国泰基金：关注调控政策对市场的影响

　　来源：国泰基金公司

　　A股市场回顾

　　上周市场呈现高位振荡的态势，周末在上调存款准备金率及一些利空传闻的打击下出现较大跌幅，最终上证指数收报于5277.18点，上涨幅度为1.12%，深证综指收盘于1457.80点，上涨幅度为0，两市股票累计共成交13465.65亿元，成交量与上周温和放大7%。

　　上周市场呈现高位振荡。从行业表现看，行业轮动的现象比较明显，交通运输、石油化工等前期涨幅不大、估值不高的行业涨幅靠前，采掘业在经历了一段时间休整后又重新开始上涨。而前期表现较好的有色金属、黑色金属、金融保险和房地产行业的表现就相对落后。从风格指数方面，大盘蓝筹股开始回落，而一些二线蓝筹股则有较好的涨幅，ST股、低价股、概念股等也开始补涨。已公布或预期即将宣布资产注入方案的公司成为市场表现最好的个股，中国远洋、公用科技等的连续涨停也带动了资产注入概念股有一定的表现。但从整体看，市场的热点比较散乱，而且热点缺乏持续性，这意味着资金实际获利的难度在加大，反映出市场的内生上涨动力开始减弱。

　　本周市场展望

　　上周五上调存款

　　上期报告认为，现在的市场进入了 “蓝筹股上涨-散户积极申购基金(表现为基金销售的火爆、基金开户数大增)-继续推动蓝筹股的上涨”的循环。从最新数据看，基金销售依然火爆，9.7%的配售比例创下了配售比例的新低，而A股新开户数则基本稳定在每天20万户的水平，资金供给依然非常充足，因而在没有进一步的利空消息之前，市场短期内持续下跌的可能性比较小。

　　不过市场的上涨动力也比较减弱，除了中期业绩增长的推动力已经衰竭之外，资金需求也在快速上升，建设银行周五过会之后可能很快就会进入发行阶段，这拉开了新一轮H股/红筹股回归的序幕，资金供需关系会比前期变得紧张。而且，管理层在5000点上方逐渐表露出来的调控意愿也会对投资者产生心理压力，所以市场短期继续持续上涨的动力也不足。

　　因而，最大的可能性是市场在短期内围绕5000点振荡，等待新的利空消息或者市场自身运行规律来进入阶段性调整，我们维持9月份策略报告的看法，即9月中下旬市场可能进入调整阶段，下周市场出现先抑后扬的可能性比较大。