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本周市场依然积弱难返，上证综合指数(资讯 行情 论坛)在本周四击破了1307点的低位，下探到1303点的低位，创出了近五年来的新低，而这次创出新低是在管理层出台的所谓“利好”的两天后就出现了，周二中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，规定今后首次公开发行股票的公司将通过向机构投资者询价的方式确定发行价格。但市场并没有把这个消息视为利好，本次新股发行方式的改革旨在保护融资，而并非在真正保护投资者的利益，这个消息的出台的背景是近期发行的新股纷纷跌破发行价，上
市公司的融资面临严重的挑战，市场质疑该消息的出台是为了在年内发行更多的股票，因此，讨论新股暂停发行的时间有多长过于短视。股票终究是要发的，暂时的停发并不能稳定人心，而我国股市从一开始过于强调融资功能，而轻视股东回报也是本次下跌的重要原因。我国的股市虽然仍然是个政策市，但市场的经济规律正在发挥越来越重要的作用，股市已经从一个卖方市场转化为现在的买方市场，相对于市场的资金而言，股票已经是明显供过于求了。在买方市场中只有那些有价值的上市公司才会吸引资金去建仓，而那些没有业绩和成长性的公司将逐渐被市场遗忘。
加息问题也同样边困绕着股市，房地产的价格上市和7月份的CPI指数超过5%达到5.3%，与目前商业银行的货款利率水平相当。而据最新的数据统计，由于物价上涨的过快和利率过低，居民的储蓄意图正在显剧下降，过高的负利率不会存在太久。加息的预期已经在债市表现得比较明显，近期国债市场因为加息的压力，中的长期品种连连阴跌。由于股市的持续低迷，许多中小券商的风险也进一步面临较大的危机，比如汉唐证券和东方证券的重仓股在近期都出现了比较大幅度的下跌，这也加大了市场的空头气氛。融资压力、加息问题、券商的风险如何化解以及上市公司的诚信问题将在较长的时间内制约着市场的整体反弹。
在市场的连续下跌之后，市场可能期待着管理层出台利好来刺激大盘，但在宏观调整的背景下、在股市的经济规律发挥着越来越重要的作用下、在投资者的行为越来越理智的情况下，又有多少利好可以刺激股市上涨？因此，我们并不期待管理层能有多少措施来救市，个股的估值水平才是我们考虑的重点，在九月份将更多地采取自下而上的投资策略，即关注个股，只要出现有吸引力的个股就买入，而不是关注政策面的变化。就估值水平来看，随着股指的连续下跌，有吸引力的股票越来越多，尤其是具有以下特征的股票，是我们关注的重点：一是具有自然垄断优势的企业，如机场、港口、矿产资源等等，这些企业管理效率也许不是很高，但自然垄断地位使得他们能够轻易获取利润；第二是依靠内生效率能够稳定、快速增长的企业，例如商品零售、纺织出口、食品饮料、汽车等行业中的一些经营轨迹出现或即将出现拐点的企业。对一些单纯依靠产品涨价因素提高业绩的股票，我们执谨慎态度，可能也会买一些，但不指望能够获得过高的超额利润。(广发稳健增长基金 基金经理何震)
 
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