意大利欧盟陷预算之争 晚间欧银决议有哪些看点？

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　　死磕到底！意大利欧盟陷预算之争 晚间欧银决议有哪些看点？

　　来源：外汇网 

　　外汇网10月25日讯——近期欧盟否决意大利预算草案加深了意大利与欧盟的裂痕。周二（10月23日）欧盟委员会正式驳回意大利政府的预算案，开创了欧盟成立以来要求成员国修改预算的先例。但意大利表示不会妥协，令欧元(1.0797, 0.0010, 0.09%)走势脆弱不堪。日内，欧洲央行将公布最新的利率决议，行长德拉基也将召开新闻发布会，欧元能否“守得云开见月明”？

预算草案再遭欧盟否决 意大利誓将“死磕到底”！

　　当地时间10月23日，欧盟委员会否决了意大利2019财年国家预算案。欧盟方面认为，该预算案未能信守承诺、显示削减财政赤字的决心。这是欧盟成立以来首次驳回成员国提交的预算案，也由此带来了意大利金融市场的强烈震荡。

　　这是布鲁塞尔首次拒绝批准一个欧盟成员国的预算草案。罗马现在有三周时间提交一份新草案。欧盟委员会敦促意大利立即展开紧锣密鼓的协商。

　　欧盟否决预算案当天，意大利股债齐跌。意大利富时MIB股指收跌0.86%，报18802.47点，创2016年12月14日以来收盘新低。10年期意大利国债价格下跌、收益率走高，逼近3.6%，刷新本周高位，于同期德国国债息差扩大到接近320个基点。

　　英媒称，布鲁塞尔驳回了意大利的预算草案，这一前所未有的举动有可能加深欧盟委员会与罗马民粹主义政府之间的裂痕。

　　据英国《金融时报》网站10月23日报道，欧盟委员会主管欧元事务的副主席瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯说，由于罗马无视有关其扩大赤字计划将破坏欧盟财政规定并违背该国此前承诺的警告，欧盟除了要求它修改预算草案之外“别无选择”。

　　而意大利表示不会妥协，欧盟与意大利在预算问题上的矛盾难以看到缓解的信号。意大利副总理、五星运动领导人路易吉·迪马约说：“如果我们屈服，我们就会迅速回到亲银行和亲紧缩的‘专家’那里。因此我们不会放弃。”

　　意大利联盟党领袖、内政部长萨尔维尼（Matteo Salvini）上月在推特上质疑，法国多年来一直突破3%的门槛，为何2019年意大利计划中的赤字是一个问题（预计为2.4%）。

　　他称，“如果法国和西班牙多年来一直在延长3%的上限，没有人会说什么，而如果意大利试图触及这一上限，以确保国家安全和促进意大利人的消费，那将是一个问题。”

　　此外据外媒，当地时间10月23日，在得知欧盟拒批意大利预算案之后，意大利欧洲议会议员欧卡（Angelo Ciocca）把自己的皮鞋拍在了相关文件上，反复碾压，欧卡在自己的社交平台上发布了“怒拍鞋子”的视频，附文称“意大利值得尊重”，还给欧盟官员贴上了“愚蠢”的标签。

　　欧卡言辞激烈地表示，“我们不会再低头，在斯特拉斯堡，我用一只‘意大利制造’的鞋子踩踏了这些文件，这些文件是莫斯科维奇（法国前财长）写的谎言”。

　　面对指控，法国前财长皮埃尔·莫斯科维奇则谴责欧卡的行为，并强调欧卡是欧洲议会议员，“那些用鞋来毁掉文件的人根本不尊重规定和制度”。

　　欧元区承压 金融风险上升

　　9月下旬，意大利政府终于围绕2019年预算赤字占GDP目标达成共识，即赤字占GDP比重为2.4%。这一比重大幅超过了欧盟为上一届意大利政府设定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%。虽然意大利预算案预计赤字将在3%的上限之内，但仍激怒了欧盟委员会，因为欧盟成员国应努力遵守规则，而不是偏离规则。

　　随着欧盟正式驳回意大利预算案，双方的预算之争进入白热化阶段。若意大利坚持增赤预算案，欧盟委员会可以向欧洲理事会建议对意大利采取名为“超额赤字程序”（Excessive Deficit Procedure）的惩戒行动，该行动在理论上可能最终导致意大利被课以罚款。欧盟已表示将采取极端措施约束意大利遵守财政纪律。

