李扬：去杠杆任务繁重所谓结构改善是转移到了住户|中国发展高层论坛_新浪财经

中国社会科学院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬

　　新浪财经讯 “中国发展高层论坛2018年会”于3月24至26日在北京举行，主题为“新时代的中国”，中国社会科学院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬出席并演讲。

　　他指出，2008年全球金融危机是一场债务危机，所以减少债务去杠杆是走出危机的必要条件。但在实践中感觉到去杠杆非常困难，因为各国当局都面临着稳定经济和去杠杆两个任务，而这两个任务是矛盾的，一般的稳定经济必须加杠杆。所以各国当局都信誓旦旦要去杠杆，但是实体经济部门的杠杆率还在上升。

　　李扬表示，目前有两个不同的趋势，金融部门的杠杆率在下降，但是实体经济部门的杠杆率仍然稳步上升。如果把杠杆率的上升作为一个经济状况，特别是财务状况不断恶化指标的话，那么情况并没有好转。

　　他还分析了美国经济的情况，美国金融部门、非金融公司部门、住户部门的杠杆率自危机以来是下降的，但这个下降是以美国政府的杠杆率不断上升为代价。美国如果要去杠杆，那么今后美国政府要面临的主要问题是它的赤字和债务问题。

　　中国总杠杆率是不断上升的，分两段，2009年对中国来说是一个非常关键的年份，2009年我们有很强的财政刺激计划和金融的刺激计划，在那之后刺激一直力度不减，在此之前中国的杠杆率是相对稳定的。

　　分部门来看，中国的住户部门杠杆率一直是比较低的，但是从本世纪初杠杆率开始上升，因为从那个时候开始中国了住房市场的改革，中国的居民开始要用自己的钱购房住房，那么相应的银行信贷按揭贷款就增加很多。在最近两年，为了鼓励消费，中国的各个金融部门对消费信贷也给予很大的鼓励，所以一个是住房信贷，一个是消费信贷，都大规模的提高了中国的居民的杠杆率。

　　中国企业的杠杆率，如果做国际比较的话，应该说是比较高的，但是最近两年杠杆率相对稳定了。非国有企业的杠杆率相对比较低，国有企业杠杆率是比较高的，而且还在不断的升高。

　　中国政府杠杆率是控制在60%这样一个国际安全线之内。

　　中国金融部门在一开始杠杆率是比较低的，但上升很快。最近从2017年开始已经有所下降。李扬指出，中国在这样一个比较的国家中，杠杆率不算是高，但是中国的非金融公司的杠杆率非常高，所以要考虑中国的问题应该从结构上来考虑中国企业的杠杆率这个问题，而企业中国有企业的杠杆率是比较突出的问题。

　　以上数据表明中国的债务和杠杆率问题，并不是非常的严重，而且是在可控制的范围内。

　　当然去杠杆仍然是问题，“十九大”之后更成为一个首要任务，关于去杠杆，有五类措施：

　　第一类就是推进企业改革，特别是推进国企改革，特别是要处理其中的僵尸企业；

　　第二类是对地方政府，因为地方政府是我们债务产生的一个源泉，通过各种各样的措施，包括行政的措施，约束地方债务的增长；

　　第三，要准备去处置不良资产，也就是说要用过去多年积累下的资产来平复我们现在的债务；

　　第四，对大资管行业实行了非常严的一个管理，现在这个市场已经感受到这样一个监管的力度，它当然会使得我们债务的上升势头得到遏制；

　　第五个方面，在宏观上会控制债务的扩张，控制货币供应的增长。

　　最后，李扬展示了去年中国杠杆率变化情况，分季度的变化情况。去年中国整个非金融部门杠杆率上升了2.5个百分点，结构有所改善，所谓结构有所改善就是说转移到住户，其他都有所变化，中国非金融公司杠杆率是有所下降。但其中国企部分还在上升，所以我们下一步的去杠杆的任务还是很繁重的。

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