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景顺长城:7月市场回顾与展望

http://www.sina.com.cn 2007年07月06日 10:01 新浪财经

  一、股票市场

  市场运行情况

  6月份,市场在经历了前期狂热之后终于冷静下来,题材类重组类股票大幅下跌,蓝筹股成为市场的中流砥柱。市场整体呈现震荡盘整格局,交易量快速萎缩,资金明显流向蓝筹股。政策面明显偏空,国务院获得利息税减免的授权,财政部将向央行发行1.55万亿元的特别国债,QDII主体和投资渠道放宽,这些政策都对市场的资金面产生较大的影响。具体板块方面,前期一直滞后大盘的金融、地产等行业跑赢大市,市场结构性转化非常明显。

  至月末,上证综合指数收于3820.7点,较上月下跌7.03%, 深成指收于12546.45点, 较上月下跌3.07%。

  市场前景判断

  6月份的调整使得市场回归理性,蓝筹股在调整中跑赢大盘。目前市场整体估值与国际相比处于偏高的位置,虽然有流动性和超预期盈利增长作为支撑,但基于资产重组和股权激励等事件的预期具有较高的不确定性,高估值的风险仍有待市场消化。管理层对市场过热依然表现出担忧,并重点通过各种市场手段进行调节。市场中短期存在调整的压力。不过,从更长期来看,考虑宏观经济良好,企业盈利仍然保持较快增长以及流动性充裕的资金环境仍会维持,A股的长期上升趋势不会改变。

  目前市场处结构性调整阶段,大盘蓝筹股基本面稳定,长期增长前景明确,未来必将是A股的中流砥柱。

  二、债券市场

  市场运行情况

  从前5个月的宏观数据看:经济增长偏快,投资出现反弹且贸易顺差较大,CPI同比增长3.4%,出于对流动性以及经济偏热的担心,央行连续出台紧缩政策,近期财政部酝酿取消或减免利息税,以及即将发行特别国债15500亿元,债券市场出现较大幅度调整,收益率曲线呈现陡峭化趋势,1年期央票利率上升至3.16%,回购利率受新股发行影响上升。

  债券市场展望

  宏观面:由于近期肉和蛋价格大幅上涨以及低基数原因,6月份CPI超出市场预期的可能性较大,同时,6月份投资和信贷数据仍面临继续反弹压力。如果CPI涨幅持续超出央行的警戒线,这将对市场产生新的压力;我们预计二季度经济增速依然偏快,CPI涨幅偏高,未来1-2个月内央行仍可能再次加息。

  资金面:债券市场的资金面已较一季度有所偏紧,利息税和财政部特别国债的发行使得市场空头气氛浓烈。

  景顺长城基金管理公司

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