此轮美元贬值的特点

　　此轮美元贬值的特点

　　首先是幅度大。在2007年7月2日至2008年3月21日的8个多月里美元指数下跌了10.67%，贬值幅度之大为20多年来所少有。

　　其次是范围广。虽然升贬互现的结构意味着此轮美元贬值不是纯粹意义上的全面贬值，但此轮美元贬值波及范围很广。

　　第三是影响因素多。由于名义汇率未经通胀调整，所以货币因素的变化经常导致名义汇率的较大波动，1994年1月以来，在大部分美元汇率波动较大的时段，美元名义有效汇率和实际有效汇率的波幅偏离都较为明显。而此轮美元贬值中名义汇率和实际汇率却具有较强同步性，2007年7月至2008年2月，两者分别贬值了5.24%和5.77%， 0.53个百分点的波幅偏离远低于时间序列上0.98个百分点的波幅偏离平均值。这表明此轮美元贬值的影响因素较多，结合背景分析，次贷风波对美元汇率的影响不仅包含货币因素，还包含实体经济因素。

　　第四是波动程度大。此轮美元贬值并非一路向下的跌跌不休，以2007年11月23日和2008年3月17日两个阶段性历史谷底为标志，美元在次贷风波后经历了“大跌到反弹再到大跌再反弹”的起起伏伏，贬值过程中呈现出较大波动性，并不断创造和刷新各种历史纪录。2007年11月23日，美元指数创出当时新低，对欧元跌至纪录低点，对英镑跌至26年新低，对加元更是滑到了一个世纪以来从未有过的水平；2008年3月17日，美元指数一度创下新低，对欧元再创历史新高，对日元跌破12年半新低，对瑞士法郎也迭创历史新低。

　　较强波动性一方面反映了次贷风波余波未平背景下市场预期的不稳定，另一方面也加大了美元趋势判断的困难。2008年3月18日美联储再次降息75个基点之后美元汇率小幅企稳，3月21日前一个月177种货币中已经只有98种货币相对美元升值，相比观察期前一个季度的111种和次贷风波以来的128种大大减少，美元贬值呈现出趋势放缓的迹象。由于此轮美元贬值具有波动程度大的特征，这种短期变化究竟是超跌反弹还是构筑底部有待判断。

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