基金经理刘明谈创新封基聊天实录(4)

　　刘明:这里我从两个方面解释，首先一点，我们这个产品发完以后不是第二天就上市，是三个月以后上市，在三个月之内我的净值完全可能是增长的，三个月以后就算是出现一定的折扣，就算三、四个月上市以后出现折扣，但是由于我的净值在上涨，二级市场交易价格也可能在一块钱以上，就是说你指望现在一块钱买，你认为现在一块钱不值得，我三个月上市以后九毛五的价格去买新发行的基金，我觉得报着这种心态去买可能会失望，因为大家都这么想，大家都去二级市场买，自然而然不会跌破一块钱，这也是一个博弈，我觉得买这个产品不能看那么短时间，如果那么短时间你就不要买这个基金，你说你为了去博弈这么一个有可能出现的那么一个很小的折价，而且这个折价可能性到底有多大，我觉得大家可以拭目以待，但是我觉得首先折价可能很小，甚至有可能出现溢价，你可能想折价去买到这个基金，一块钱以下在二级市场买新发的基金可能会失望。

　　支兆华:其实不知道大家考虑过这个问题没有，你说你新买一个基金，你担心它折价，那你参加一个开放式基金认购的时候你不担心它亏损吗？其实你说的是什么呢？咱们来想像这两个产品，一个开放式，一个封闭式，你买开放式的时候你一块钱买的，有可能到时候是九毛，你买这个东西一块钱买的，有可能上市也是九毛，这个事件都是可能发生的，但是

封闭式基金会有多出来的一块，就是还有一个折价的风险，但是这时候你要注意，虽然我比它多一个折价风险，但是我比它多了一个规模固定的优势，我在弥补我的这个风险。所以我们的意思是什么呢？所有的风险和收益它是对称的，这个产品也是这样，假设您刚才说的出现一个基金，它既有规模固定，又可以避免开放式基金折价的问题，那实际上开放式基金就不会出现了，因为最早出现的是封闭式。但是为什么会出现开放式，就是因为产品的这种风险互补，我们不是说这个产品它就是这个世界上十全十美的，我们只是说这个产品它有它的优势，它会找到适合它的持有人，我相信当然也有人说刚才刘总也说了，大家可能会套利等等这些，这个我们也欢迎。

　　主持人:就算暂时在这个问题上您说服了我，但是还有一个问题，在这儿我给您念一段网友的留言，他也是刘明经理的一个粉丝，他说我一向很看好这个基金景宏，而且准备近期大盘调整之后继续加仓景宏，但是刘经理，我不会买您的创新型基金，因为面对同一个市场，如果没有利益输送黑幕，同一个基金经理怎么会把收益做得比景宏还好？刘经理您有什么办法能将优选的收益做得比景宏好，除非您故意把景宏做差，我不相信您是这样的人，我相信您的人品。

　　刘明:这个问题很有意思，因为我现在如果新发这个基金，也是我们这个团队管，我们就管两个基金产品，我想打个比方，不知道这位网友如果您有两个孩子的话，两个孩子都是您的骨肉，要把他养大，我相信你在给他们平常吃东西，给他们教育，我相信都是同等对待。当然这两个孩子由于天生的原因，他各方面身体素质条件，或者他的聪明程度会有差异，肯定会有差异的，但是我想你对待他们的时候，你给他们提供营养，提供教育这些，我想你是一视同仁的对待，最终这两个孩子肯定会有差异，差异在于他们天生的一些东西，比如说他们性别的差异，或者是他们身体条件的差异，个子身高的差异肯定是有的，最终出来的可能一个高个，一个个子矮一点，这种天生的差异就是两个产品在设计上的契约上的差异，这种差异是很难改变的，就是在基因上的差异。

　　但是作为我投资团队来讲，我管理同样两个产品我是要给他们吃同样的东西的，也要给他们同样的教育的，提供同样的挣钱机会给他们，所以我觉得你去关心这两个产品的持有人也好，或者你想买这两个产品的时候，你要关注一下这两个产品的契约上差异，这是要关注的。然后至于我在管理他们的时候，我相信我是一视同仁的，手心手背都是肉，这点请大家放心。

　　主持人:您刚才也提到了大成优选可以投资包括以后的衍生品，包括权证，包括很多东西，包括股票的仓位也可以到百分之百，我们都知道在投资里面风险越大收益越大，那么您怎么样来控制这个投资的风险呢？

　　刘明:这个基金是一个纯股票型基金，股票仓位可以到100%，我们发现目前选择这个位置应该我们是看好未来几年中国市场的一个牛市背景，所以这个大前提应该建立。在这种大前提的建立下，我们会充分利用我们这个基金的契约上的一些便利，比如说可以把仓位加到100%去分享未来牛市的成长，所以你买这个基金的时候应该要相信中国资本市场未来三到五年的一个牛市状况，在这边我想借这个机会也分析一下对未来市场长期的一个看法，坚定一下持有人的，或者是投资人的信心。

　　中国资本市场这两年的牛市怎么去看？未来怎么看？我觉得分析资本市场的过去跟未来都要看上市公司的业绩，上市公司的业绩过去几年大家看到，06年上市公司整体的业绩增数是在40%，07年一季度已经出来的季报大家可以看到整体业绩增数是在70%以上，这么高的一个业绩增数，无论纵向跟横向比较在世界上都是很罕见的，这种业绩增数放在全球任何一个股市，这个股市必涨无疑。所以大家经常去讨论这个牛市到底是什么原因？是流动性泛滥吗？是人民币升值吗？都不是。为什么会有这么高的上市公司的业绩增数，我觉得背后的背景有两个，一个是宏观基本面，就是我们国家的整个GDP的增数，但是我觉得光用宏观基本面解释我们上市公司业绩增数这么高的业绩增数是解释不通的，或者只能解释一部分。另外一个很重要的原因就是股权分置改革完成以后，资本市场出现了一个脱胎换骨的一个变化，资本市场真正实现了它价格发现和资源配置的两大功能，资本市场这种变化因为它股权分置改革是一个很特殊的资本市场一个很特殊的事件，这个事件对国民经济的影响到什么程度，实际上我觉得现在的市场还没有真正意识到，就是市场整体还没有真正意识到，我可以把这个事件跟八十年代初的一个家庭年产承包责任制来看，当时中国农业持续了十几年的高速增长，从而也奠定了中国工业化和城市化的进程。所以我觉得资本市场这一次变革，股权分置改革的实施同样对整个国民经济的影响可以跟家庭年产承包责任制相提并论，这跟我们教科书说的逻辑是一样的，这个事情上的理解确实是生产关系的变革带来生产力的一个提升。

　　主持人:可是您刚才都在说好处，风险呢？

　　刘明:实际上风险是相对于这个好处来讲，风险就是把眼光放远以后，相对于这个资本市场长期的大牛市的背景我觉得风险是比较小的，如果一个持有人现在买大成优选，持有五年到期，我觉得风险是非常小的，可以讲绝对是赚钱的，如果持有五年到期的时候，大家来清算，我相信他会拿到一个大红包。风险只是存在于他拿不住的风险，比如持有人买了以后没有信心，今天买可能上市波动一下他就没信心了。

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