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华夏证券研究所 魏琦
（2004/2/2-2004/2/6）
本周，交易所市场现券呈现出缩量下跌的态势，上证国债指数收于98.7点，较前周下跌0.29点，企债指数收于99.54点，较前周下跌0.27点。
从市场走势来看，春节假期之后，交易所市场现券便迅速进入了持续下跌的状态，同时交易量继续萎缩，市场气氛较为低迷，分析其中的原因，我们认为主要在于两个方面：
其一，自去年11月下旬以来，股票市场持续上涨且势头较为迅猛，带动股市人气的回升，特别是二月初，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，从而进一步激发了投资者投资股市的信心和热情，股票市场随即继续走高。在这种情况下，债券市场稳定但偏低的收益率便失去了吸引力，投资者参与债市的积极性和热情迅速降低，于是，无论是资金还是市场人气都偏向于了股市，债券市场也自然遭到了冷遇。
其二，据报道，2003年我国GDP增长率为9.1%，是1997年以来增长最快的年份，同时，去年12月份的CPI也继续保持较快的上涨，涨幅为3.2%。由于这些数据的公布恰逢春节休市期间，市场尚未作出反映，因此，春节假期后，市场便作出了滞后调整。
在上述因素的作用下，本周，交易所市场现券出现了较明显的下跌，在股票市场强势不改的情况下，近期债券市场仍难有大的机会，但是由于股市持续上涨的时间已经不短，投资者普遍有一定的回调预期，同时前期中短期债券调整幅度也已经较大，因此，预计近期债券市场跌势有望缓解，并在资金较充裕的情况下可能会有所回升。应该说，周五国债现券的上涨走势已经体现出了一定的回稳迹象。
具体来看，本周交易所债券市场表现如下：
国债现券全面下跌，与上周相比，沪市21只现券品种4涨17跌，日平均成交额为8.787亿元，较上周的8.939亿元下降1.691%。
企业债券多数下跌，与上周相比，沪深两市24只企业债券7涨16跌1平，日平均交易额为0.369亿元，较上周的0.389亿元下降5.212%。
国债回购利率继续回落，与上周相比，沪市9只国债回购品种3涨4跌2平，日平均交易额为180.206亿元，较上周的317.223亿元下降43.193%。回购利率的回落走势显示，虽然央行持续发行央行票据回笼资金（本周净回笼200亿元），但市场资金面依然较为充裕。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02国债(13)
|
0.736
|
8
|
96国债(6)
|
-0.252
|
15
|
21国债(10)
|
-0.829
|
|
2
|
03国债(1)
|
0.105
|
9
|
02国债(14)
|
-0.351
|
16
|
02国债(10)
|
-0.951
|
|
3
|
21国债(7)
|
0.049
|
10
|
02国债(15)
|
-0.359
|
17
|
21国债(3)
|
-0.987
|
|
4
|
97国债(4)
|
0.048
|
11
|
03国债(11)
|
-0.449
|
18
|
99国债(8)
|
-1.022
|
|
5
|
03国债(3)
|
-0.011
|
12
|
03国债(7)
|
-0.590
|
19
|
02国债(3)
|
-1.069
|
|
6
|
03国债(8)
|
-0.032
|
13
|
20国债(10)
|
-0.739
|
20
|
21国债(15)
|
-1.196
|
|
7
|
99国债(5)
|
-0.128
|
14
|
21国债(12)
|
-0.803
|
21
|
20国债(4)
|
-1.257
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购28天
|
11.000
|
4
|
回购2天
|
0.000
|
7
|
回购182天
|
-5.556
|
|
2
|
回购3天
|
6.870
|
5
|
回购4天
|
0.000
|
8
|
回购14天
|
-7.895
|
|
3
|
回购7天
|
3.627
|
6
|
回购91天
|
-4.444
|
9
|
回购1天
|
-15.666
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02电网3
|
0.742
|
9
|
98中信(7)
|
-0.047
|
17
|
01三峡债
|
-0.164
|
|
2
|
02武钢(3)
|
0.680
|
10
|
03苏园建
|
-0.051
|
18
|
02中移(15)
|
-0.179
|
|
3
|
02广核债
|
0.298
|
11
|
98三峡(8)
|
-0.056
|
19
|
02电网15
|
-0.378
|
|
4
|
02中移(5)
|
0.250
|
12
|
98中铁(3)
|
-0.078
|
20
|
02武钢(7)
|
-0.440
|
|
5
|
98中铁(2)
|
0.206
|
13
|
01中移 动
|
-0.096
|
21
|
02渝城投
|
-0.442
|
|
6
|
98石油债
|
0.173
|
14
|
01 广核债
|
-0.099
|
22
|
01三峡10
|
-0.565
|
|
7
|
02苏交通
|
0.011
|
15
|
02金茂债
|
-0.121
|
23
|
03沪轨道
|
-0.729
|
|
8
|
99宝钢债
|
0.000
|
16
|
99三峡债
|
-0.126
|
24
|
02三峡债
|
-1.508
|
| 
