16%左右。另外，我们假设在过去的10年里，如果投资者只投资A股市场，则有5年时间上证A股指数收益率为负值；如果将50%资产配置于中国A股，余下50%配置MSCI世界指数，则亏损为负值的年份只有3年，而且亏损的幅度亦大降低。

　　长期收益 稳中制胜

　　现代证券投资理论及投资实务经验均表明，战略性资产配置是长期投资收益的决定性因素。任何市场不可能永远只涨不跌，在一个单一市场环境中，如果

股票市场进入低迷或者调整阶段，投资者为回避投资风险，只能降低对股票等具有较高收益与风险特性的资产的配置比例，这样，投资组合的预期收益率亦将相应下降。但在全球市场环境中，在国内股市进入调整状态时，总会有一些国家与地区的股市处于牛市，因此，投资者仍可以维持相对稳定的长期战略资产配置比例，从而可以获取更好的长期投资收益。

　　2005年中以来，A股市场持续上涨，至今上涨幅度已达到4倍多，尽管

中国经济增长势头仍十分强劲，但客观地看，当前A股估值水平已处于相对较高的水平。如果我们放眼全球，我们将会发现很多投资机会，而且境外证券市场金融工具十分丰富，投资渠道多样，正所谓“天高任鸟飞，海阔凭鱼跃”。在此背景下，QDII基金，可为国内投资者提供更多的投资机会，增加投资收益潜力。

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