　　欧盟与意大利的对峙，加剧了投资者对意大利新政府的担忧情绪。现阶段，意大利和德国10年期国债利差已经回升至2013年以来最阔水平，国债收益率意味着该国政府募集资金的成本，一国国债收益率越高，意味着投资者认为该国投资风险越大，从而要求更高的利率来回报其投资。当下，意大利的借贷成本正在攀升。评级公司穆迪也在近日将意大利主权信用评级调降至比垃圾级仅高一个级距。

　　数据显示，意大利的债务总规模目前已达到2.3万亿欧元（合2.67亿美元），占其GDP的比重高达约130%，仅次于希腊列欧元区第二。而意大利银行业不良资产规模则达到约2600亿欧元（约合3000亿美元），为欧盟成员国中最高。

　　对欧盟而言，这样的对抗同样有害无益。但如果欧盟执行EDP，可能会加剧布鲁塞尔与意大利反欧元政府之间本已相当严重的冲突。在英国退欧和民粹主义抬头的背景下，欧盟委员会与欧元区第三大经济体意大利的对抗无疑会对欧盟的稳定造成冲击。不仅如此，意大利与欧盟的对峙还可能使金融市场紧张情绪蔓延至邻国，这些国家中有不少才刚刚走出2011年主权债务危机回到正轨，尚未具备抵御下一次危机的能力。

　　三菱东京日联银行指出，如果欧盟和意大利之间的紧张关系继续加剧，欧元可能对事态发展更加敏感，这可能是即将召开的欧洲央行政策会议讨论的主要焦点之一，预计欧洲央行不会实质性地改变其对欧元区经济和政策的展望，尽管这可能预示着对意大利带来的下行风险的更多担忧。

　　道明证券称鉴于数据表现不佳以及缺乏宏观经济预期，预计在周四欧洲央行议息会议和周五标普公布对意大利主权评级之前，市场都将持谨慎态度，欧元将处于防守状态。

　　欧银决议重磅登场！

　　在这样的背景下，北京时间周四（10月25日）晚19：45，欧洲央行将公布利率决议，随后的20：30，欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）将召开新闻发布会。

　　尽管市场普遍欧洲央行将按兵不动，但有着“超级马里奥”之称的欧洲央行行长德拉基讲话很有可能引发市场的剧烈波动。

　　彭博经济学家周末撰文称，欧洲央行料将于周四维持政策立场不变。经济前景面临的风险依然存在，但没有一种风险可能会导致欧元区偏离轨道。欧洲央行将于12月结束购债计划，预计利率至少到2019年夏季结束都将维持在历史低位。

　　有分析人士指出，欧元区经济风险的描述、再投资计划的细节、首次加息时点和关于意大利预算案的讨论都需重点关注，政策声明与德拉基的论调有可能影响欧元走势。昨日公布的PMI数据显示欧元区10月经济增速略有下滑，重挫欧元。如果今天的决议上释放出有关通胀的鹰派信号，这将有助于欧元实现反弹。

　　此前，德拉基在最近一次讲话中意外发出鹰派声音，欧元当时受到显著提振。欧洲央行行长德拉基在9月24日曾表示，预计欧元区核心通胀率将“相对强劲”地加速上升。这表明欧洲央行正向着明年年底加息的方向前进。

欧银决议有哪些重要看点？

　　1、德拉基对意大利明目张胆违反欧元区预算赤字规则的看法

　　上一次德拉基弱化了意大利经济危机常态化风险，他提到暂未看到意大利局势蔓延效应，未来需要观察意大预算法案出台以及议会辩论的进程。不过，他在近期明确指出，“没有证据表明，破坏所有规则能够导致繁荣，反而，这么做的人要付出昂贵的代价。”

　　意大利是一个南北贫富差距悬殊的国家，左翼五星运动党希望实施提前退休、提高低保的措施赢得南部贫困地区的支持，右翼联盟党则希望减税、驱逐移民使得北方更加富饶，这些政策落实需要大量金钱，决定了意政府会继续与欧盟分庭对抗，空头支票承诺未来2-3年赤字不会扩大已是极限。

