新世纪基金：泡沫与通胀时代的生存法则

　　新世纪基金新近发布2007年四季度投资策略报告，报告称，”对4季度A股市场走势继续持谨慎乐观态度,但不排除由于调控和短期供给增加导致的较大波动.”

　　三季度的市场呈现出单边上扬态势，上证指数、深圳综合指数和沪深300指数均大幅攀升，地产、金融、钢铁、有色、航空、煤炭等蓝筹板块热点纷呈，而绩差股经历5.30的惨跌之后，遭到投资者的抛弃。

　　新世纪基金称,人口红利、消费升级和城市化进程奠定中国宏观经济长期繁荣的基础；由于消费不足和部分要素价格扭曲两大问题短期难以解决，预计未来流动性过剩的局面还会继续存在。流动性激增的初期，往往由于金融窖藏的原因，形成资产泡沫，而没有进入实体经济。之后的阶段总需求扩展到实体经济，导致通胀压力。

　　而国内总体市场绝对估值偏高几乎处于历史最高位(股权风险溢价小于0)，未来A股市场将与国际股市联动性加强。显然目前是国内市场处于泡沫时代，资金推动明显，投资者情绪亢奋；负利率的环境对泡沫起到推波助澜的作用。尽管业绩增长比较快，但市场表现应该是对业绩的过度反应。此阶段基本面的因素在弱化，而资金和情绪因素对市场走势的影响加强。

　　基于上述分析,新世纪基金称,”考虑到情绪的回落有一个过程，而且流动性泛滥没有真正被抑制，我们对4季度A股市场走势继续持谨慎乐观态度，但不排除由于调控和短期供给增加导致的较大波动。”

　　新世纪基金固守“三重优势”策略的同时，考虑本币升值和通胀背景下的投资策略.”

中国经济长期增长和本币的升值路径都将为金融、地产、航空、机械、资源类行业提供稳定的增长空间；此外四季度受益于通胀的行业，在通胀中能转嫁成本、自主定价的行业和公司。资产注入类板块与政策导向型产业此外适当关注结构性品种，如可分离债、低估的认购权证和新股申购。”

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　　新世纪基金第四季度策略报告.pdf

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