宝钢整体上市试水股市深浅 中国股市将走向何方

　　一石激起千层浪，宝钢增发的消息成为近期影响盘面的首要因素。280亿元的募集资金规模，至少相当于中小企业板发行50只新股。虽然目前消息已告明朗，但宝钢给市场带来的震荡，余波未平。

　　山重水复 宝钢走势牵动市场

　　8月4日，宝钢突然拉出放量长阳。从上午收市前开始，宝钢股份(资讯 行情 论坛)不断出现大手买单。下午2点左右，股价一度上摸到6.81元的涨停位置，最终收盘于6.69元，大涨8.08%，成交金额4.3亿元，换手率达3.47%。而大盘也在宝钢带动下大幅上涨，再度收复1400点。

　　此时，在市场人士中间已开始流传着关于宝钢增发、配股、整体上市、国有股减持试点等多种传言，其中的一种说法是宝钢将以1：3的比例、3元多的价格实施配股，这一方案无疑有着很大的吸引力。

　　在纷纷的传闻中，接下来的两个交易日宝钢成交金额持续激增，盘中不时出现大手笔的扫盘买单。8月5日6.25亿、8月6日7.90亿，其中6日仅宝钢一家的成交量就占到了当日沪市总成交金额的13%。

　　8月7日，正值周末，宝钢发布澄清公告：近期，有市场传闻称宝钢将以3.5元/股的价格或1：3的比例配股以及将作为国有股减持试点，以上传闻均不属实。8月10日，宝钢因讨论重大事项，申请8月11日至8月12日继续停牌。两市行情忽失龙头，成交量顿时萎缩下来，市场陷入观望之中。

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　　众说纷纭 宝钢增发是利是弊

　　8月12日，增发方案终于明了，既不是1：3配股，也不是以3元的价格增发60亿流通股。根据公告，宝钢拟增发不超过50亿股，募集280亿元资金，用于收购宝钢集团旗下的各项资产。增发价可能在5.6元附近，与此前的传闻相比，其中的定价相差甚远。当时就有市场人士指出，面对这样大的落差，头几日杀入宝钢的短线资金有可能在复牌后选择杀跌出局，如此一来，大盘堪忧。当日的市场走势似乎印证了人们的担心。上证指数(资讯 行情 论坛)应声而落，创下1357点的今年新低。

　　于是，关于宝钢增发是利是弊，市场人士众说纷纭。

　　有基金经理认为，如果最终能够实现收购目标，宝钢集团经营性资产将实现整体上市，这有利于宝钢的资源整合，也将进一步扩大生产规模、降低经营风险。而增发价虽然远高于此前的市场传闻，但仍有一定折让；同时，公司预计2004年每股收益也将从增发前的0.657元增厚至0.762元，提高16%。因此，这个方案还是可以接受的。

　　该基金经理还指出，事实上，像宝钢这样的优质企业，筹码不是太多了而是太少了，蓝筹股的大规模增发看似影响资金的供需平衡，但长远来看，这样的低风险筹码多了才可能吸引更多对风险敏感的资金(如社保、保险资金)入市。

　　也有一些机构表达了自己的担心。另一位基金经理对记者表示，5.6元的增发价折让幅度并不够大，其让利程度比武钢要小很多。同样是整体上市，武钢增发前最好的资产并不在上市公司，因此完成整体上市后，资产质量出现显著提升；而宝钢股份目前是宝钢集团最好的一块资产，新装进来的部分未必能起到拉动的作用。

　　而从公司方面的情况看，有资深业内人士介绍，宝钢是一家相当注意自身形象的企业，这和某些上市公司很不相同。根据以往的经验看，宝钢所宣布的业绩目标一般是比较低调保守的，实际结果往往会做得更好。而且，准备收购的一钢、梅钢等项目，还在成长期，应该会有很好的收益。

　　综合记者了解的情况，机构中由于仓位的不同，对于宝钢增发的态度也很是不同。因为宝钢增发的具体方案还有待于9月份股东大会的批准，届时流通股东的态度将成为增发方案成败的关键。

　　水落石出 大盘夯实底部？

　　8月13日，正是13又加上星期五，按照西方人的说法，这不是个好日子。

　　这一天，宝钢复牌。

　　未出人们意料的是，果然有大批抛盘涌出，宝钢低开了8%，最终以跌8.59%报收，成交金额近10亿。

　　但出乎人们意料的是，宝钢虽然重挫，却并未引致大盘出现恐慌性杀跌，上证指数不仅没有再创新低，反而在下午逐波上扬，最终居然以红盘报收。显然，当天披露的《企业年金管理指引》、《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》等对于大盘平衡宝钢下跌起到了不小的作用。

　　有市场人士分析，宝钢虽然在复牌当日跌幅很大，但巨大的成交量和盘面走势显示，该股接盘很多。考虑到昨日6.17元的收盘价离预计中的增发价5.6元距离并不遥远，相信会有护盘资金进行抵抗，因此，宝钢的下跌空间有限。而大盘在利空当前的情况下，当跌不跌，似乎是个夯实底部的征兆。

　　看起来，宝钢增发引起的震荡波已被市场初步消化了。

　　但市场中也有一种声音不容忽视：宝钢增发带来的是一种长期压力，毕竟，谁也说不准后面还有谁要增发，还有哪个航母要上市。因此，市场仍会在谨慎中运行，在震荡中寻找底部。

　　不过，既然参与到这样一个市场中来，投资者应该有面对扩容压力的心理准备。毕竟，沪深股市是一个新兴证券市场，扩容恐怕是一种常态。从这个意义上说，像宝钢这样的企业扩容对于投资者是一件幸事。毕竟，它与那些罔顾投资者利益，动辄业绩变脸或动辄在市场上玩出种种戏法的企业有着本质的不同。宝钢当初的上市将沪深股市带入了蓝筹时代。那么这一次宝钢的整体上市又会将中国股市带向何方？

　　上海证券报记者 王军

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