　　但是欧盟认为目前意大利的债务水平已经很高，是仅次于希腊的欧盟内部第二高债务水平，需开流节源；另外，也是树立一个威信，藐视规矩的人应该被惩罚而不是被宽容。

　　2、欧银或重申不介入意大利资金援助，强调本月起缩减债务购买规模、年内退出QE

　　过去几年，欧洲央行一直在购买债券，共计2.6万亿，刺激了欧元区更强劲的经济复苏，在2017年时颇有成效。不过数年来的支持举措已经让欧洲央行政策工具所剩不多，实际已经没有延长购债计划的空间。所以，欧银早在今年6月份就定下明年夏天前货币政策路径，10月会如期缩减一半购债规模至150亿欧元，年底退出债券购买计划。

　　意大利一直抱有侥幸心理，以本国命运作为对赌，认为欧盟为避免民粹主义情绪高企或意大利银行债务危机风险敞口，会谨慎对待减少流动性释放问题。意大利官员曾暗示，欧洲央行应利用2.6万亿欧元购债计划来帮助稳定市场，不过欧银大概率拒绝这一要求。

　　德拉基此前表态，意大利政府正在损害企业和家庭。换言之，如果投资者开始大举抛售意大利资产，欧银将重申不会出手相帮。美银美林在报告中写道，欧银看起来有必要更大声、更清晰地说明，量化宽松是货币政策框架的一部分，不能用来帮助某个国家政府。一旦欧银这一大买家彻底退出，意大利借贷成本会进一步升高，其占据欧盟17%的债务风险加大，或令欧元区经济下行、分裂情绪加重。

　　其实本质上是因为欧洲各国经济步调不一致，德国的产品输出能力过强，而意大利在废除本币后丧失了主动贬值的政策调控的权利空间。

　　3、再投资债券收益问题讨论

　　欧洲央行曾表示，将把到期债券的资金用于再投资，但尚未阐明具体细节，要么在本次利率决上讨论，要么顺延至12月份。到期债券资金再投资，将在新购债计划结束后继续为债市提供缓冲。此前呼声较高的一种做法是“扭转操作”，即考虑从明年起买进更多长天期债券，以便即使央行停止为经济注入新资金后，欧元区借款成本仍能得到抑制。

　　欧洲央行资产购买计划为欧元区借款方提供了一个锁定未来数十年低利率融资的机会，帮助减少偿债成本，并降低频繁再融资的压力。部分国家政府总债务接近或超过年度国内生产总值（GDP），延长债务的存续期是逐渐保持债务可以持续下去的一种方法。

　　不过北欧银行却有不同看法，不认为欧洲央行愿意公开采取任何扭曲操作，因为这也会让欧洲央行面临更多政治干预的批评。届时，欧洲央行在再投资方面很可能会采取与净购买债券类似的方式，即购买债券的期限，而且它不会只专注于购买收益率曲线的一部分。

　　据外媒报导，部分决策者甚至已主张不要展期公司债，并且把资金投到别的地方。分析人士认为，欧洲央行的再投资政策即便调整，可能也将主要是技术性的，旨在保持购债顺畅。

　　3、首次升息时间及加息速率

　　虽然离2019年夏天还有些时间，不过欧银可能会释放首次加息时机的信息或者开启货币正常化政策的速率。荷兰央行总裁暨欧洲央行管理委员会委员克诺特本月稍早曾说，欧洲央行1月前将不得不开始讨论升息的时机。在9月份德拉基预计核心通胀会强劲回升，汇信预期首次加息将在德拉基2019年10月份卸任之前的9月份到来。

　　不过，欧洲央行管委会委员OlliRehn在上周四说，市场似乎在正确地解读欧洲央行的前瞻指引，如果经济发展大致与当前前景一致，那么首次加息将在2019年的最末一个季度。前瞻指引方面，重点将转向利率上升的速度。

　　欧洲央行执委普雷特称，货币市场利率暗示着欧洲央行首次加息预估时间点之后的加息步伐将是渐进温和的。相比于美国加息点阵图较为明确的明年三次加息，欧银至今对升息的措词模糊不清，所以信息较少，市场期待有任何新的进展。

　　5、欧洲央行整体措词偏鸽或偏鹰？

　　偏鸽。由于对保护主义的担忧挥之不去（包括美国未来或征收汽车关税）、近期股市（风险资产）出现回调以及意大利再度出现债券抛售，表明内外部风险压力在加大，欧银可能习惯性强化谨慎基调，所以不能完全排除对宽松政策仍持开放性态度。9月欧银虽下调经济增速预期，但却解释是因为欧元区经济增长已经高于潜在增速相当长一段时间。当下经济增长的风险大致平衡，因劳动力市场趋紧，通胀前景的不确定性正在下降。

