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主持人：如果问本周什么最吸引市场眼球，毫无疑问是宝钢股份(资讯 行情 论坛)的再融资运作。周四该公司再融资方案在市场的众多期待中终于出炉，公司将增发不超过50亿股新股，募集资金约280亿元(其中50%向社会公众增发)。增发资金将用于收购集团公司资产以实现集团公司的整体上市。作为目前证券市场规模最大的一次融资运作，宝钢股份的增发也将对市场各方面产生重大影响。我们先来讨论一下宝钢股份增发对上市公司本身会产生什么影响？
北京首证 季凌云：我们可以从几个方面来分析宝钢股份此次增发对上市公司的影响。首先，通过此次收购行为，将产生三方面的积极影响：其一是扩大了上市公司的资产规模，而新收购的资产也将成为上市公司新的盈利增长点，进而提高上市的盈利能力；其二是通过此次增发收购后，将大幅度减少关联交易，进而提高上市公司的治理水平及经营透明度；其三在整体上市之后，也将进一步增强宝钢在世界钢铁行业中的竞争力。
但是我们也应注意到两个问题：一是，宝钢股份是集团公司旗下最为优质的资产。从2003年度报告来看，宝钢股份以集团50%的净资产贡献了80%的盈利，而集团公司下属其它资产虽然也有一定的盈利能力，但是其资产效率相对于上市公司而言低了很多。公告显示，收购后宝钢股份总资产、净资产、主营业务收入及净利润都将出现大幅度增长，但是销售毛利率等在收购后将有所下降；另一方面，去年业绩报告显示，瑞银共持有8751.45万股筹码而成为公司第二大股东及第一大流通股股东,而半年报显示，瑞银已经退出前十大流通股东行列。第10名流通股股东南方避险增值基金持有2135.95万股流通筹码，这就意味着瑞银在这半年时间内至少抛售了6600万股筹码，这是否意味着机构对宝钢股份的后市发展存在一定的分歧？
主持人：那么此次增发对宝钢股份这只股票而言，又意味着什么呢？
季：在此之前，宝钢股份一度放量走强，并激发大盘短线反弹。当时市场都预期宝钢股份将大比例低价配股，而实际的再融资方案却是大规模的增发，因此市场预期与实际之间存在着一定的距离，这有可能导致股价暂时向下震荡。另外，由于宝钢股份的增发价格大约在5.6元左右，这在目前的钢铁股价格中也算是比较高的，这样的增发价还需要得到投资者的普遍认同，因此该股增发运作可能导致股价宽幅震荡。
主持人：宝钢股份一旦走软会拖累大盘吗？
季：我们认为宝钢股份的大规模增发对大盘的影响是短空中多。毫无疑问，宝钢股份的大规模融资将对目前捉襟见肘的市场资金构成一定压力，市场可能会出现短线震荡下跌来消化该股的增发压力。与此同时，如果宝钢股份出现一定的震荡，由于其比较大的市场权重影响，因此宝钢股份的震荡也将对市场重心构成一定的冲击。近期大盘如果进一步创出调整新低，很大程度上可能与宝钢股份此次增发有关，其短线影响是难以回避的。
不过从中线角度来看，我们回顾了以往包括宝钢股份、长江电力、中国联通(资讯 行情 论坛)等航母公司的IPO大规模融资运作时的大盘表现，每当航母级上市公司进行大规模融资时，大盘都会出现向下震荡，来消化其利空影响。但筹资完毕之后，利空出尽为利多，市场很可能以航母公司的上市为契机而展开力度比较强的反弹行情。目前大盘已经回调到低风险区域，如果宝钢股份的增发导致大盘进一步下跌，则很可能引发低位筹码的松动，进而激发大盘反弹走势，对大盘中线发展是相对有利的。
主持人：宝钢股份的增发对蓝筹股板块会有什么影响呢？
季：影响当然是有的。其一，宝钢股份增发完毕后，其股本规模进一步扩大，相应对市场影响力进一步提高，宝钢股份也将成为蓝筹股群体中一个具有举足轻重地位的风向标品种。
其二,对于宝钢股份而言，其优质资产及强劲的盈利能力使其已经成为基金的一个重要战略资源而纳入投资组合，相应宝钢股份的增发也可能会吸引众多基金积极参与。但是基金也面临着一定的尴尬，一方面基金特别是老基金仓位都比较重，手头现金头寸比较低，另一方面，基金运作时对行业有一个事先的资产配置比例，并不会因为某一个航母公司发行而轻易改变其配置比例。因此基金如果想积极参与宝钢股份的增发，必然会适当减持部分钢铁股筹码或者是其它蓝筹股筹码，这将导致蓝筹股产生一定的震荡。
其三，宝钢股份的增发也会对部分蓝筹股形成一定的积极影响，如宝钢集团的整体上市可能会刺激同属宝钢系的爱建股份(资讯 行情 论坛)的短线走强；而中信证券(资讯 行情 论坛)作为此次宝钢增发运作的财务顾问，也将获得不菲的收益，该股也可能会得到市场一定程度的追捧，进而刺激金融板块短线活跃。
其四，如果宝钢股份增发后激活大盘，那么宝钢股份的强势也将推动蓝筹股行情的再度走强。
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