　　虽然9月CPI数据达到2.1%，超过了欧洲央行接近但低于2%的目标，但核心CPI只有0.9%远低于1.1%的预期，另外一些前瞻性指标欧洲制造业PMI初值也是连续10个月走低，所以欧银传达的前瞻指引和实际略有出入。

　　当下欧洲面临四大问题，分别是美保护主义引起的贸易政策不确定性、临近脱欧最终时间点未达成实质性协议进展缓慢、意大利拒不修改预算、美元升值导致新兴市场借贷风险敞口变。

　　欧洲央行可能考虑外围因素产生的溢出效应，这可能导致欧洲央行重新评估下行风险的平衡，而不是用“内外部风险大致平衡”一词来遮遮掩掩。换言之，上次传达的前瞻指引可能有误。

　　6、其它影响当晚欧元兑美元行情的因素

　　①今年下半年以来德拉基大部分讲话都偏向于鸽派，或者说欧元兑美元大多数时间下挫。6月14日暴跌200点，7月26日大跌84点，9月13日涨60点，但从概率的角度看欧元兑美元下跌的可能性不小，不过需提防市场买预期，卖事实的操作方式。

　　②20：30有美国耐用品订单初值月率，从目前预期值来看录得-1.5，可能会创下2018年4月以来次低点。该数据对行情的影响较大，因其占据美国GDP的币种较高。上个月该数据录得4.4，美元指数(104.1224, -0.1938, -0.19%)暴涨0.73%，所以需提防过山车行情，不排除短期利空出尽，借助数据做一波反弹。但矛盾的是，周五美国GDP数据可能不会太差，博斯蒂克在周初讲话暗示称美国经济可能进入高速发展期。

　　死磕到底！意大利欧盟陷预算之争 晚间欧银决议有哪些看点？

　　2018-10-25 14：02：43来源：外汇网 作者：佚名

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　　欧元对美元能否“守得云开见月明”？

　　法国农业信贷银行策略师写道：“我们对意大利局势会破坏欧洲央行的政策正常化计划感到怀疑，只要没什么证据表明会蔓延到欧元区其他地方的话。”他们建议做多欧元兑美元和瑞郎(0.8843, -0.0064, -0.72%)。

　　澳洲国民银行策略师则指出，考虑到意大利预算、英国脱欧和最近经济活动减弱等风险因素，欧元上涨空间有限。

　　摩根士丹利策略师Elaine Lin称，短期而言欧洲央行明显转向更加鹰派方向的风险很低；如果未来六到九个月核心通胀更显著地上升，这种风险应该会在2019年下半年到来。

　　加拿大多伦多道明银行（TD）周三发布研究报告，也分析了周四欧洲央行10月政策会议可能兑欧元/美元产生的影响。

　　该行分析师指出：“我们预期此次欧洲央行将按兵不动，而关于今年底结束QE的计划应该不会出现新的线索。考虑到整体风险相对均衡，我们预期新闻发布会可能会产生利空影响，因德拉基或表示下行风险正在加剧。鸽派论调预计会在欧元/美元走势上得到反应，关键支撑位于1.13关口。”

　　道明证券表示，预计欧洲央行将维持利率不变，也不会就今年底结束QE提供更多的新信息。行长德拉基此前表示下行风险有所提升，今晚的新闻发布会基调或将略显悲观。欧元兑美元EUR/USD关键支撑位在1.13，但在美国中期选举前，该货币对继续下行的可能性较低，尽管欧洲央行的均衡风险可能适度缓解其下跌。此外，欧元兑美元EUR/USD升至1.1480的均衡风险有所缓解，但在短期趋势阻力位1.1510处封顶。

　　技术面上，分析师Justin认为，10月9日价格在1.1430处受支撑反弹和10月19日价格在该位置反弹走高近100点的行为都证明该位置在多头投资者中受到关注，但昨日价格跌破该支撑的行为加大了欧元继续下行的概率。短线来说由于当前价格距离均线位置（1.1500附近）较远，价格可能重新测试1.1430阻力后继续走低，下方目标见1.1300，若跌破1.1300，则可能继续跌至1.1125．若多头能够将价格重新推升至1.1430上方，欧元可能继续涨至1.1530．在未突破1.1430阻力前，欧元料将继续承压。

　　价格若是下行，下方支撑位见1.1300；价格若是上行，上方阻力位见1.1430．

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责任编辑：郭建